SharpLink зафиксировал бухгалтерский убыток в 734 миллиона долларов: бизнес по залогу ETH достиг рекордных высот, учреждения увеличивают инвестиции

10 марта стало известно, что компания SharpLink (SBET), торгующаяся на NASDAQ, объявила о чистом убытке за 2025 финансовый год в размере 734,6 миллиона долларов, из которых 756,4 миллиона долларов не связаны с продажей Ethereum (ETH), а в основном обусловлены нематериальными бухгалтерскими расходами. Согласно Общепринятым стандартам бухгалтерского учета США (GAAP), компания должна оценивать цифровые активы по рыночной стоимости. В связи с падением цен на ETH во второй половине года, SharpLink понесла нереализованный убыток в 616,2 миллиона долларов, а также обесценивание Liquid Staking ETH (LsETH) на сумму 140,2 миллиона долларов, что усугубило бухгалтерские убытки. Однако компания не продавала ETH, запасы остались стабильными, а часть чистой прибыли в 55,2 миллиона долларов от обмена ETH на LsETH компенсировала часть убытков.

В операционной деятельности бизнес по стейкингу Ethereum демонстрирует отличные результаты. В четвертом квартале доход от стейкинга достиг 15,3 миллиона долларов, что почти на 50% больше по сравнению с третьим кварталом, а за год общий доход составил 28,1 миллиона долларов. С июня 2025 года компания реализует стратегию хранения ETH в казначействе, за это время она получила 14 516 ETH в виде наград за стейкинг, из которых 66% поступили от нативного стейкинга, 33% — от ликвидного стейкинга, и 1% — от ре-стейкинга ликвидности. Также компания внутренне управляет казначейскими активами, сокращая внешние управленческие расходы и оставляя полученную прибыль для акционеров.

Тем не менее, показатель «Полярная звезда» — соотношение ETH на акцию — в четвертом квартале застыл на уровне 4,01, немного поднявшись с 4,00 в третьем квартале, что свидетельствует о том, что SBET в основном времени не могла привлекать капитал за счет роста стоимости своих долей. Несмотря на это, институциональные инвесторы продолжают накапливать акции, доля институциональных инвесторов выросла с примерно 6% до 46%, достигнув максимума среди компаний, выпускающих казначейские облигации ETH. Председатель совета директоров и соучредитель Ethereum Joseph Lubin отметил, что тенденция к выпуску стабильных монет, токенизации реальных активов и DeFi решений в экосистеме Ethereum будет продолжать стимулировать рост спроса.

Мнения аналитиков по этому поводу расходятся. В книге «Ethereum» считают, что модель корпоративного управления SharpLink по управлению фондами более эффективна для ETH, чем стратегия, ориентированная на Bitcoin, а Finsee придерживается осторожной позиции, полагая, что застой цены ETH на акцию может служить потенциальным сигналом риска. К концу года запасы наличных и стабильных монет SharpLink снизились до 30,4 миллиона долларов, что ниже 37,8 миллиона долларов на конец третьего квартала. В преддверии обновления сети Ethereum перспективы развития SharpLink в 2026 году будут зависеть от восстановления цен на ETH, что откроет новые возможности для роста и привлечения финансирования.