#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet

เควิน วอร์ช เป็นนักวิจารณ์ที่มีมายาวนานเกี่ยวกับงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยเรียกมันว่า "อืดอาด" และสนับสนุนให้ลดขนาดลงอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่คาดว่าเขาจะดำเนินการด้วยความระมัดระวังอย่างมากในเรื่องนี้ เนื่องจากความผิดพลาดใดๆ อาจก่อให้เกิดความไม่เสถียรในตลาดเงินทุนที่สำคัญ
แง่มุมสำคัญของมุมมองและความท้าทายเกี่ยวกับงบดุลของวอร์ช
ท่าทีส่วนตัว
· เชื่อว่างบดุลควร "ลดลงอย่างมาก"
· มองว่าขนาดที่ใหญ่นี้เป็นผลมาจาก "การเลือกที่ไม่ฉลาด" และ "การลุกลามของภารกิจ" ซึ่งทำให้เส้นแบ่งนโยบายการเงินและนโยบายการคลังเบลอ
· ได้เสนอแนวคิด "QT สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย" ซึ่งการลดงบดุลจะชดเชยผลกระทบของการลดอัตราดอกเบี้ยต่อสภาพแวดล้อมทางการเงินโดยรวม
ข้อจำกัดเชิงปฏิบัติและเชิงการเมืองหลัก
· ความเสี่ยงของตลาดทุน: การลดอย่างรุนแรงเสี่ยงที่จะเกิดความผันผวนซ้ำในตลาด repo ในปี 2019 ซึ่งอาจลามไปยังตลาดพันธบัตรรัฐบาลและตลาดจำนองโดยรวม
· ฉันทามติของสถาบัน: คณะกรรมการตลาดเปิดของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ทำงานเป็นคณะ และสมาชิกคนอื่นๆ อาจต่อต้านการลดลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงเนื่องจากความกังวลด้านเสถียรภาพ
· การแลกเปลี่ยนเชิงนโยบาย: การลดงบดุลทำให้เงื่อนไขทางการเงินเข้มงวดยิ่งขึ้น ซึ่งขัดกับเป้าหมายของฝ่ายบริหารในการกระตุ้นเศรษฐกิจผ่านการลดอัตราดอกเบี้ยในเวลาเดียวกัน
ความคาดหวังของตลาดและนักวิเคราะห์
· คาดการณ์โดยทั่วไปคือการเคลื่อนไหวแบบค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การลดลงอย่างรุนแรง
· ผลกระทบหลักอาจเป็นการตั้งเกณฑ์ที่สูงขึ้นสำหรับการผ่อนคลายเชิงปริมาณในอนาคต (QE) แทนที่จะเป็นการเข้มงวดอย่างรุนแรงในทันที
· ตลาดในต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ยังไม่ได้ประเมินราคาการลดงบดุลอย่างมาก
วิธีที่วอร์ชอาจนำทางงบดุล
จากข้อจำกัดต่างๆ เส้นทางที่เป็นไปได้มากที่สุดของวอร์ชคือการดำเนินการอย่างช้าๆ ระมัดระวัง โดยเน้นการเปลี่ยนแปลงในระยะยาว
· โฟกัสทันทีที่อัตราดอกเบี้ย: ความสำคัญอันดับแรกของเขาน่าจะเป็นการสร้างฉันทามติสำหรับการลดอัตราดอกเบี้ยตามที่ฝ่ายบริหารสนับสนุน ซึ่งทำให้การดำเนินการลดงบดุลอย่างรุนแรงเป็นเรื่องยากทั้งทางการเมืองและเศรษฐกิจ
· การวางวิสัยทัศน์ระยะยาว: คาดว่าเขาจะร่าง "ข้อเสนอเกี่ยวกับงบดุลในระยะกลางที่มีความหวัง" แต่ไม่ดำเนินการเปลี่ยนแปลงขนาดใหญ่ในทันที
· "QT สำหรับการลดอัตราดอกเบี้ย" ในทฤษฎี: แม้ว่าเขาอาจสนับสนุนแนวคิดนี้ (โดยใช้ QT เพื่อชดเชยแรงจูงใจจากการลดอัตราดอกเบี้ย) นักวิเคราะห์เชื่อว่ายากที่จะดำเนินการให้สำเร็จภายใต้โครงสร้างระบบการเงินในปัจจุบัน และอาจไม่ได้รับการสนับสนุนจาก FOMC
ความเสี่ยงและคำวิจารณ์ที่อาจเกิดขึ้น
คำวิจารณ์หลักคือวอร์ชอาจให้ความสนใจมากเกินไปกับการลดงบดุลในฐานะ "ทางเลือกนโยบายตามดุลยพินิจ" โดยไม่ยอมรับอย่างเต็มที่ว่ามันได้กลายเป็นส่วนสำคัญของโครงสร้างพื้นฐานของระบบการเงิน การบังคับให้กลับไปสู่ขนาดก่อนปี 2008 อย่างรวดเร็วอาจทำลายโครงสร้างพื้นฐานนี้ ทำให้ความสามารถในการตอบสนองวิกฤตของ Fed ลดลง และทำให้ตลาดทุนไม่เสถียร
โดยสรุปแล้ว แฮชแท็ก walshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet สะท้อนความชอบทางอุดมการณ์ของวอร์ชอย่างชัดเจน แต่ความเป็นจริงจะถูกกำหนดโดยพลวัตของคณะกรรมการ ความเปราะบางของตลาด และเป้าหมายเชิงนโยบายที่แข่งขันกัน ซึ่งนำไปสู่แนวทางที่ระมัดระวังมากกว่าที่คำพูดของเขาอาจบ่งชี้