Чому сьогодні падіння Біткоїна? Вихід ETF на 1.15 мільярда, п’ять сигналів підтверджують життя або смерть булрану

Ціна біткоїна продовжує падіння, наразі становить 101 352 долари, протягом дня мінімум сягав 98 966 доларів. Чому сьогодні біткоїн знижується? На макрорівні тиск створюють зміцнення долара США та жорстка позиція Федеральної резервної системи. Перед публікацією даних по зайнятості ADP та нонфарм цього тижня трейдери обирають захисні стратегії. За даними Farside Investors, у жовтні відтік коштів із американських спотових ETF на біткоїн склав 1,15 мільярда доларів.

Чому сьогодні біткоїн падає? Зміцнення долара та жорстка позиція ФРС подвійно тиснуть

(Джерело: CoinMarketCap)

Зміцнення долара зазвичай чинить тиск на біткоїн, оскільки криптовалюта по суті є альтернативним активом, що не приносить доходу. Коли долар зростає, інвестори віддають перевагу інструментам, номінованим у доларах, які забезпечують позитивну реальну прибутковість, що знижує попит на біткоїн та інші цифрові активи. Доларовий індекс після слабкості у першій половині року в листопаді відновився до діапазону 98-100, а прибутковість 10-річних держоблігацій США наближається до 4,1%, реальні ставки залишаються на рівні жорсткої політики.

Крім того, враховуючи жорстку позицію ФРС у нещодавній заяві, трейдери перед публікацією економічних даних США цього тижня обирають захисні стратегії. Цього тижня буде оприлюднено низку важливих звітів. Дані ISM щодо виробничого сектору з’являться 3 листопада, PMI сфери послуг та дані по зайнятості ADP — 5 листопада. Тиждень завершиться 7 листопада публікацією нонфарму — ключового індикатора ринку праці. Також 7 листопада буде оприлюднений індекс споживчої довіри Мічиганського університету.

Такий щільний графік економічних публікацій спонукає інвесторів зменшувати ризикові позиції до виходу даних. Якщо дані виявляться гіршими за очікування, це може посилити жорстку позицію ФРС і відтермінувати очікування зниження ставок, що стане серйозним негативом для біткоїна та інших ризикових активів. Навпаки, слабкі дані можуть знову підживити очікування зниження ставок і сприяти відновленню біткоїна. Поточне падіння частково відображає обережність на тлі цієї невизначеності.

Зміцнення долара та висока реальна прибутковість означають завершення фази, коли ринок рухався за рахунок припливу капіталу. Коли потоки капіталу стабілізуються, саме долар часто визначає, чи триватиме відновлення, чи згасне. Макрорівнева ліквідність (доларовий індекс і прибутковість 10-річних облігацій) — один із п’яти ключових сигналів булрану: ослаблення долара (індекс нижче 97) і зниження прибутковості відкривають ліквідні канали, які традиційно підтримують бичачий тренд. Посилення будь-якого з цих індикаторів стискає ліквідність і тисне на бета-коефіцієнт криптовалют.

BlackRock 4-го числа викупила 714 млн — це спричинило ланцюговий розпродаж

Додатковим негативом стали дані Farside Investors: у жовтні сукупний відтік коштів із американських спотових ETF на біткоїн сягнув 1,15 мільярда доларів (з 29 по 31 жовтня). Це ще більше посилило тиск на продаж на початку листопада. Ці викупи знищили структурний рівень підтримки, який раніше поглинав продажі з боку нативних учасників ринку криптовалют, оскільки потоки в ETF стабілізували попит.

Ціна біткоїна впала нижче 106 400 доларів, а потоки в спотові ETF чотири торгові дні поспіль залишаються від’ємними. Причиною стала сукупна викупна активність IBIT від BlackRock за останні чотири дні на суму 714,8 мільйона доларів, що суттєво скоротило щоденний попит у критичний момент циклу. За даними Farside Investors, відтік у 88,1, 290,9, 149,3 та 186,5 мільйона доларів відбувся одночасно з цим обвалом.

Ці відтоки змусили авторизованих учасників продавати акції, обмінювати їх на біткоїн і продавати його на ринку. Таким чином, напрямок чистих потоків змінився на протилежний. Коли на ринку спотових ETF у США зменшується кількість заявок на купівлю, а викупи зростають, щоденний попит, який раніше поглинав волатильність, перетворюється на джерело пропозиції. У середині жовтня, коли біткоїн намагався втриматися вище 106 400 доларів, цифрові активні фонди фіксували стійкий чистий відтік.

Механічний ефект тут важливий, оскільки потоки в ETF трансформуються у спотові купівлі/продажі, а їхній таймінг збігається з рівнями, які багато трейдерів використовують для розмежування кінця циклу та відновлення тренду. Потоки в ETF — один із п’яти ключових сигналів булрану: багатоденні заявки на купівлю від основних емітентів, таких як IBIT від BlackRock чи FBTC від Fidelity, свідчать про відновлення попиту. Навпаки, тривалий викуп або нульовий баланс підтверджують, що купівля змінилася на продаж.

Ліквідації деривативних позицій посилили падіння. За даними CoinGlass, за останні 24 години було ліквідовано майже 1,15 мільярда доларів лонгів, з яких близько 330 мільйонів доларів припало на ф’ючерси на Етер після падіння ціни ETH нижче 3900 доларів. Коли позиції трейдерів з плечем автоматично закриваються через рух ціни у невигідному напрямку, відбувається примусова ліквідація, що призводить до масового продажу та прискорює падіння.

