Киты Ethereum не осмеливаются действовать! TVL большой дамп на 27,5 миллиардов, процентная ставка падение до нуля шокирует рынок

Цена Ethereum выросла на 15% с минимального значения в 2,623 доллара, достигнутого в прошлую пятницу, но индикаторы производных продуктов показывают, что трейдеры все еще осторожны. С начала недели спрос на заемные позиции по Ethereum почти отсутствует, а ставка финансирования бессрочных фьючерсов близка к нулю, в то время как обычно эта ставка должна составлять от 6% до 12%. По данным DefiLlama, общий объем заблокированных средств Ethereum (TVL) снизился до 72.3 миллиарда долларов, что на 27.5 миллиарда долларов меньше по сравнению с концом октября.

10 октября резкое падение ударило по уверенности, процентная ставка по кредитам обнулилась

! Годовая ставка финансирования бессрочных фьючерсов Ethereum

（Источник：Laevitas）

С понедельника спрос на торговлю с плечом на Ethereum (ETH) почти равен нулю, что также подтверждается процентной ставкой финансирования бессрочных фьючерсов. Обычно эта ставка должна находиться в диапазоне от 6% до 12%, чтобы компенсировать стоимость капитала. Однако значительная часть текущей неопределенности на рынке объясняется событиями октября, когда произошел резкий обвал. 10 октября цена Ethereum упала на 20%, что вызвало массовые ликвидации на централизованных и децентрализованных торговых платформах, что серьезно подорвало доверие трейдеров.

Близость процентной ставки к нулю означает, что трейдеры, идущие в лонг по Эфиру, практически не должны платить за удержание позиций, что в нормальных рыночных условиях должно быть крайне привлекательным. Тем не менее, даже при таких благоприятных условиях, спрос на плечевые длинные позиции все еще остается низким, что показывает, что трейдеры крайне не уверены в краткосрочной динамике Эфира. Эта ситуация не часто встречается в истории Эфира и обычно возникает только в условиях крайнего рыночного страха или при четком переходе тренда в медвежью сторону.

（Источник：Nansen）

20% большой дамп 10 октября стал непосредственным катализатором этой кризисной ситуации доверия. Тот внезапный обвал не только привел к ликвидационным убыткам в миллиарды долларов, но, что более важно, разрушил уверенность трейдеров в стабильности цен на Ethereum. Многие использующие кредитное плечо быки были вынуждены закрыть свои позиции во время этого падения, понеся серьезные убытки. Этот травматический опыт заставил выживших трейдеров быть крайне осторожными при восстановлении своих длинных позиций с кредитным плечом.

Смысл процентной ставки по бессрочным фьючерсным займам

Нормальный уровень: 6% до 12% годовых, показывает здоровый спрос на идти в лонг

Текущий уровень: близок к 0%, показывает, что спрос на идти в лонг почти исчез.

負 Процентная ставка：шорты должны платить лонгам, что демонстрирует преобладание медвежьего настроения

零融資利率: рынок наблюдает, ни быки, ни медведи не хотят открывать большие позиции

С более глубокой точки зрения, нулевая процентная ставка по финансированию также может отражать рыночные опасения по поводу основ Ethereum. Хотя цена отскочила на 15% от низкой точки, этот отскок не поддерживается деривативным рынком, что означает, что он может быть лишь техническим отскоком или краткосрочной коррекцией перепроданности, а не началом разворота тренда. Без поддержки заемных средств продолжительность и сила отскока будут ограничены.

TVL большой дамп 275 миллиардов долларов формирует негативный обратный цикл

Согласно данным DefiLlama, общая заблокированная стоимость сети Ethereum снизилась с 99,8 миллиарда долларов США 9 октября до 72,3 миллиарда долларов США. Снижение депозитов еще больше усугубило давление на цену Эфира, и инвесторы готовятся к слабому спросу. Убыток в 27,5 миллиарда долларов США TVL эквивалентен потере около 27,6% заблокированной стоимости, что является крайне значительным оттоком средств на рынке DeFi.

Снижение TVL создаст цикл негативной обратной связи. Когда средства выводятся из DeFi-протоколов Ethereum, ликвидность и доходность протокола снижаются, что снова привлекает больше пользователей к выводу средств в поисках альтернатив с более высокой доходностью. Кроме того, снижение TVL также уменьшит использование сети Ethereum, сократит спрос на транзакции и стоимость Gas, что, в свою очередь, повлияет на объем сжигания ETH и дефляционные эффекты.

