Залишилося лише девʼять днів до офіційного лістингу SpaceX на Nasdaq, і глобальні ринки капіталу зосереджують увагу на цьому потужному гравці, який охоплює запуск космічних апаратів, супутниковий інтернет та штучний інтелект. 2 червня за місцевим часом іноземні медіа, посилаючись на інсайдерів, повідомили, що SpaceX планує випустити приблизно 556 мільйонів нових акцій за ціною $135 за акцію, залучивши близько $75 мільярдів і оцінивши компанію приблизно у $1,75 трильйона. Якщо угода відбудеться за планом, вона перевищить рекорд Saudi Aramco у $29,4 мільярда, встановлений у 2019 році, і стане найбільшим IPO в історії світових ринків капіталу.
Для учасників крипторинку виникає ключове питання: чи означає це залучення $75 мільярдів суттєвий відтік капіталу з крипторинків, що може вплинути на Bitcoin та загальну капіталізацію крипторинку?
Основні параметри та графік IPO SpaceX
SpaceX планує лістинг на Nasdaq вже 12 червня під тікером "SPCX". Дорожнє шоу для інституційних інвесторів має розпочатися цього тижня. Згідно з проспектом, SpaceX розпочне roadshow 4 червня, визначить ціну акцій 11 червня, а офіційний лістинг відбудеться 12 червня. Угоду андеррайтують кілька провідних інвестиційних банків Волл-стріт: Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup та JPMorgan Chase, причому Goldman Sachs і Morgan Stanley виступають головними андеррайтерами.
Варто зазначити, що це IPO використовує структуру "all-primary offering", тобто всі акції є новими, випущеними SpaceX, а не продаються існуючими акціонерами. Всі залучені кошти надходять безпосередньо компанії для підтримки майбутнього розвитку бізнесу та капітальних витрат, а не слугують каналом виходу для поточних інвесторів чи керівництва. За поетапними умовами блокування, існуючі акціонери не зможуть продавати свої акції до оприлюднення першого квартального звіту після лістингу.
З огляду на масштаб угоди, SpaceX вдалося знизити андеррайтингову комісію до менш ніж 0,75%, що значно нижче стандартного рівня для великих технологічних IPO. Пропозиція також містить опцію перепідписки на 15% (механізм "green shoe") для задоволення потенційного надлишкового попиту на ринку.
Щодо оцінки, SpaceX орієнтується на $1,75–$1,8 трильйона. При $1,75 трильйона SpaceX миттєво потрапить до числа найдорожчих компаній світу, випередивши більшість компаній, лістингованих у США. Для порівняння, станом на кінець травня 2026 року капіталізація Tesla становила близько $1,63–$1,65 трильйона, тобто перша оцінка SpaceX може перевищити Tesla.
Чи обґрунтована оцінка? Глибокі розбіжності на ринку
Волл-стріт залишається розділеною щодо цільової оцінки SpaceX у $1,75 трильйона.
Фінансово, згідно з проспектом S-1, поданим SpaceX до SEC, компанія відзвітувала про доходи у $10,387 млрд, $14,015 млрд та $18,674 млрд у 2023, 2024 та 2025 роках відповідно. Чистий прибуток за ці роки: збиток $4,628 млрд, прибуток $791 млн та збиток $4,937 млрд. SpaceX короткочасно отримала прибуток у 2024 році, але злиття з xAI у лютому 2026 року призвело до значних інвестицій у AI і повернення до збитків. У першому кварталі 2026 року SpaceX зафіксувала квартальний чистий збиток $4,276 млрд, майже дорівнюючи річному збитку за 2025 рік.
З точки зору бізнесу, SpaceX розділяє діяльність на три сегменти: Космос, Зʼєднання та AI. Супутниковий інтернет Starlink наразі є єдиним прибутковим напрямком. У 2025 році Starlink приніс $11,387 млрд доходу (+49,8% рік до року), операційний прибуток $4,423 млрд (+120,4%), що становить 61% річного доходу SpaceX. Космічний сегмент через R&D Starship мав операційний збиток $657 млн у 2025 році. Сегмент AI, включаючи xAI після злиття, зафіксував операційний збиток $6,355 млрд у 2025 році.
