На початку травня 2026 року низка даних про трафік кросчейн-бріджів викликала широке обговорення в криптовалютній спільноті. За даними моніторингу аналітичної платформи Artemis, Arbitrum зафіксував найбільший чистий відтік серед усіх публічних блокчейнів за тиждень, що завершився 6 травня, — приблизно $131,59 мільйона залишило мережу. Тим часом Hyperliquid — блокчейн для торгівлі деривативами — показав найбільший чистий притік на рівні близько $133,56 мільйона, а Base відзначився чистим притоком приблизно $34,39 мільйона.
Ще більш показовим є те, що Arbitrum фактично залучив близько $577,75 мільйона загального притоку через бріджі за ті сім днів, посівши перше місце серед усіх мереж. Однак одночасно відтік через бріджі склав близько $709,34 мільйона, що призвело до найбільшого негативного чистого потоку після взаємного заліку.
Ці дані швидко стали центром уваги для учасників ринку: чи справді ліквідність Arbitrum «тікає», чи це лише структурна переорієнтація?
Від домінування до мультиполярної конкуренції
Щоб зрозуміти ці останні зміни, варто повернутися до еволюції ландшафту Layer 2 (L2) за останні два роки.
З 2024 року до першої половини 2025 року Arbitrum утримував лідерство за загальним обсягом заблокованої вартості (TVL) серед L2 Ethereum завдяки перевазі першого руху та розвиненій DeFi-екосистемі. У період піку на Arbitrum розгорнулися основні протоколи, такі як GMX, Radiant і Pendle, формуючи на той час найбільш зрілу фінансову екосистему на блокчейні.
Переломний момент настав у другій половині 2025 року. Base, підтриманий Coinbase, стрімко зріс у користувацькій активності завдяки глибокій інтеграції з централізованими фіат-каналами біржі та вибуховому розвитку соціальних фінансів і споживчих застосунків. До кінця 2025 року Base випередив Arbitrum за DeFi TVL, охопивши близько 46% ринку L2, тоді як Arbitrum утримував приблизно 31%.
З початком першого кварталу 2026 року конкуренція стала ще більш фрагментованою. Hyperliquid — мережа L1, що спеціалізується на торгівлі деривативами — вийшла на позицію ключового гравця. Її частка на ринку перпетуальних контрактів стабільно зростала, а інституційні учасники почали накопичувати циркулюючий обсяг нативного токена HYPE через фінансові інструменти цифрових активів. За даними аналітика Aletheia станом на 5 травня, ця частка наблизилася до 9%. Такий перехід від «L2-дуополії» до «мультиполярної фрагментації» є важливим тлом для розуміння поточних потоків фондів через бріджі.
Капітал рухається, але не просто «тікає»
Порівняння останніх даних Artemis з історичними тенденціями дозволяє виділити кілька ключових структурних характеристик.
Огляд чистих потоків: переможці та аутсайдери
У таблиці нижче наведено чисті потоки фондів через бріджі для основних мереж за перший тиждень травня 2026 року:
| Мережа | Загальний притік (USD) | Загальний відтік (USD) | Чистий потік (USD) |
|---|---|---|---|
| Hyperliquid | ~$563 мільйона | ~$429,43 мільйона | +~$133,56 мільйона |
| Base | ~$82,59 мільйона | ~$48,20 мільйона | +~$34,39 мільйона |
| Starknet | ~$20,46 мільйона | ~$11,72 мільйона | +~$8,75 мільйона |
| OP Mainnet | ~$17,33 мільйона | ~$12,92 мільйона | +~$4,41 мільйона |
| Arbitrum | ~$577,75 мільйона | ~$709,34 мільйона | -~$131,59 мільйона |
| Ethereum | ~$400,16 мільйона | ~$422,13 мільйона | -~$21,97 мільйона |
Дані зібрані за семиденним трафіком кросчейн-бріджів Artemis (станом на 6 травня 2026 року)
Таблиця демонструє факт, який часто залишається поза увагою через спрощені наративи: Arbitrum досі лідирує серед усіх мереж за загальним притоком через бріджі. Значний капітал продовжує надходити в його екосистему, але він залишає її ще швидше. Це свідчить про те, що проблема полягає не у втраті привабливості, а у тимчасовому зниженні ефективності утримання капіталу в екосистемі.
Сигнали волатильності з історичних даних
Якщо поглянути ширше, волатильність стає очевиднішою. На початку березня 2026 року Arbitrum зафіксував тижневий чистий притік через бріджі близько $615,75 мільйона, очоливши всі мережі. Але вже через два тижні (у середині березня) Arbitrum відзначився чистим відтоком приблизно $120 мільйонів, що перегукується з поточними даними. До середини квітня Arbitrum знову повернувся до чистого притоку.
Такий патерн «чистий притік — чистий відтік — чистий притік знову» свідчить, що потоки капіталу в Arbitrum найкраще описувати як циклічні імпульси, а не як односторонній, безперервний відтік. Кожен коливальний рух зазвичай пов’язаний із конкретними циклами стимулювання протоколів, можливостями кросчейн-арбітражу чи змінами ринкового ризику.
Аналіз ринкових наративів
Навколо останніх даних сформувалися три характерні наративи.
Наратив перший: «Капітал L2 переміщується на високопродуктивні платформи деривативів»
Ця думка полягає в тому, що стійкі чисті притоки Hyperliquid вказують на міграцію трейдерів із загальних L2 до мереж деривативів із спеціалізованими перевагами продуктивності. Торговий обсяг Hyperliquid стабільно зростав у першому кварталі 2026 року, а TVL досяг близько $1,556 мільярда — за даними DeFiLlama станом на 6 травня. Постійне накопичення інституційних фінансових інструментів створює структурний попит на актив, що зменшує доступну пропозицію.
