İşte Kısa Vadede Dikkat Edilmesi Gereken En İyi 4 Ethena Tabanlı DeFi Projesi!

Kripto stablecoin arenasında yeni bir yükselen yıldız var ve adı Ethena. Bu, büyük ölçüde, son aylarda kripto top 100 içinde en iyi performans gösteren varlıklardan biri olan amiral gemisi sentetik doları USDe sayesinde.

Ağustos 2025 itibarıyla, USDe'nin arzı yaklaşık $12 milyara yükselmişti ve bu da onu piyasada üçüncü en büyük stablecoin haline getiriyordu, tüm sektörün yaklaşık %5'lik payını elinde bulunduruyordu. Geleneksel stablecoinlerden (USDC, USDT vb.) farklı olarak, USDe getiri sağlayan bir yapıya sahiptir ve sahiplerine yaklaşık %9–11 APY sunarak teminatı korurken finansman getirileri elde eden delta-nötr bir strateji ile işlem yapar.

*USDe piyasa değeri son on iki ayda (kaynak: CMC)*Bu model, USDe’nin arzının 2025 ortalarından itibaren neredeyse üç katına çıkmasıyla birlikte bir kullanıcı akını çekti (Ekim ayına kadar $15 milyar seviyesine yaklaşarak )Ethena etrafında canlı bir ekosistem oluşturdu. Aşağıda bu alandaki en iyi dört DeFi projesi listelenmiştir, o halde daha fazla uzatmadan, konunun özüne dalalım.

1. Terminal Finance

Dışarıdan bakıldığında, Terminal Finance, Ethena’nın en umut verici merkeziyetsiz borsası (DEX) olarak şekilleniyor, ekosistemin getiri sağlayan stablecoin'leri (“ödül getiren dolarlar”) ve kurumsal varlıklar için özel olarak oluşturuldu. Uniswap veya Curve gibi, Terminal da yoğunlaştırılmış likidite AMM modelini benimseyecek, ancak sUSDe (staked USDe) gibi varlıkları destekleyecek şekilde özel olarak tasarlanacak, derin getiri farkındalığı optimizasyonları ile birlikte.

İşleyiş açısından, borsa, verimli ticareti düşük kayma ile sağlamak için Uniswap v3('dan uyarlanan bir AMM modeli kullanarak yoğunlaştırılmış likidite havuzları ) kullanacaktır. Ancak Terminal'i gerçekten benzersiz kılan, likidite havuzlarındaki getiri birikimini nasıl yönettiğidir.

Normalde, sUSDe gibi getiri getiren bir varlığı bir likidite havuzuna sağlamak, token'ın fiyatı kazanılan faizle yukarı doğru tırmandıkça geçici kayıplara neden olur. Terminal, likidite sağlayıcıları sUSDe yatırdıkça, protokol bunu rUSDe'ye sararak çözer; bu token, $1 değerinde sabitlenmiştir ancak zaman zaman kazanılan getiriyi temsil etmek için ek birimler basar.

Basit terimlerle, rUSDe, havuzdaki sUSDe için bir stabil $1 yer tutucu gibi davranır, sUSDe'nin elde ettiği ekstra değer, LP'lere temettü olarak yeni rUSDe şeklinde ödenir, böylece fiyat ile getiri etkili bir şekilde ayrılır ve arbitrajcıların sUSDe'nin fiyatı ( yükseldiğinde havuzu boşaltmasını engeller, çünkü rUSDe kendisi asla $1)'in üzerine işlem görmezken, likidite sağlayıcılarının getiri artışından dolayı geçici kayıplar yaşamalarını garanti eder.

2. Aave

Geniş çapta güvenilir bir para piyasası DeFi protokolü olarak tanınan Aave, geçen yılın sonunda sUSDe (staked USDe)'yi teminat varlığı olarak sisteme dahil etti, bu da token sahiplerinin tokeni yatırabileceği ve buna karşılık diğer varlıkları borç alabileceği anlamına geliyor, tüm bunları arka planda bir getiri kazanmaya devam ederken.

