Традиционные активы-убежища, такие как золото, стремительно растут с самым сильным темпом за десятилетия. 24 декабря цена спот-золота выросла до исторического максимума 4,459.60 долларов за унцию, увеличившись на 67% в этом году, что может стать самым сильным годовым результатом с 1979 года. В то же время Биткойн, который называют “цифровым золотом”, потерял свои позиции, цена колеблется около 88,500 долларов, что на 21% ниже максимума в сентябре. Количественная исследовательская организация 10x Research выдала сигнал о покупке золота с высокой степенью уверенности, целевой уровень составляет 4,830 долларов. Это резкое расхождение в динамике активов не только раскрывает предпочтения рынка к защитным активам в конце года, но и вызывает глубокие размышления о том, действительно ли криптоактивы, особенно Биткойн, обладают свойствами “убежища” в периоды макроэкономической нестабильности.
Золотой бум: три основных фактора, стоящих за структурным бычьим рынком
Рост цен на золото в этой волне - это не просто спекуляция капиталом, за этим стоят мощные структурные силы. Прежде всего, ожидания по смяглению денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы составляют основную макроэкономическую основу. Рынок в целом ожидает, что Федеральная резервная система дважды снизит процентные ставки в 2026 году, и президент Трамп также открыто выступает за более мягкую денежно-кредитную политику. Снижение процентных ставок напрямую уменьшает альтернативные издержки владения золотом как не приносящим доход активом, что повышает его привлекательность. Стратеги Pepperstone указывают, что сегодняшний рост в значительной степени вызван ранними позициями, выстроенными вокруг ожиданий снижения ставок ФРС, и увеличивается из-за низкой ликвидности в конце года.
Во-вторых, постоянно нарастающие геополитические риски обеспечивают постоянное топливо для спроса на золото как средство защиты. В текущей международной обстановке наблюдается множество точек напряженности: США усилили нефтяную блокаду Венесуэлы, Украина впервые атаковала в Средиземном море танкеры российского теневого флота, а напряженность между Китаем и Японией также не решена. Николас Фраппелл, руководитель глобального институционального рынка ABC Refinery в Сиднее, также подтвердил, что основной заботой рынка являются перспективы дальнейшего снижения процентных ставок и геополитические опасения. В период неопределенности инвесторы инстинктивно обращаются к золоту как к конечному средству хранения ценности.
В конечном итоге революционное расширение спроса обеспечило золоту беспрецедентную гибкость. В этом раунде покупок спрос исходит не только от традиционных центральных банков и инвесторов в ETF — глобальные золотые ETF уже четвертую неделю подряд фиксируют приток资金 — но и от новых участников. Такие эмитенты стейблов, как Tether, а также все большее число корпоративных финансовых подразделений включают золото в свои балансы. Вход этих “новых капиталов” создает более широкий и разнообразный базис спроса, благодаря чему спрос на золото больше не зависит исключительно от поведения одной группы, что значительно увеличивает его ценовую стабильность.
10x Research Золотая покупка сигнал ключевые данные
Сила сигнала: 7.4 / 10 (один из самых сильных показателей за последние годы)
Историческая производительность: через три месяца после одинаковой модели медианная доходность составила +7,8%, в 90% случаев обеспечивается положительная доходность.
Рекомендации по операциям:
- Целевая цена: 4,830 долларов США за унцию
- Цена стоп-лосса: 4,393 долларов США/унция (примерно 2% риск падения)
- Рекомендуемая позиция: максимальная конфигурация инвестиционного портфеля составляет 51,3%
Ключевое суждение: этот раунд роста движим структурными силами (снижение реальных ставок, геополитические риски, спрос со стороны институциональных инвесторов), а не спекулятивным пузырем.
Биткойн в молчании: почему “цифровое золото” отсутствует в волне укрытия?
Когда золото сверкает, так называемое “цифровое золото” Биткойн выглядит необычайно безмолвным. На момент написания Биткойн торгуется в узком диапазоне около 88,5 тысяч долларов, что более чем на пятую часть ниже своего пика выше 112 тысяч долларов в сентябре. В то время как традиционные активы-убежища отмечают новые рекорды, мир криптоактивов все еще ждет прихода “рождественского ралли”, но дымоходы, похоже, особенно узкие.
Это отклонение от ожиданий напрямую ставит под сомнение нарратив о Биткойне как “активе-убежище”. В теории Биткойн обладает такими характеристиками, как дефицит, децентрализация и глобальная ликвидность, что должно было привлечь капиталы в условиях геополитической напряженности или опасений по поводу обесценивания валюты. Однако на практике в этой волне бегства к активам капиталы, похоже, более уверенно устремились к золоту, которое имеет тысячелетнюю историю консенсуса. За этим могут стоять несколько причин: во-первых, Биткойн как новый актив имеет гораздо большую волатильность, чем золото, и в условиях экстремальных рисков капиталы, стремящиеся к абсолютной безопасности, могут не выдержать его внутридневных колебаний на несколько процентов; во-вторых, структурная адаптация самого криптовалютного рынка еще не завершена, а глубокая коррекция с октября исчерпала потенциал быков, и рынок все еще находится на стадии восстановления и формирования основания.
