IOSG: поливать рынок прогнозов холодной водой

недействительный

Автор: Цзявэй, IOSG

один

Рынок прогнозов (Prediction Market) безусловно является одной из самых заметных областей в криптоиндустрии. Лидер проекта Polymarket имеет накопленный объем торгов более 36 миллиардов долларов, и недавно завершил стратегический раунд финансирования с оценкой в 9 миллиардов долларов. В то же время платформы, включая Kalshi (оценка 11 миллиардов долларов), также получили значительные инвестиции.

▲ Источник: Dune

Тем не менее, на фоне постоянного притока капитала и впечатляющего роста данных мы обнаружим, что предсказательные рынки как торговый продукт по-прежнему сталкиваются с множеством проблем.

В этой статье автор пытается отойти от мейнстримного оптимизма и предоставить некоторые альтернативные наблюдения.

01

Прогнозирование основано на событиях — события по своей сути дискретны и не воспроизводимы. В отличие от цен на акции, валюту и другие активы, которые меняются со временем, рынок прогнозирования зависит от ограниченных и дискретных событий в реальном мире. По сравнению с торговлей это низкочастотный процесс.

В реальном мире действительно существует ограниченное количество событий, которые вызывают широкий интерес, имеют ясные результаты и рассчитываются в разумные сроки — президентские выборы раз в четыре года, чемпионат мира раз в четыре года, Оскар раз в год и так далее.

Большинство социальных, политических, экономических и технологических событий не имеют постоянного спроса на торговлю. Такие события ограничены по количеству каждый год, и их частота слишком низка, что делает трудным построение стабильной торговой экосистемы.

Другими словами, низкая частота предсказательных рынков не может быть легко изменена дизайном продукта или механизмом стимулирования. Эта основополагающая характеристика определяет, что объем торгов на предсказательных рынках, в отсутствие значительных событий, неизбежно не будет оставаться на высоком уровне.

02

Рынок прогнозов не имеет фундаментальных оснований, как фондовый рынок: стоимость фондового рынка исходит от внутренней стоимости компании, включая ее будущие денежные потоки, прибыльность, активы и т. д. В то время как рынок прогнозов в конечном итоге указывает на результат, он зависит от “интереса пользователей к самому исходу события”.

(Конечно, здесь обсуждается первоначальная идея продукта, исключая объективные факторы арбитража и спекуляции и т. д.; даже на фондовом рынке существует множество спекулянтов, которые не обязательно заботятся о сути базового актива.)

В этом контексте сумма, которую люди готовы поставить, имеет значительную положительную корреляцию с важностью события, уровнем внимания на рынке и временным периодом: редкие события, такие как финал чемпионата или президентские выборы, привлекают большое количество средств и внимания.

Естественно, обычный фанат, скорее всего, будет больше интересоваться результатом финала года и сделает на это большую ставку, чем проявлять подобное поведение в регулярном сезоне.

На Polymarket событие президентских выборов 2024 года занимает более 70% от общего OI платформы. В то же время подавляющее большинство событий длительное время находится в состоянии низкой ликвидности и высокой спрэда. С этой точки зрения, масштаб прогнозных рынков трудно экспоненциально расширить.

03

Прогностические рынки сами по себе имеют азартный характер, но трудно достичь такой же удерживаемости и расширения, как в азартных играх.

Мы все знаем, что настоящая механика игровой зависимости заключается в мгновенной обратной связи — игровые автоматы раз в несколько секунд, в покере раздача проходит за несколько минут, а торговля контрактами и мемкоинами меняется каждую секунду.

Однако у прогнозных рынков длительный цикл обратной связи, и большинству событий требуется несколько недель или месяцев для урегулирования. Если это событие с быстрым откликом, оно может быть недостаточно интересным, чтобы делать крупные ставки.

Мгновенная обратная связь значительно повышает частоту выделения дофамина, укрепляя привычки пользователей. Задержанная обратная связь не может обеспечить стабильное удержание пользователей.

04

В некоторых типах событий информация между участниками сильно ассиметрична.