Однак залежність від Starlink створює ризик: середній дохід на одного користувача (ARPU) продовжує знижуватися. Згідно з проспектом, місячний ARPU абонентів Starlink впав з $99 у 2023 році до $91 у 2024, $81 у 2025 та лише $66 у першому кварталі 2026 року — загальне зниження на 33%. Основна причина — агресивна експансія SpaceX на міжнародні та ціново-чутливі ринки поза США.
Щодо оцінки, Morningstar нещодавно опублікувала звіт, де визначила справедливу вартість SpaceX приблизно у $780 млрд — менш ніж половина цільового показника IPO. Аналітики Morningstar посилаються на значну невизначеність у бізнесі AI, невигідну позицію Grok порівняно з OpenAI, тривалі терміни та великі інвестиції для Starship і космічних обчислювальних центрів, а також питання корпоративного управління через те, що Маск зберігає понад 85% голосів, як фактори для знижки оцінки.
PitchBook, фінансова компанія з аналізу приватного капіталу та венчурного інвестування, пропонує поміркованішу оцінку, вважаючи справедливу оцінку SpaceX на рівні $1,5 трильйона, а решта припадає на космічні та AI-нарративи плюс "премію Маска". Старший аналітик Франко Гранда зазначає, що оцінки американських аерокосмічних компаній високі, а додаткова премія, коли SpaceX наближається до $1,5–2 трильйонів, відображає закладання ринком довгострокових мрій — AI-бізнесу та космічних дата-центрів, тобто це "наративна премія" за потенціал компанії на наступні 20 років.
Аналіз впливу на ліквідність: три факти для розуміння реального звʼязку між IPO та крипторинками
Для учасників крипторинку, які найбільше турбуються про ліквідність, слід чітко розуміти ключову логіку: чи буде $75 млрд, залучених під час IPO, напряму перетікати з крипторинку до SpaceX? Відповідь залежить від кількох умов.
Новий капітал проти існуючого капіталу. Переважна більшість $75 млрд буде залучена від інституційних та роздрібних інвесторів за рахунок нових коштів — грошей, які вже були поза ринком або переміщені з інших традиційних фінансових активів. Спрощене трактування IPO як "вилучення $75 млрд з крипторинку" не має логічного підґрунтя. Учасники крипторинку, які продають BTC чи ETH за фіат для участі в IPO, здійснюють крос-активне розміщення, і масштаб цього процесу не дорівнює загальній сумі залучення на IPO.
Емпіричні дані з історії. Інститут досліджень Bitget у своєму останньому тижневому звіті, посилаючись на аналіз Deutsche Bank, зазначає, що навіть найбільші IPO впливають на ринки лише приблизно на 1%. Історично хвилі IPO виступали радше відстаючими індикаторами бул-ринків, а не тригерами — IPO не спричиняють різких падінь ринку, а можуть навіть закласти основу для майбутніх бул-ранів. Дані показують, що під час історичних хвиль IPO медіанна дохідність S&P 500 через три місяці становила близько 8%, а через дванадцять місяців — понад 20%.
Обмежена частка в обігу стримує волатильність. Це IPO реалізує менше 5% акцій SpaceX. При оцінці $1,75 трильйона частка акцій, що потрапить на публічний ринок, становить близько 4–4,5%. Відносно невелика частка в обігу природно обмежує будь-який "ефект відкачування" ліквідності з ринку.
Водночас слід враховувати іншу точку зору. ЗМІ повідомляють, що інвестори продають Bitcoin для залучення коштів, переміщаються на приватні ринки або беруть участь у підписці на IPO великих компаній, таких як SpaceX, OpenAI та Anthropic — ці IPO є одними з найбільш очікуваних цього року. Деякі аналітики вважають, що якщо SpaceX буде додано до індексу Nasdaq 100 протягом 15 торгових днів після лістингу, пасивні фонди змушені будуть купувати SpaceX і продавати Nvidia, Apple, Microsoft та інших поточних учасників, що може спричинити масштабний ефект відкачування капіталу. Оскільки нещодавня динаміка Bitcoin сильно корелює з великими технологічними акціями, якщо технологічні акції зазнають тиску через перебалансування індексу, Bitcoin також може зіткнутися з короткостроковим ризиком зниження.