Кроме того, текущий рынок шифрования находится в периоде исчерпания ликвидности в конце года. Многие институциональные трейдеры перешли в режим отпуска, что привело к недостаточной глубине рынка и увеличению спреда между покупкой и продажей. В такой среде крупным资金 трудно нарастить или скорректировать позиции без вызова резких колебаний, поэтому рынок проявляет недостаток направления и узкий диапазон консолидации. В то же время рынок золота получил достаточную поддержку ликвидности благодаря постоянному входу крупных покупателей, таких как центробанки и суверенные фонды. Разница в ликвидной среде между двумя рынками также является важной причиной их различий в показателях.
Восхождение драгоценных металлов и «нового нарратива»
Стоит отметить, что этот раунд бычьего рынка не является исключительным для золота, а представляет собой полное расцвет всего семейства драгоценных металлов. Цена на серебро уже приблизилась к историческому максимуму в 70 долларов за унцию, и недавний рост обусловлен притоком спекулятивного капитала, а также продолжающимся несоответствием поставок на основных торговых площадках после исторического сжатия в октябре. Платина поднялась в восьмой раз подряд, впервые с 2008 года преодолев отметку в 2000 долларов, а рост за год составил удивительные 124%. Это связано как с признаками сокращения на лондонском рынке, когда банки хранят больше металла в США для избежания налоговых рисков, так и с сильным ростом спроса в Китае.
Взрыв на рынке драгоценных металлов раскрывает фундаментальный нарратив, выходящий за рамки краткосрочной спекуляции: глобальное переосмысление “надежной валюты” и “реальных активов”. На фоне резкого роста государственного долга и геополитических конфликтов, подрывающих доверие к глобализации, инвесторы ведут так называемую “торговлю на обесценение” — то есть выводят средства из суверенных облигаций и соответствующих им законных валют, опасаясь, что их стоимость будет со временем размываться из-за нарастающего долга. Активы, такие как золото и серебро, обладающие физическими свойствами и ограниченным предложением, естественно, становятся бенефициарами этой тенденции.
Этот «новый нарратив» ставит острый вопрос перед миром криптоактивов: когда инвесторы действительно ищут убежище, выбирают ли они физический актив, который прошел испытание временем и не может быть изменен физически, или цифровой код, который, несмотря на свою техническую сложность, все еще находится на ранних стадиях развития, подвержен резким колебаниям цен и зависит от интернет- и электрической инфраструктуры? Ответ, возможно, не является выбором между двумя вариантами, но он ясно указывает на то, что Биткойн, чтобы действительно соперничать с золотым статусом убежища, все еще должен добиться значительного прогресса в глубине рынка, управлении волатильностью и более широком глобальном консенсусе.
Перспективы рынка: пересмотр инвестиционной логики в условиях диверсификации
Смотря в будущее, прогнозы по золоту на 2026 год по-прежнему выглядят устойчивыми. Группой Goldman Sachs была установлена базовая целевая цена в 4,900 долларов, и было указано, что риски имеют восходящую направленность. Логика заключается в том, что инвесторы в ETF начинают конкурировать с центральными банками за ограниченные запасы физического золота. Этот структурный дефицит может продолжать поддерживать цены.
Для Биткойна текущее расхождение с золотом хоть и выглядит неловко, но это не обязательно является определением долгосрочного тренда. Драйверы криптоактивов не совсем совпадают с золотыми, они больше зависят от технологических инноваций, увеличения уровня принятия и внутренних факторов, таких как собственный цикл деления. С постепенным уточнением регуляторной структуры в США (например, вступление в должность нового председателя CFTC) и приходом большего числа традиционных финансовых учреждений (таких как JPMorgan, исследующий услуги криптоторговли), Биткойн может вернуть независимую восходящую динамику к 2026 году.
Для инвесторов текущая рыночная ситуация предоставляет возможность пересмотреть свою стратегию распределения активов. Во-первых, необходимо понимать, что связь между Биткойном и золотом не является постоянной. В определенные периоды (например, во время крайнего рыночного страха) они могут разъединяться, и даже проявлять отрицательную корреляцию. Простое восприятие Биткойна как “цифрового золота” и полная замена золотых активов могут привести к стратегическим рискам. Во-вторых, в инвестиционном портфеле золото может лучше выполнять роль грузила и хеджирования рисков, в то время как Биткойн больше ориентирован на рост и инновации. Оба актива могут быть дифференцированно распределены в зависимости от личных предпочтений по риску.
В конечном итоге, исторический рекорд золота и временное затишье Биткойна совместно рисуют картину капиталовложений в период макроэкономической турбулентности. Это напоминает нам о том, что в соревновании нарративов финансовых рынков самые древние истории иногда остаются самыми мощными. А для Криптоактивов, которые пишут свою собственную историю, чтобы по-настоящему завоевать корону “цифрового золота”, путь все еще долгий и требует больше времени для доказательства.
