5 аргументов против аргументации Тома Ли о расширении доли BitMine

Предложение о значительном расширении количества акций, разрешенных к выпуску компанией BitMine, столкнулось с растущими волнами протеста со стороны акционеров, несмотря на постоянные заявления компании о том, что Ethereum является ключевым активом на балансе.

Хотя Том Ли объясняет этот шаг необходимостью повышения долгосрочной гибкости бизнеса, а не немедленным размыванием доли, многие инвесторы выражают озабоченность структурой, сроками и мотивациями, стоящими за предложением, считая, что в нем скрыты серьезные проблемы.

5 стратегических причин, по которым стратегия Том Ли в BitMine не убедила акционеров

Расширение количества акций, разрешенных к выпуску, которое предлагает Том Ли, изначально должно было укрепить долгосрочную веру компании в Ethereum. Однако вместо достижения согласия этот план выявил глубокие разногласия среди акционеров, особенно на фоне растущих опасений по поводу размывания доли и ослабления системы управления.

Протестующие мнения не отвергают потенциал Ethereum, а скорее задаются вопросом, действительно ли структура, сроки и мотивации плана защищают интересы акционеров. Ниже приведены пять основных опасений, объясняющих, почему стратегия Ли пока не получила широкого одобрения.

1. Срочность затмевает аргумент «разделения в будущем»

Одним из самых острых критических замечаний является вопрос времени. Том Ли ссылается на возможность разделения акций в будущем, когда цена Ethereum достигнет пика, чтобы оправдать расширение количества акций прямо сейчас.

Однако инвесторы считают, что эта причина не соответствует текущей ситуации в BitMine, поскольку у компании уже есть около 426 миллионов акций из 500 миллионов разрешенных к выпуску, то есть запас очень ограничен.

«Если разделение акций необходимо в будущем, акционеры с готовностью проголосуют за это, когда рыночные условия позволят», — отметил аналитик, добавив, что текущая срочность скорее отражает необходимость продолжения выпуска акций для покупки дополнительных ETH, а не цель разделения.

2. Слишком большой масштаб, но отсутствует механизм контроля

Предложение увеличить число акций с 500 миллионов до 50 миллиардов вызвало опасения у многих инвесторов. Даже чтобы достичь цели распределения 5% активов в ETH, как объявила компания, BitMine нужно выпустить лишь небольшую часть этого объема.

«Зачем тогда нужно 50 миллиардов акций?» — задается вопросом аналитик Тевис, считая, что это чрезмерное злоупотребление властью, предоставляющее руководству неограниченные полномочия.

По мнению критиков, это предложение исключает роль акционеров в будущих решениях, ослабляя важные механизмы управления.

3. Рост ETH не означает увеличение стоимости для акционеров

Еще один важный момент связан с системой поощрений для руководства. Четвертая инициатива связывает бонусы Том Ли с общим количеством ETH, которым он владеет, а не с количеством ETH на каждую акцию.

Хотя поддерживается принцип вознаграждения за эффективность, многие инвесторы считают, что этот показатель стимулирует рост масштабов независимо от последствий. Тевис предупреждает, что KPI «Общий ETH» может привести к увеличению активов, но снизить количество ETH, обеспечивающих каждую акцию, из-за размывания. В то же время, если использовать показатель ETH на акцию, интересы акционеров будут лучше защищены.

4. Опасения по поводу выпуска акций ниже стоимости чистых активов (NAV)

Опасения по поводу размывания акций становятся еще более острыми, когда BitMine перестает торговаться значительно выше NAV. Тевис ранее не беспокоился о размывании, когда акции торговались выше NAV, но ситуация изменилась, когда цена приблизилась к NAV.

Расширение полномочий по выпуску акций, по мнению экспертов, снизит барьер для выпуска ниже NAV, что приведет к постоянному снижению стоимости ETH, обеспечивающего каждую акцию.

Стоимость чистых активов BitMine (NAV) | Источник: TradingView «Если BMNR выпустит новые акции по цене ниже NAV, обеспечивающий ETH на каждую акцию уменьшится навсегда», — отмечает Тевис.

5. Акции BitMine или ETH наличными — что предпочтительнее?

Дискуссия становится все более острой, поскольку некоторые инвесторы считают, что прямое владение ETH может принести больше выгоды. Многие предупреждают, что это «откроет путь для неожиданного размывания доли акционеров через выпуск акций по ATM».

Несмотря на множество возражений, большинство акционеров сохраняют оптимизм относительно перспектив Ethereum и поддерживают долгосрочную стратегию BitMine.

Они хотят более прозрачных механизмов контроля, прежде чем предоставить руководству слишком широкие полномочия в отношении одного из самых волатильных активов на рынке криптовалют.