ต้นทุนการขุด Bitcoin ลดลงเป็น $45K ท่ามกลางการรวมตัวของตลาด

ตามการวิเคราะห์ล่าสุดจาก JPMorgan ต้นทุนการขุดบิทคอยน์ในปัจจุบันลดลงเหลือประมาณ 45,000 ดอลลาร์ ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากระดับกว่า 50,000 ดอลลาร์ในช่วงก่อนหน้านี้ การลดลงนี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในภูมิทัศน์การขุด หลังจากเหตุการณ์ halving ของ Bitcoin ในปี 2024 และพัฒนาการของเครือข่ายตามมา

เศรษฐศาสตร์การขุดเปลี่ยนแปลงหลัง Halving

กลไก halving ของ Bitcoin ซึ่งเกิดขึ้นทุกสี่ปี ลดรางวัลบล็อกของนักขุดลง 50% ตั้งแต่กลางปี 2024 ซึ่งเปลี่ยนแปลงพื้นฐานด้านเศรษฐศาสตร์ของการดำเนินงานขุดอย่างสิ้นเชิง โครงสร้างต้นทุนของนักขุดบิทคอยน์มักสะท้อนจุดที่การดำเนินงานไม่สามารถดำเนินต่อไปได้สำหรับเครื่องขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่า นักวิเคราะห์จาก JPMorgan นำโดย Nikolaos Panigirtzoglou คาดว่าระดับแฮชเรตจะลดลงอย่างรวดเร็วหลังจาก halving เนื่องจากนักขุดที่ขาดทุนจะออกจากเครือข่าย แต่การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นด้วยความล่าช้าที่สำคัญ

ขณะนี้ การลดต้นทุนที่คาดการณ์ไว้เริ่มเป็นจริงขึ้น เนื่องจากสภาพตลาดที่เริ่มนิ่งขึ้น ข้อมูลการใช้พลังงานและแฮชเรตของเครือข่ายในปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าจุดสมดุลของต้นทุนการขุดบิทคอยน์แท้จริงอยู่ที่ประมาณ 45,000 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงประมาณ 10% จากระดับก่อนหน้า

Runes Protocol ให้การสนับสนุนรายได้ชั่วคราว

ปัจจัยสำคัญที่ทำให้การลดแฮชเรตตามคาดล่าช้า คือการเปิดตัว Runes protocol บน Bitcoin ในต้นปี 2024 ซึ่งเป็นชั้นการสร้างโทเคนใหม่ที่สร้างกิจกรรมการทำธุรกรรมชั่วคราวและค่าธรรมเนียมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น “นักขุดบิทคอยน์สามารถชดเชยการสูญเสียรางวัลจาก halving ด้วยการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมธุรกรรม ซึ่งช่วยให้รางวัลบล็อกสำหรับนักขุดเกือบไม่เปลี่ยนแปลง” ทีม JPMorgan ระบุ

การแทรกซึมของรายได้จากค่าธรรมเนียมชั่วคราวนี้ปกปิดผลกระทบที่แท้จริงของ halving และทำให้นักขุดขนาดเล็กยังคงทำกำไรได้นานกว่าที่คาด แต่ผลประโยชน์นี้ก็อยู่ได้ไม่นาน เมื่อผู้ใช้ลดการใช้งานแอปพลิเคชัน Runes อย่างรวดเร็วในไม่กี่สัปดาห์ รายได้จากค่าธรรมเนียมก็หายไป ทำให้การดำเนินงานที่อยู่ขอบเขตต้องประสบปัญหา

นักขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำออกจากเครือข่าย

เมื่อรายได้จากค่าธรรมเนียมลดลง ตลาดเข้าสู่ช่วงปรับตัวตามที่คาดไว้ การใช้พลังงานบนเครือข่าย Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็วกว่าแฮชเรตโดยรวม ซึ่งเป็นตัวชี้วัดทางเทคนิคที่บ่งชี้ว่านักขุดที่มีประสิทธิภาพต่ำที่สุดได้หยุดดำเนินการไปแล้ว เครื่องขุดเหล่านี้ซึ่งเคยอยู่รอดได้ในช่วงที่ค่าธรรมเนียมจาก Runes สูงสุด ตอนนี้เผชิญกับต้นทุนที่ไม่สามารถดำเนินการต่อได้

การปรากฏตัวของการปรับตัวตามกลไกตลาดนี้แสดงให้เห็นว่านักขุดที่ขาดทุนจะค่อยๆ ถอนตัวออกไปเมื่อค่าใช้จ่ายเกินรางวัลการขุด ต้นทุนขั้นต่ำของนักขุดบิทคอยน์ทำหน้าที่เป็นวาล์วความดัน—การดำเนินงานที่ต่ำกว่าระดับนี้ไม่สามารถสร้างผลตอบแทนที่เพียงพอได้

พลวัตของราคาสร้างวงจรป้อนกลับ

การวิเคราะห์ของ JPMorgan ชี้ให้เห็นกลไกสำคัญในตลาด: ความเชื่อมโยงระหว่างราคาบิทคอยน์และความสามารถในการทำกำไรของการขุด เมื่อราคาสกุลเงินดิจิทัลลดลงอย่างต่อเนื่อง จำนวนของนักขุดที่ขาดทุนจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ซึ่งต้องออกจากเครือข่าย ส่งผลให้แฮชเรตลดลงและต้นทุนการผลิตบิทคอยน์สูงขึ้น (นักขุดน้อยลงแข่งขันกันเพื่อรางวัล) ในทางกลับกัน การฟื้นตัวของราคา จะทำให้นักขุดขนาดเล็กกลับมาทำงานอีกครั้ง

“ยิ่งราคาบิทคอยน์ลดลงเท่าไร จำนวนของนักขุดที่ขาดทุนและอยู่ภายใต้แรงกดดันให้เลิกก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และส่งผลให้แฮชเรตและต้นทุนการผลิตบิทคอยน์ลดลงมากขึ้น” นักวิจัยเขียน วงจรป้อนกลับนี้สร้างความผันผวนทั้งในด้านความปลอดภัยของเครือข่ายและความสามารถในการทำกำไรของการดำเนินงาน

ปัจจุบัน Bitcoin ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 68,400 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.4% ใน 24 ชั่วโมง แต่ JPMorgan มองว่ามีแนวโน้มจำกัดในระยะสั้น โดยชี้ให้เห็นอุปสรรค เช่น การลดลงของการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีก ไม่มีปัจจัยบวกในตลาด และสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่เปราะบาง ซึ่งกดดันความเชื่อมั่นของนักลงทุน

แนวโน้ม: เศรษฐศาสตร์การขุดที่ยั่งยืนในอนาคต

การรวมตัวกันของต้นทุนการขุดบิทคอยน์ที่ประมาณ 45,000 ดอลลาร์ แสดงให้เห็นว่าอุตสาหกรรมกำลังเข้าใกล้สมดุลที่ยั่งยืนมากขึ้น การดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพน้อยลงจะลดน้อยลงและกลายเป็นกลุ่มหลักในตลาดหลัง halving ซึ่งเป็นสัญญาณของการเติบโตของภาคการขุด อย่างไรก็ตาม ช่วงเปลี่ยนผ่านนี้ยังคงเปราะบางต่อแรงกระแทกด้านราคาและการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบที่อาจกระตุ้นให้เกิดการยอมแพ้เพิ่มเติม