BlackRock призывает OCC снять лимит на токенизированные резервы в письме по законопроекту GENIUS Act

BlackRock в пятницу подала 17-страничное письмо с замечаниями в Office of the Comptroller of the Currency (OCC) — в последний день 60-дневного окна для комментариев по проекту правил внедрения закона GENIUS Act. Предложение было опубликовано в Federal Register 2 марта, а OCC задало более 200 вопросов, охватывающих состав резервов, капитал, кастодиальные операции и запрет на доходность.

Ключевые регуляторные позиции

Подача BlackRock сосредоточена на правилах для разрешённых эмитентов платёжных стейблкоинов (PPSIs) — федерально зарегистрированных организаций, уполномоченных выпускать стейблкоины в рамках закона, подписанного президентом President Trump в прошлом июле.

Самое жёсткое требование компании: BlackRock призвала OCC не вводить количественный лимит на токенизированные резервные активы, который агентство упоминало как возможный порог в 20%. BlackRock назвала такой лимит «посторонним» для целей OCC и утверждала, что профили риска определяются кредитным качеством, дюрацией и ликвидностью, «а не тем, хранится ли актив или передаётся на распределённом реестре».

Масштаб токенизации BlackRock

Позиция BlackRock имеет вес благодаря её текущим операциям по токенизации. Фонд BUIDL, среди крупнейших токенизированных продуктов казначейства, по данным RWA.xyz аккумулирует почти $2,6 млрд активов в рамках RWA. Фонд обеспечивает более 90% резервов, поддерживающих стейблкоин USDtb Ethena, а также Solana-основанный JupUSD от Jupiter. Circle’s USYC сейчас лидирует в сегменте с $2,9 млрд AUM, согласно данным.

Лимит в 20% на токенизированные резервы существенно ограничил бы рост BUIDL как резервного актива в рамках федеральной схемы.

Право на ETF и режим «safe harbor»

BlackRock настаивала на том, чтобы OCC прямо подтвердило: биржевые фонды (ETF), инвестирующие исключительно в подходящие резервные активы, такие как ETF на казначейские облигации, считаются резервами по Section 4 закона GENIUS Act. Компания предупреждала, что неопределённость в предложении может удержать PPSIs от размещения ETF в своих резервах, и попросила агентство распространить тот же количественный режим «safe harbor» на соответствующие ETF, который получают фонды денежного рынка правительства.

Рамочная схема диверсификации резервов

По диверсификации резервов BlackRock поддержала «Option A» OCC — подход, сочетающий принципиальный стандарт с необязательным количественным «safe harbor». «Option B» будет устанавливать те же стандарты, включая лимит концентрации 40% на одну институцию и потолок по взвешенной средней срочности 20 дней, как обязательные ежедневные требования для всех эмитентов.

Компания добивалась ряда механических изменений для «Option A» в части «safe harbor». Она попросила OCC исключить «самостоятельно кастодиальные» доли фондов денежного рынка правительства из лимита концентрации 40%, подтвердить, что PPSIs не обязаны проводить «look-through» по holdings фондов, чтобы применять лимит к кастодианам фонда или провайдерам услуг, и разрешить фондам денежного рынка правительства с расчётом в тот же день учитываться в счёт еженедельного требования по ликвидности 30%.

Расширение списка подходящих активов

Помимо «safe harbor» BlackRock рекомендовала добавить в перечень подходящих резервных активов U.S. Treasury floating-rate notes с до двух лет оставшейся до погашения срочности, ссылаясь на ограниченную волатильность цены и еженедельные сбросы купона. Фирма также призвала агентство разработать формальный, прозрачный процесс для рассмотрения дополнительных подходящих активов в дальнейшем.

Регуляторное позиционирование BlackRock

Письмо подписали Roland Villacorta, глобальный глава ликвидности и финансирования BlackRock, и Benjamin Tecmire, руководитель по вопросам регулирования в США. Вклад BlackRock приходит в момент, когда компания выстраивает работу по обслуживанию эмитентов стейблкоинов в рамках нового режима. В октябре BlackRock переработала свой Select Treasury Based Liquidity Fund (BSTBL) в продукт, соответствующий GENIUS Act, с торговым дедлайном 5 p.m. ET и мандатом с упором на казначейские инструменты, нацеленным именно на резервы стейблкоинов.

Более широкий регуляторный таймлайн

Предложение OCC объёмом 376 страниц — одно из нескольких федеральных нормотворческих действий, которые идут к дедлайну по соблюдению требований в январе 2027 года. FDIC в начале апреля продвинул собственные предложенные правила, а Treasury, FinCEN и OFAC выдвинули отдельные предложения, охватывающие надзор на уровне штатов, программы против отмывания денег и соблюдение санкций.

Другие комментаторы также высказались в последний день. Институт Брукингса подал собственное письмо с акцентом на требования к капиталу, утверждая, что OCC должна потребовать более высокие капитальные надбавки для необеспеченных требований по demand deposits, удерживаемых как резервы.