Ayrıca, 2025 itibarıyla, tüm USDe ile ilgili varlıkların yarısından fazlası Aave'in pazarlarına yatırılmıştır, bu da projenin Ethena'nın likiditesi için ne kadar hayati olduğunu göstermektedir.

Bununla kalmayıp, Aave’nin risk yönetim özellikleri ( yüksek verimlilikte “E-Mod” gibi stablecoinler için ) bu sinerjiyi daha da artırmış, yüksek korelasyona sahip varlıklar için daha yüksek borçlanma gücü sağlamakta, USDe ve diğer stablecoinlerin çok sermaye verimli hale gelmesini sağlamaktadır.

3. Pendle Finance

Yıllık getiri oranlarının (APY) 9-19% gibi merkezi bir özellik olduğu bir ekosistemde, Pendle, gelir akışlarını etkili bir şekilde ticaretini yapabilmek ve yönetebilmek için araçlar sağlar; sUSDe gibi bir varlığı iki parçaya ayırarak, yani orijinal varlık üzerindeki sabit talebi temsil eden bir ana token (PT) ve gelecekte oluşturulacak getirinin hakkını temsil eden bir getiri tokenı (YT).

Bu mekanizma kullanıcıların akıllıca şeyler yapmasına olanak tanır. Örneğin, bir Ethena kullanıcısı USDe yatırarak sUSDe alabilir, ardından Pendle kullanarak bunu bölebilir, böylece getiri tokenını satabilir ve etkili bir şekilde sabit bir getiriyi önceden kilitleyebilir ( PT daha sonra sUSDe için 1:1 oranında geri alınabilir ve indirimli olarak satın alınır, bu da sabit bir APY'ye eşdeğerdir ).

Tam tersine, getiri peşindeki traderlar, değişken faizi kullanmak ve daha yüksek APY elde etmek için getiri token'ını satın alabilirler (, çünkü eğer getiri yüksek kalırsa borçlanmadıkları için likidasyon riski yoktur ).

Sade bir dille ifade etmek gerekirse, Pendle, sUSDe gibi varlıklar için hem faiz oranını sabitlemeyi hem de faiz oranı değişiklikleri üzerinde spekülasyon yapmayı sağlar, bu da fonlama oranları ve piyasa koşullarının dalgalanabileceği durumlarda son derece faydalıdır.

Aslında, Eylül ortasına gelindiğinde, Pendle'deki Terminal tUSDe havuzunun ( milyonun üzerinde birikim gördüğünü ve platformdaki en yüksek getirili USDe piyasası haline geldiğini belirtmek gerekir.

) 4. Term Finance

![]$230 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bc948bce38e3851672b6dfebd5c13013.webp###DeFi'deki tüm borç verme işlemlerinin dalgalı faiz oranlarına sahip olması gerekmez ve Term Finance burada kendine bir niş oluşturmuştur. Protokol, kripto para için sabit oranlı borç verme ve alma hizmetleri sunarak, sabit gelir tarzındaki ürünleri kitlelere ulaştırmak için USDe'yi entegre etmektedir.

Ayrıca, Term, borç verenler ve borç alanların her birinin periyodik müzayedelerde tekliflerini/tekliflerini sunduğu sabit süreli bir kredi için sabit bir faiz oranı belirlemek amacıyla bir müzayede modeli kullanır ve protokol, o terim için tüm katılımcılar için tek bir faiz oranını güvence altına almak üzere bunları eşleştirir, bireysel müzakereler veya emir defterleri olmadan.

Sonuç olarak, USDe sahipleri stablecoinlerini 3 aylık bir süre için sabit %5 yıllık oranla ödünç verebilir ve borç alanlar, bu 3 ay boyunca ne kadar faiz ödeyeceklerini tam olarak bilebilirler. Tüm bunlar, kredi verenler ile borç alanlar arasında herhangi bir kayma veya “oran farkı” olmadan yapılır; açık artırma mekanizması tek bir temizleme oranı bulur, bu da oldukça sermaye verimli ve şeffaf hale getirir.