Singapur Finansal Düzenleyicisi, AI Şirketlerinin Aşırı Değerli Olduğunu Uyarıyor

Kısaca

• Singapur Para Otoritesi, AI bağlantılı değerlemelerin “nispeten gergin” seviyelere ulaştığı konusunda uyardı.
• OpenAI ve Anthropic gibi şirketlerin değerlemeleri son bir yılda fırladı.
• Analistler mevcut koşulları 1990'ların sonlarındaki dot-com balonuyla karşılaştırdı.

Decrypt'in Sanat, Moda ve Eğlence Merkezi.

SCENE'i Keşfet

Singapur Para Otoritesi, teknoloji ve yapay zeka şirketlerinin abartılı değerlemelerle işlem gördüğünü uyardı. Çarşamba günü yayımlanan yıllık Finansal İstikrar Raporu'nda, düzenleyici, hisse senedi piyasalarının “teknoloji ve yapay zeka sektörlerinde yoğunlaşmış nispeten gerilmiş değerlemeler” gördüğünü belirtti.

MAS, son dönemdeki küresel hisse senedi piyasalarındaki artışın büyük ölçüde AI ile bağlantılı yatırımlardan kaynaklandığını ve bu durumun birçok yatırımcıyı sektöre ağır şekilde maruz bıraktığını söyledi. Ayrıca, bazı büyük teknoloji firmalarının, kaldıraç risklerini maskeleyebilecek ve riskleri artırabilecek belirsiz finansman yapıları kullandığı konusunda uyardı.

“Bazı büyük teknoloji şirketleri ( özellikle hiperscalerlar) genişlemelerini finanse etmek için yeni ve potansiyel olarak döngüsel özel finansman düzenlemelerine yönelmiştir,” MAS yazdı. “Bunlar arasında özel amaçlı araçların, özel kredi yapılarının ve kaldıraçları gizleyip finansman bağımlılıklarını artırabilecek yeni muhasebe işlemlerinin kullanımı bulunmaktadır.”

Yapay zeka endüstrisi, özel ve halka açık şirketlerin değerlemelerinin hızla yükselmesiyle çok hızlı bir tempoda büyüdü. ChatGPT'nin yaratıcısı OpenAI, yakın zamanda $500 milyar değerlemeye ulaştı ve olası bir 2026 halka arzı öncesinde $1 trilyon hedefine yöneliyor. Anthropic, Mart ayından bu yana değerini neredeyse üç katına çıkardı; $60 milyardan $170 milyara.

Bir yapay zeka balonu mu?

Kargaşa, spekülatif iyimserliğin teknoloji hisselerini kazanç potansiyelinin ötesine şişirdiği dot-com balonuna benzetildi. Düzenleyiciler ve ekonomistler, mevcut yapay zeka patlamasının, gerçek verimlilik artışları kadar heyecanla da beslenebileceği konusunda uyardılar.

Ticaret firması Selini Capital'ın CEO'su Jordi Alexander, Decrypt'e verdiği demeçte, ekonominin yüksek bir büyüme oranına ihtiyaç duyduğunu, bu durumun hükümet borçlarının yüksek seviyelerini sürdürebilmesi için gerekli olduğunu belirtti. Diğer sektörlerin bu hıza ayak uyduramadığı düşünüldüğünde, yapay zeka sektörünün büyük miktarda yatırım ve ilgi gördüğünü ifade etti.

“AI'den beklenen oyunun kurallarını değiştiren verimlilik kazanımlarının hala uzak bir ufukta olduğu göz önüne alındığında, geçici bir AI balonu olup olmadığı soruları sormak adil,” dedi.

“Birçok büyük AI şirketi, kendileri için bileşik gelir hikayesi gerçekleşmezse mali olarak etkilenebilir. Bunu bir olasılık olarak görüyoruz, ancak teknoloji tarafında yeterince ilerleme kaydedildiği için hala beklentileri karşılayacağına dair umut var.”

Camp Network'in kurucu ortağı ve CEO'su Nirav Murthy, değerlemelerin temel unsurları aştığına katıldı. “Sermaye yoğunluğu, döngüsel anlaşma yapıları ve belirsiz muhasebe, büyümenin kaçınılmaz görünmesini sağlayabilir, oysa gerçekte sadece iyi finanse edilmiş durumda,” diye konuştu Decrypt ile.

Ama bu, yapay zekanın bir balon olduğu anlamına gelmiyor. “Bu, bir sonraki aşamanın gerçek birim ekonomisi ile kazanılması gerektiği anlamına geliyor,” dedi.

Yatırımcı duyarlılığı soğursa, acının önce uzun vadeli hisse senetlerinde ve veri merkezi inşasına bağlı özel kredilerde ortaya çıkacağını ekledi.

Risklere rağmen, Murthy, AI yığınlarının bazı kısımlarının—özellikle çip üreticileri ve büyük platformların—kârlı kalmaya devam ettiğini belirtti. Bununla birlikte, çözülmemiş fikri mülkiyet anlaşmazlıklarının sektörü olumsuz etkileyebileceği konusunda da uyardı. “Şüpheli veri setleri üzerinde eğitilen modeller, hak anlaşmazlıkları erteleniyor ve hukuki risk bir kalem maddesi olarak ele alınıyor,” dedi.

“Eğer büyük oyuncular sürdürülebilir karlar istiyorlarsa, hakları temiz, net bir şekilde lisanslanmış, kökeni doğrulanmış verileri ana altyapı olarak güvence altına almaları gerekiyor.”