Прибуткова основа Starlink та дилема "спалювання" коштів сегментом AI
Для розуміння логіки оцінки SpaceX потрібно чітко розділяти етапи розвитку трьох бізнес-сегментів.
Сегмент зʼєднання (Starlink): Це наразі єдиний прибутковий напрямок SpaceX. Станом на 31 березня 2026 року Starlink мав близько 10,3 мільйона абонентів у 164 країнах і регіонах, що вдвічі більше порівняно з 5 мільйонами рік тому (+105%). Ці абоненти обслуговуються приблизно 9 600 супутниками Starlink на низькій орбіті Землі, які повністю проектуються, виробляються, запускаються та експлуатуються SpaceX. Окрім широкосмугового звʼязку, SpaceX з січня 2024 року почала розгортати спеціальні супутникові сузірʼя для прямого підключення мобільних пристроїв. Станом на 31 березня 2026 року ця сузірʼя налічувала близько 650 супутників, охоплювала приблизно 30 країн і підключала близько 7,4 мільйона унікальних пристроїв з активністю на місяць. Компанія планує у 2026 році пріоритетно модернізувати мережу Starlink, у 2027 — вийти на ринок прямого супутникового звʼязку для мобільних пристроїв, а у 2028 — запустити орбітальні супутники для AI-обчислень.
Космічний сегмент (запуски та R&D): Станом на 31 березня 2026 року SpaceX здійснила близько 650 орбітальних запусків, з яких 170 — у 2025 році, що становить понад 80% світової маси корисного вантажу на орбіті. У 2025 році цей сегмент приніс $4,086 млрд доходу, але мав операційний збиток $657 млн. SpaceX інвестувала понад $15 млрд у важкі ракети Starship, з яких близько $3 млрд — лише у 2025 році. Starship завершив 12-й тестовий політ, а проспект прогнозує початок регулярних орбітальних запусків корисного вантажу у другій половині 2026 року. Завдяки повністю багаторазовій конструкції Starship має на меті знизити вартість орбітальних запусків до рівня $100 за кілограм.
Сегмент AI (інтеграція xAI): Це наразі найбільший "cash burn" департамент SpaceX. У першому кварталі 2026 року сегмент AI приніс $818 млн доходу, але мав операційний збиток $2,469 млрд, а скоригований EBITDA-збиток — $609 млн. За весь 2025 рік сегмент AI втратив $6,355 млрд. Капітальні витрати на AI у першому кварталі сягнули $7,7 млрд, що становить понад 75% загальних капітальних витрат компанії ($10,1 млрд). Аналітики галузі зазначають, що сегмент AI (включаючи xAI, перейменований у "SpaceXAI" після злиття) приніс лише близько 7% доходу у 2025 році, але спричинив $14 млрд збитків у вільному грошовому потоці. Вони песимістично оцінюють самостійну прибутковість Grok і вважають, що збитки можуть зберігатися пʼять років і більше.
Ліквідність крипторинку напередодні IPO
Сам крипторинок перебуває у фазі скорочення ліквідності. На початку червня 2026 року Bitcoin знизився до $65 385 — мінімуму з лютого. Багато інституцій відзначають, що динаміка Bitcoin сильно корелює з великими технологічними акціями, а 30-денна кореляція BTC з ETF Magnificent Seven становить близько 0,81. Аналітики вважають, що тиск на технологічні акції через перебалансування індексу може передаватися на крипторинок.
На макрорівні висока ймовірність того, що ФРС залишить ставки без змін на засіданні FOMC у червні, і це середовище ставок саме по собі створює системний тиск на ризикові активи.
Як криптоінвестори можуть взяти участь у IPO SpaceX?
Для користувачів крипторинку, які цікавляться IPO SpaceX, участь у цій історичній події не є простою бінарною дилемою "купити чи не купити". З точки зору розподілу активів є два основні шляхи: пряме інвестування в акції SpaceX (SPCX) через американські фондові ринки або моніторинг змін ліквідності в крипторинку, спричинених IPO, і пошук можливостей для розміщення всередині криптоактивів.