Обновление EIP-1559 в Ethereum ввело механизм сжигания газовых сборов, который теоретически может сделать ETH дефляционным активом, когда использование сети высоко. Однако, когда активность в сети снижается, объем сжигания уменьшается, и объем выпуска ETH может превысить объем сжигания, снова превращая его в инфляционный актив. Этот переход от дефляции к инфляции может негативно сказаться на уверенности долгосрочных держателей.

Несмотря на стабильный объем торгов, сетевые комиссии Ethereum за последнюю неделю снизились на 13%. Это расхождение вызывает у инвесторов опасения, что снижение сетевых депозитов может привести к негативной обратной связи, что в конечном итоге приведет к падению цены ETH. Стабильный объем торгов, но снижение комиссий может означать, что структура торгов изменилась, и больше сделок переместилось на решения второго уровня или другие цепочки, в то время как интенсивность использования основной сети снизилась.

Слабая активность в сети не только влияет на цены, но и отражает конкурентное давление на экосистему Ethereum. Конкурирующие блокчейны, такие как Solana, Base и Arbitrum, привлекают все больше пользователей и разработчиков, в то время как доля рынка Ethereum начинает сокращаться. Если эта тенденция продолжится, долгосрочные ценностные предложения Ethereum могут оказаться под сомнением.

Соотношение длинных и коротких позиций топ-трейдеров показывает, что крупные игроки настроены медвежьим образом

Топ-трейдеры OKX, подводя итоги по спотовым, фьючерсным и маржинальным позициям, уменьшили свои длинные позиции по Ethereum. В настоящее время соотношение длинных и коротких позиций показывает, что доля коротких позиций достигла 23%. Более того, крупные игроки и маркет-мейкеры неоднократно не смогли поддерживать эффективный длинный рычаг, что указывает на их явную нехватку уверенности.

Топовые трейдеры обычно являются самой профессиональной и информированной группой на рынке, и их направления позиций часто имеют значение ведущего индикатора. Когда эти трейдеры коллективно переходят в шорт или уменьшают лонги, это обычно предвещает значительные изменения в рыночной тенденции. Доля шортов в 23% не является экстремальной на нормальном рынке, но в сочетании с другими индикаторами, такими как нулевая процентная ставка и снижение TVL, эта цифра кажется более пессимистичной.

Гигантские киты и маркет-мейкеры не раз не смогли поддержать эффективный длинный плечо, этот момент особенно заслуживает внимания. Это означает, что эти крупные участники когда-то пытались идти в лонг по Ethereum, но в конечном итоге выбрали закрытие позиций или сокращение объемов. Такое поведение может отражать то, что они в ходе реальных торгов обнаружили недостаточную рыночную глубину, слабую поддержку со стороны покупателей, или на основе какой-либо внутренней информации потеряли уверенность в краткосрочной тенденции.

Слабый рынок труда в США ослабляет спрос на рисковые активы

(Источник: Федеральная резервная система)

Еще одной причиной, вызывающей беспокойство у трейдеров Ethereum, является слабый рынок труда в США. Согласно отчету Yahoo Finance, некоторые компании связывают сокращения с ростом операционных расходов, а приостановка работы правительства США продолжается до 12 ноября, что приводит к снижению потребительских расходов. Как сообщает Reuters, компании, расположенные в США, объявили о сокращении более 25 000 сотрудников в ноябре.

Согласно сообщениям, генеральный директор 50 Park Investments в Нью-Йорке Адам Салхан заявил: «При сильной экономике массовых сокращений не будет». Если сокращения ускорятся, это может еще больше подорвать доверие потребителей и создать давление на рисковые активы, включая Ethereum. Правительству США необходимо постоянно увеличивать долг, чтобы поддерживать экономический рост, поскольку замедление фискальных поступлений и рост затрат превышают темпы экономического роста.

Несмотря на то, что слабая ситуация на рынке труда негативно сказалась на рыночных настроениях, экономическая слабость также может подтолкнуть Федеральную резервную систему к принятию более мягкой монетарной политики. Кроме того, после окончания правительственного shutdown в США 12 ноября, который вызвал замедление экономической активности, настроения в отношении рисков несколько улучшились. Исторически криптовалюты извлекали выгоду из подобных рыночных условий; однако текущая неопределенность ситуации с занятостью в США продолжает подрывать уверенность трейдеров.

Прежде чем основные центральные банки введут новую ликвидность для поддержки глобального экономического роста, неизвестно, сможет ли Эфир вернуться к 4,000 долларов. В настоящее время инвесторы, похоже, больше сосредоточены на технологических акциях и облигационном рынке, что ограничивает возможности для краткосрочного роста Эфира. Трейдеры ожидают прояснения ситуации, необходима новая ликвидность, чтобы восстановить доверие к недавнему росту Эфира.