Ось топ-4 проектів DeFi на основі Ethena, за якими варто стежити в найближчому майбутньому!

Арені крипто стейблкоїнів з'явилася нова зірка, і її ім'я - Ethena. Це стало можливим, в значній мірі, завдяки її флагманському синтетичному доллару, USDe, який був одним з найкращих активів серед топ-100 криптовалют останніми місяцями.

До серпня 2025 року обсяг пропозиції USDe зріс до приблизно $12 мільярд, що робить його третьою за величиною стейблкоїн у ринку, захоплюючи ~5% частки всього сектору. На відміну від традиційних стейблкоїнів (USDC, USDT тощо), USDe є прибутковим, пропонуючи тримачам приблизно 9–11% APY через дельта-нейтральну стратегію, яка хеджує забезпечення, отримуючи при цьому доходи від фінансування.

*Капіталізація ринку USDe за останні дванадцять місяців (джерело: CMC)*Такий модель привабила величезну кількість користувачів, при цьому постачання USDe майже потроїлося з середини 2025 року (підходячи до $15 мільярда до жовтня ), створюючи умови для яскравої екосистеми навколо Ethena. Нижче наведено чотири з найкращих проектів DeFi в цій сфері, тож без подальших зволікань, давайте перейдемо до суті справи.

1. Термінальне фінансування

Ззовні, Terminal Finance формує найбільш перспективну децентралізовану біржу Ethena (DEX), спеціально створену для торгівлі стейблкоїнами, що приносять дохід (“доларами, що приносять винагороду”) та інституційними активами. Як і Uniswap або Curve, Terminal прийме модель AMM з концентрованою ліквідністю, але буде спеціально розроблений для підтримки активів, таких як sUSDe (поставлений USDe), з глибшими оптимізаціями, орієнтованими на дохід.

Щодо його функціональності, біржа використовуватиме концентровані ліквідні пули (модель AMM, адаптовану з Uniswap v3), щоб забезпечити ефективну торгівлю з низьким сліпеджем. Тим не менш, що робить Terminal дійсно унікальним, так це те, як він обробляє накопичення доходу в своїх ліквідних пулах.

Зазвичай, надання активів з прибутковістю, таких як sUSDe, у ліквідному пулі призводить до тимчасових втрат, оскільки ціна токена зростає від отриманих відсотків. Terminal вирішує це через структуру “токена, що підлягає викупу”, де, коли постачальники ліквідності вносять sUSDe, протокол обертає його в rUSDe, токен, який зафіксований на значенні $1 , але періодично карбує додаткові одиниці, щоб представити отриманий прибуток.

В простих terms, rUSDe діє як стейбл $1 placeholder для sUSDe в пулі, в той час як додаткова вартість, яку sUSDe отримує від доходу, виплачується як новий rUSDe LPs у вигляді дивідендів, ефективно відокремлюючи ціну від доходу та забезпечуючи, що арбітражники не можуть висмоктати пул, коли ціна sUSDe зростає ( оскільки rUSDe сам по собі ніколи не торгується вище $1), забезпечуючи, що постачальники ліквідності не зазнають жодних тимчасових втрат від збільшення доходу.

2. AAVE

Широко визнаний як надійний DeFi-протокол грошового ринку, наприкінці минулого року Aave прийняв sUSDe (позиковий USDe) як заставний актив, що означає, що власники токена можуть вносити токен і позичати інші активи проти нього, продовжуючи отримувати прибуток у фоновому режимі.

Крім того, станом на 2025 рік, понад половина всіх активів, пов'язаних з USD, були внесені на ринки Aave, що демонструє, наскільки важливим був цей проект для ліквідності Ethena.

Не лише це, функції управління ризиками Aave ( такі як Висока ефективність “E-Mode” для стейблкоїнів ) ще більше покращили цю синергію, дозволяючи отримати більшу позикову спроможність для високо корельованих активів, що робить USDe та інші стейблкоїни дуже капітально ефективними.

3. Фінанси Пендла

У екосистемі, де доходи є центральною рисою (як 9-19% APY на sUSDe), Pendle надає інструменти для торгівлі та управління цими доходними потоками ефективно, розділяючи актив, такий як sUSDe, на дві частини, тобто основний токен (PT), що представляє фіксоване право на оригінальний актив, і токен доходу (YT), що представляє право на майбутній дохід, що генерується.

Цей механізм дозволяє користувачам робити розумні речі. Наприклад, користувач Ethena може внести USDe, щоб отримати sUSDe, а потім використати Pendle, щоб розділити його так, щоб вони могли продати токен доходу і ефективно зафіксувати фіксований дохід заздалегідь ( PT буде викуповуватися 1:1 за sUSDe пізніше, і його купують зі знижкою, що дорівнює фіксованій APY ).

Навпаки, трейдери, які прагнуть доходу, можуть купити токен доходності, щоб використовувати змінний відсоток і отримати вищий APY ( без ризику ліквідації, оскільки вони не беруть в борг ), якщо вірять, що дохід залишиться високим.

Простими словами, Pendle дозволяє як фіксувати процентну ставку, так і спекулювати на змінах процентних ставок для активів, таких як sUSDe, що є надзвичайно корисним у контекстах, де доходність може коливатися в залежності від ставок фінансування та ринкових умов.

Насправді, слід зазначити, що до середини вересня пул Terminal tUSDe на Pendle зафіксував понад $230 мільйонів, ставши ринком USDe з найвищою прибутковістю на платформі.

4. Строкове фінансування

Не всі кредити у DeFi повинні мати плаваючі процентні ставки, і тут Term Finance знайшов свою нішу. Протокол пропонує кредитування та позики з фіксованою ставкою для криптовалюти, інтегруючи USDe, щоб запропонувати продукти з фіксованим доходом масам.

Щоб уточнити, Term використовує модель аукціону для встановлення фіксованої процентної ставки для кредиту з фіксованим терміном, де кредитори та позичальники кожен подають заявки/пропозиції на періодичних аукціонах, а протокол поєднує їх, щоб зафіксувати єдину процентну ставку для всіх учасників цього терміна, без будь-яких індивідуальних переговорів або книг замовлень.

Результат полягає в тому, що тримачі USDe можуть позичати свої стейблкоїни, скажімо, під фіксовану річну ставку 5% на термін 3 місяці, а позичальники можуть точно знати, які відсотки вони сплатять за ці 3 місяці. Усе це робиться без сліплення або “спреду ставки” між позикодавцями та позичальниками, механізм аукціону знаходить єдину очистну ставку, роблячи це дуже капіталоефективним та прозорим.