Для событий в спортивных соревнованиях, помимо бумажной силы команд, в значительной степени также зависит от выступления спортсменов в конкретный момент, поэтому существует значительная неопределенность.

Но для политических событий это связано с внутренней информацией, каналами, связями и другими непрозрачными процессами; инсайдеры имеют огромное информационное преимущество, и их ставки становятся гораздо более определёнными.

Например, в процессе подсчета голосов на выборах, внутренних опросах и организации в ключевых регионах внешние участники испытывают трудности с получением этой информации. На данный момент не наблюдается четкого определения “инсайдерской торговли” на предсказательных рынках со стороны регулирующих органов, эта часть все еще находится в серой зоне.

В целом, в таких событиях сторона с недостатком информации легко становится ликвидностью выхода.

05

Из-за неоднозначности языка и определений события предсказательных рынков сложно сделать полностью объективными.

Например: "Зависит ли прекращение огня между Россией и Украиной в 2025 году от того, какой статистический подход используется; “Будет ли одобрен ETF на криптовалюту в определенный момент времени”, при этом может быть полное, частичное или условное одобрение и так далее. Это затрагивает проблему “социального консенсуса” - в условиях равного противостояния проигравшая сторона не будет просто так признавать свое поражение.

Такая неопределенность требует от платформы создания механизма разрешения споров. Как только предсказательные рынки сталкиваются с языковой неопределенностью и разрешением споров, они не могут полностью полагаться на автоматизацию или объективность, существует пространство для человеческого вмешательства и коррупции.

06

Основное ценностное предложение прогнозных рынков на рынке заключается в “коллективном разуме”, то есть в том, что прогнозные рынки могут собирать самую качественную информацию со всего мира, что позволяет достичь коллективного консенсуса, несмотря на низкий уровень доверия к СМИ и доминирующим мнениям.

Однако, прежде чем прогнозные рынки достигнут значительного масштаба использования, такое “информационное выборка” обязательно будет односторонним, выборка будет недостаточно разнообразной. Пользовательская база платформ прогнозных рынков может быть сильно однородной.

Например, на ранних стадиях предсказательных рынков это определенно платформа, состоящая в основном из пользователей криптовалют, чьи взгляды на политические, социальные и экономические события могут быть высоко однородными, что приводит к образованию информационной коконы.

В этом случае рынок отражает коллективные предвзятости определённого круга, и до «коллективного разума» ещё довольно далеко.

Во-вторых, заключение

Суть данной статьи не в том, чтобы предсказывать падение рынка, а в том, чтобы надеяться, что мы сможем оставаться спокойными в условиях повышенного FOMO, особенно после колебаний популярных нарративов, таких как ZK и GameFi.

Чрезмерная зависимость от таких специальных событий, как выборы, краткосрочные эмоции в социальных сетях и стимулы в виде эйрдропов, часто искажает данные, и этого недостаточно для обоснования оценки долгосрочного роста.

Тем не менее, с точки зрения обучения пользователей и привлечения пользователей, предсказательные рынки по-прежнему займут важное место в следующие три-пять лет. Подобно продуктам с доходностью на блокчейне, они имеют интуитивно понятную форму продукта и более низкую стоимость обучения, что дает больше шансов привлечь пользователей из вне в криптоэкосистему по сравнению с протоколами торговых операций на блокчейне. Исходя из этого, предсказательные рынки, скорее всего, будут далее развиваться и в определенной степени станут входным продуктом в криптоиндустрию.

Будущие прогнозные рынки также могут занять определенные вертикальные области, такие как спорт, политика и так далее. Они будут продолжать существовать и расширяться, но в краткосрочной перспективе не имеют оснований для экспоненциального роста. Мы должны рассматривать инвестиции в прогнозные рынки с осторожным оптимизмом.

Рекомендуем прочитать:

Переписывание сценария 18-летней давности, завершение остановки правительства США = цена биткойна взлетит?

10 миллиардов долларов стабильной монеты испарилось, какова настоящая причина цепной реакции взрывов в DeFi?

MMT сжатие краткосрочных позиций: тщательно спланированная игра на сбор денег

Нажмите, чтобы узнать о вакансиях в ChainCatcher