Основний аргумент: із ускладненням DeFi-наративів трейдери дедалі частіше готові платити за пропускну здатність і реальний торговий досвід. Капітал переміщується з абстрактних DeFi-шарів назад до більш прямої й ефективної інфраструктури.
Наратив другий: «Base замінює Arbitrum як новий DeFi-хаб»
Прихильники наголошують, що Base випередив Arbitrum за TVL серед L2, маючи частку ринку близько 46% проти 31% у Arbitrum. Глибока інтеграція Base із основними фіат-онрампами забезпечує йому перевагу в охопленні роздрібних користувачів, стимулюючи зростання користувачів, яке більше «сценарне», ніж «стимулююче».
Наратив третій: «Теорія шуму даних»
Деякі вважають, що трафік бріджів за один тиждень недостатній для аналізу трендів. Потоки через кросчейн-бріджі залежать від багатьох короткострокових чинників — стимулюючих подій протоколів, переорієнтації активів великими адресами, змін ринкового ризику — що можуть спотворювати сигнали чистого потоку. Історична волатильність Arbitrum підтверджує обережність цього підходу.
Фактичний погляд на наратив «відтік капіталу»
Наратив «капітал тікає з Arbitrum» може привертати увагу, але структура даних і фундаментальні характеристики екосистеми підказують кілька важливих моментів.
По-перше, загальний притік залишається значним. Arbitrum залучив близько $577,75 мільйона притоку через бріджі за той же тиждень, лідируючи серед усіх відстежуваних мереж. Якби капітал справді «тікав», пояснити цю цифру було б складно. Більш коректна інтерпретація: екосистема Arbitrum досі має сильну привабливість, але «липкість» фондів на цьому етапі знизилася.
По-друге, притоки та відтоки співіснують. Високі відтоки поряд із високими притоками свідчать, що Arbitrum переживає активну переорієнтацію капіталу, а не просто відтік ліквідності. У здорових фінансових екосистемах часто відбуваються часті рухи капіталу; ключовим є стійкий напрямок чистої різниці.
По-третє, історичні дані не підтверджують односторонній тренд. Як зазначалося, чисті потоки через бріджі Arbitrum змінювалися з позитивних на негативні протягом перших п’яти місяців 2026 року. Надмірний акцент на одному показнику як на тренді ризикує пропустити циклічний характер цих процесів.
По-четверте, глибока DeFi-екосистема. Як один із найбільш зрілих L2, Arbitrum має глибину і різноманітність DeFi-протоколів, що залишається структурною перевагою, яку більшість нових мереж не можуть легко відтворити.
Структурні впливи на конкуренцію L2
Хоча наратив «відтік капіталу» потребує обережності, нові дані відображають три структурні зміни, що відбуваються в секторі L2.
Зміна перша: від «конкуренції загальних L2» до «спеціалізованої сегментації»
У 2024 році конкуренція серед L2 зосереджувалася на тому, «хто запропонує дешевші транзакції». Оновлення Dencun суттєво знизило операційні витрати rollup, зробивши низькі комісії повсюдними й усунувши цінову перевагу. Конкуренція перемістилася до спеціалізації: Base орієнтується на споживчі застосунки й фіат-онрампи, Arbitrum — на інституційний DeFi та мульти-VM-екосистеми, Hyperliquid — на деривативну торгівлю; кожна мережа формує диференційовану ціннісну пропозицію.
Зміна друга: зростання ролі «користувацьких онрампів»
Лідерство Base за часткою TVL змінює підхід до оцінки L2. Раніше галузь ранжувала L2 переважно за TVL, але зростання Base показує, що охоплення користувачів і активність екосистеми не менш важливі. Конкуренція L2 переходить від «ефективності капіталу» до «битви за користувацькі онрампи».
Зміна третя: тиск з боку L1 та нових мереж
Після оновлення Glamsterdam комісії за транзакції в Ethereum mainnet різко знизилися. За даними тижневого звіту Інституту досліджень CoinW за травень, комісії за транзакції на DEX в Ethereum впали до близько $0,01, що підриває наратив «цінової переваги», на який раніше спиралися L2. Тим часом високопродуктивні L1, такі як Hyperliquid, переманюють фонди й користувачів із-за меж «L2-only» сегменту. Екосистема L2 тепер стикається з подвійним тиском — згори (покращення продуктивності L1) і з боку (конкуренція з високопродуктивними L1).
Arbitrum відповідає оновленням Stylus — впровадженням віртуальної машини WebAssembly, що дозволяє розробникам писати смарт-контракти на Rust, C та C++ у Arbitrum з повною сумісністю з EVM. Така мульти-VM-архітектура має на меті знизити бар’єр для традиційних Web2-розробників, залучаючи десятки мільйонів користувачів Rust і C/C++.
Висновок
Трактувати чистий відтік через бріджі Arbitrum на ~$131,59 мільйона за перший тиждень травня як «відтік капіталу» — це звучить яскраво, але не відповідає структурі даних. Коректніше описати ситуацію як глибоку перебудову сектору L2 — від «загальної конкуренції» до «спеціалізованої сегментації», із суттєвим зростанням частоти й масштабу руху капіталу між мережами. Arbitrum залишається однією з найбільш ліквідних і багатопротокольних мереж у L2-екосистемі, але тепер стикається з посиленою конкуренцією — з боку масштабних користувачів Base, диверсифікації торгових сценаріїв Hyperliquid і технологічного прориву Ethereum mainnet — що потребує нових стратегій.
Для учасників ринку справжній фокус має бути не на тижневих даних чистого руху капіталу, а на довгострокових показниках кожної мережі у утриманні користувачів, якості протоколів, активності розробників і стабільному доході — фундаментальних якорях, які зрештою визначать ландшафт L2.