П’ять ключових сигналів для перевірки продовження булрану біткоїна

У криптовалютному Twitter поширена думка, що «всі купують біткоїн» — від Майкла Сейлора та BlackRock до цілих країн і навіть банків. Однак, попри масові заяви про накопичення, із переходом потоків ETF у від’ємну зону ціна біткоїна різко впала, пробивши ключові рівні. Конфлікт між позитивними новинами та падінням ціни підкреслює важливий момент: у ринку, що рухається ліквідністю та граничними потоками, набагато важливіше, хто і коли реально купує, ніж те, хто про це заявляє.

П’ять чітких сигналів для перевірки булрану біткоїна

1. Потоки в ETF: Багатоденні заявки на купівлю від основних емітентів, таких як IBIT від BlackRock чи FBTC від Fidelity, свідчать про відновлення попиту. Навпаки, тривалий викуп або нульовий баланс підтверджують, що купівля змінилася на продаж. Поточний стан: 4 дні поспіль чистий відтік, сукупно 714 мільйонів доларів, сигнал негативний.

2. Загальний приплив капіталу: Загальний приплив у фонди цифрових активів, особливо коли лідирує біткоїн, свідчить про повернення інституційних інвесторів до ризикових активів. Тривалий відтік або концентрація на захисних альткоїнах означає відтік капіталу. Поточний стан: у жовтні чистий відтік 1,15 мільярда доларів, сигнал негативний.

(Джерело: Bitcoin Magazine Pro)

3. Стан з плечем: Зростання основи (річна прибутковість понад ~7-8%) і стабільно позитивне фінансування свідчать про перевагу одностороннього ризику, що характерно для активної фази булрану. Плоска або негативна основа означає розплечення. У другій половині цього року премія на тримісячні ф’ючерси CME знизилася до річних 4-5%, а фінансування періодично ставало слабким або навіть негативним. Поточний стан: основа слабка, фінансування близьке до нуля або негативне, сигнал негативний.

4. Макрорівнева ліквідність: Ослаблення долара (індекс нижче 97) і зниження прибутковості відкривають ліквідні канали. Посилення будь-якого з цих індикаторів стискає ліквідність. Поточний стан: долар відновився до 98-100, 10-річна прибутковість 4,1%, сигнал негативний.

(Джерело: Luxor)

5. Тиск з боку майнерів: Зростання ціни хешрейту при стабільному або зниженому обсязі продажу майнерами свідчить, що ринок легко поглинає нову пропозицію. Різке падіння ціни хешрейту або стрибок переказів на біржі зазвичай сигналізують про тиск. Поточний стан: після халвінгу ціна хешрейту близька до циклічного мінімуму, тиск на монетизацію у майнерів зростає, сигнал негативний.

Останні чотири торгові дні спотові ETF перейшли від купівлі до стійкого чистого продажу, що повністю збігається з втратою біткоїном рівня 106 400 доларів. Через слабку основу на CME та дефіцит ліквідності падіння граничної ціни зумовлене не здоровою корекцією, а факторами зниження ризику.

Рівень 106 400 доларів як точка розвороту та три сценарії розвитку подій

Поки щоденний приплив капіталу не відновиться, а рівень 106 400 доларів не буде повернуто, ринок залишається у фазі розподілу та поглинання в межах більшого циклу. Короткострокова динаміка залежить від того, чи відновиться накопичення на спотовому ринку та чи розшириться основа. Якщо найбільші американські спотові ETF (особливо IBIT і FBTC) продовжать фіксувати чистий відтік, а основа на CME залишиться на рівні близько 5% річних або нижче, а потоки капіталу будуть нульовими чи негативними, ринок залишиться у фазі розподілу.

У такому випадку, якщо не вдасться повернути рівень 106 400 доларів, боротьба зосередиться лише навколо 100 000 доларів, а якщо макроекономічна ситуація залишиться жорсткою, у наступній хвилі падіння втрати можуть сягнути середнього та верхнього діапазону 90 000 доларів. Це найпесимістичніший сценарій, що означає завершення поточного булрану та перехід до глибокої корекції ведмежого ринку.

Більш нейтральний сценарій — це коли потоки капіталу коливаються, але у невеликих масштабах, основа стабільна у діапазоні 5-7%, а долар коливається біля 97-100. Це означає, що біткоїн буде консолідуватися у діапазоні 100 000–106 000 доларів, а ліквідність поступово відновлюватиметься. У такому випадку ринок перебуває у фазі формування дна, очікуючи нового каталізатора для прориву.

Оптимістичний сценарій вимагає, щоб ринок кілька днів поспіль фіксував чистий приплив у 300–800 мільйонів доларів, основа розширювалася понад 8–10%, а долар слабшав. Якщо потоки капіталу триватимуть, така комбінація дозволить повторно протестувати рівні 110 000–115 000 доларів і знову підняти питання про вершину циклу.

Нарешті, якщо історичний цикл біткоїна не був порушений корпоративними облігаціями та потоками в ETF, то часовий фактор уже визначений. Якщо біткоїн досягне історичного максимуму наприкінці цього року або у 2026-му, це буде найпізніша вершина циклу в історії. Традиційно пік циклу біткоїна настає через 12–18 місяців після халвінгу, тобто після квітня 2024 року слід чекати пік у квітні–жовтні 2025-го. Якщо ж це станеться наприкінці року або у 2026-му, це означатиме, що часову структуру циклу змінили інституційні гравці та впровадження ETF.

У такому контексті ринок керується граничними продавцями. Порівняно з щоденним об’ємом торгів, закупівлі на рівні держав — це епізодичні та відносно невеликі події, а корпоративні фінансові підрозділи працюють у різному часовому режимі. Банки зазвичай більше схильні допомагати клієнтам у торгівлі, ніж щодня брати на себе ризики балансу.