Участь у розміщенні американських акцій через секцію торгівлі акціями на Gate
1 червня 2026 року Gate офіційно запустив послугу реальної торгівлі акціями, дозволяючи користувачам безпосередньо торгувати основними американськими цінними паперами та ETF з USDT на платформі. Цей запуск означає прогрес Gate у поєднанні криптоактивів із традиційними фінансовими ринками, прискорюючи створення єдиної системи торгівлі та розміщення активів, що охоплює криптоактиви, акції та основні світові фінансові продукти.
Сервіс торгівлі акціями Gate підключений до ліцензованих брокерів, таких як Alpaca, які мають ліцензії US Broker-Dealer та клірингові кваліфікації, забезпечуючи прямий доступ до основних американських ринків цінних паперів. Користувачі можуть торгувати реальними акціями та ETF, а не токенізованими активами чи деривативами на блокчейні. Партнерські брокери Gate є членами Securities Investor Protection Corporation (SIPC), що забезпечує відповідний захист активів клієнтів за певних умов. Станом на 3 червня 2026 року Gate підтримує понад 10 000 акцій та ETF, охоплюючи NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS, а також американські мережі ліквідності. Незалежно від того, чи це технологічні гіганти Apple, Microsoft, Nvidia або різні галузеві ETF, користувачі можуть здійснювати торгівлю у знайомому криптоінтерфейсі.
Щодо витрат на торгівлю, спотова торгівля акціями на Gate не має витрат на утримання — відсутні фінансові ставки чи комісії за перенесення позицій на ніч, що робить її більш привабливою для користувачів, які прагнуть довгострокового розміщення в американських акціях. При купівлі на Gate користувачі отримують реальні базові активи, що торгуються на Nasdaq та NYSE, а не деривативні обгортки.
Для операцій потрібно лише оновити додаток Gate до останньої версії (для iOS потрібна версія 8.21.5), увійти у свій акаунт Gate, пройти KYC-верифікацію, зайти у секцію TradFi для торгівлі акціями та перевести USDT для початку торгівлі.
Можливості перерозподілу ліквідності всередині крипторинку
Окрім прямої участі у американських акціях, IPO SpaceX може спричинити перерозподіл ліквідності всередині крипторинку, створюючи короткострокові можливості. Deutsche Bank оцінює, що надвеликі IPO впливають на ринки приблизно на 1%, а історично через три місяці після хвиль IPO медіанна дохідність S&P 500 становить близько 8%, а через дванадцять місяців — понад 20%. Якщо технологічні акції зазнають тиску через перебалансування індексу, короткострокова волатильність може створити привабливі вікна для розміщення ризику та винагороди.
З точки зору оцінки, IPO SpaceX на $1,75 трильйона є важливим орієнтиром для системи оцінки криптоактивів. Якщо справедлива оцінка Morningstar у $780 млрд частково підтвердиться у динаміці ринку після лістингу або якщо ціна акцій SpaceX значно коливатиметься після лістингу, це може стимулювати переоцінку високо оцінених технологічних активів — включаючи криптопроєкти з наративною премією.
Висновок
Дебют SpaceX на Nasdaq — одна з найяскравіших подій у ринках капіталу 2026 року. Оцінка у $1,75 трильйона, залучення $75 млрд та перший день торгів під тікером SPCX — ці цифри безумовно привернуть увагу інвесторів у всьому світі. Для учасників крипторинку раціональний аналіз має виходити за межі інтуїтивного наративу "IPO забирає ліквідність" і повертатися до фундаментальних макрозмін: чи скорочення ліквідності на крипторинку зумовлене структурними змінами циклу процентних ставок, чи це лише випадковий вплив одного IPO?
На основі доступних даних та історичних патернів висновок на користь першого варіанту. Аналіз Deutsche Bank оцінює вплив IPO SpaceX на крипторинок приблизно у 1% — показник, який у контексті макроволатильності є майже фоновим шумом. Справді важливими є траєкторія середовища процентних ставок, еволюція системи оцінки технологічних акцій та зростаюча кореляція між криптоактивами і традиційними ризиковими активами. Інтегрований канал торгівлі акціями на Gate тепер пропонує крипто користувачам легальний шлях до участі у розміщенні американських акцій у межах єдиного акаунта, роблячи крос-активне розміщення дедалі доступнішим.
