Coinbase и законодатели достигли соглашения по пункту о доходности стейблкоинов в законопроекте о прозрачности

Coinbase объявила в пятницу, что законодатели согласовали компромисс по норме о доходности стейблкоинов, которая надолго застопорила Закон о ясности (Clarity Act) и потенциально может расчистить путь для долгожданной разметки (markup) в Сенате по линии Комитета по банковским вопросам. Сенаторы Том Тиллис (R-N.C.) и Анджела Олсбрукс (D-Md.) завершили сделку в пятницу вечером, говорится в заявлении Coinbase, положив конец спору, который с начала года затрагивал Белый дом, банковское лобби и более широкий сектор цифровых активов.

Условия компромисса и ограничения

Компромисс, закрепленный как Раздел 404 законопроекта, запрещает «подпадающим сторонам» — определяемым как поставщики услуг по цифровым активам и их аффилированные лица — выплачивать любой вид процентов или доходности U.S.-клиентам только за удержание стейблкоинов или каким-либо образом «экономически или функционально эквивалентным выплате процентов или доходности по банковскому депозиту, приносящему проценты». Ограничение не применяется к разрешенным эмитентам стейблкоинов и зарегистрированным зарубежным эмитентам, которые уже подпадают под запрет прямой выплаты процентов в рамках GENIUS Act.

Запрет не распространяется на «вознаграждения и стимулы, основанные на деятельности или транзакциях», привязанные к реальным добросовестным активностям. Согласно тексту законопроекта, Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Комиссия по торговле фьючерсами на товары (CFTC) и министр финансов должны совместно выпустить правила в течение одного года, определяющие неисчерпывающий перечень разрешенных видов деятельности; ожидается, что в него войдут выплаты, переводы, маркет-мейкинг, стейкинг, голосование по управлению и программы лояльности.

Уступка криптокомпаниям, встроенная в компромисс, позволяет разрешенным вознаграждениям, основанным на деятельности, «рассчитываться с отсылкой к балансу, длительности, стажу или любому сочетанию вышеперечисленного», предоставляя платформам гибкость в проектировании программ с учетом того, сколько пользователь держит актив, и как долго, при условии, что лежащее в основе вознаграждение связано с отвечающей критериям деятельностью.

Позиция Coinbase

Главный специалист Coinbase по вопросам политики Фариар Ширзад заявил в X: «В итоге банки смогли добиться большего числа ограничений по вознаграждениям, но мы защитили самое важное — возможность для американцев получать вознаграждения, опираясь на реальное использование криптоплатформ и сетей». Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг ответил тремя словами: «Mark it up».

Для Coinbase компромисс имеет коммерческое значение. Обменник сообщил о 1,35 миллиарда долларов выручки от стейблкоинов в 2025 году; большая часть — за счет платежей за распределение, основанных на вознаграждениях, привязанных к его партнерству USDC с Circle.

Дополнительные требования по регулированию

Помимо запрета на доходность, новый текст вводит дополнительные требования для подпадающих сторон. Они не могут заявлять, что стейблкоины являются инвестиционными продуктами, обеспечены полной верой и доверием Соединенных Штатов или застрахованы FDIC. SEC, CFTC и Минфин должны совместно утвердить правила раскрытия информации в течение одного года, а нарушения влекут гражданско-денежные штрафы до 5 млн долларов за каждое нарушение, взыскиваемые Министерством финансов.

В течение двух лет Федеральная резервная система, OCC, FDIC, NCUA и Минфин должны совместно представить отчет Конгрессу, анализирующий внедрение стейблкоинов, номинированных в долларах, влияние на доходности казначейства (Treasury yields) и воздействие любой компенсации, выплаченной U.S.-клиентам, на объем, «липкость» (stickiness), состав и концентрацию банковских депозитов.

Законодательные сроки и дальнейшие шаги

Председатель Комитета Сената по банковским вопросам Тим Скотт (R-S.C.) пока не объявил дату рассмотрения (markup). Компромисс закрывает многомесячный тупик, который снова и снова выбивал законопроект о более широкой структуре рынка из колеи. Комитет Сената по банковским вопросам отменил запланированную на январь разметку после того, как Coinbase отозвала поддержку из‑за более ранней версии формулировки о доходности, а затем обменник отверг еще один проект в конце марта.

Если законопроект пройдет комитет, его нужно будет согласовать с конкурирующей версией Комитета Сената по сельскому хозяйству, который принял свой вариант по партийным линиям в январе, прежде чем он пойдет на рассмотрение в полный состав Сената. Любой окончательный законопроект Сената затем придется согласовать с версией Палаты представителей — Digital Asset Market Clarity Act, который прошел 294–134 в прошлом июле при двухпартийной поддержке — прежде чем попасть на стол президенту Дональду Трампу.

Сенатор Берни Морено (R-Ohio) в марте предупреждал, что если Конгресс не сможет принять законодательство о структуре рынка криптовалют до мая, «законодательство по цифровым активам не будет принято в обозримом будущем». Среди дополнительных нерешенных вопросов — положения по этике, направленные на то, чтобы не допустить, чтобы президент и другие должностные лица правительства извлекали выгоду из сектора криптовалют, а также формулировки по DeFi и незаконному финансированию, говорится в статье.