Кредитный риск Oracle резко возрос, Morgan Stanley: давление на расходы AI может достичь нового рекорда

Морган Стэнли ( Morgan Stanley ) в своем последнем анализе сообщает, что стоимость кредитных дефолтных свопов ( CDS ) компании Oracle ( продолжает расти. Указывается, что пятилетний CDS Oracle 11/25 поднялся до 1,25% в год, что является рекордом за последние три года. В то же время предупреждается, что если Oracle не разъяснит свои финансовые планы на рынке, в краткосрочной перспективе CDS может превысить 1,5% и приблизиться к рекорду в 1,98% времен финансового кризиса 2008 года. Однако Oracle не комментирует ситуацию.

Строительство ИИ увеличивает задолженность, Oracle становится индикатором рисков ИИ на рынке

Oracle активно инвестировала в строительство ИИ и расширение центров обработки данных в течение прошлого года, что привело к быстрому увеличению дефицита капитала и размера долгов. Morgan Stanley отмечает, что высокая кредитная нагрузка Oracle в этой гонке ИИ делает ее важным ориентиром для оценки «рисков ИИ» на текущем кредитном рынке.

В сентябре этого года Oracle привлекла 18 миллиардов долларов на рынке инвестиционных облигаций в США. А в начале ноября около 20 банков организовали еще один проектный кредит на сумму 18 миллиардов долларов для строительства крупного центра обработки данных в Нью-Мексико, который в будущем будет занят Oracle.

Крупные займы продолжают поступать, строительные риски повышают объемы торгов CDS.

Банковская сторона также предоставляет дополнительные кредиты в размере 38 миллиардов долларов для поддержки разработки центров обработки данных в Техасе и Висконсине, которые возглавляет Vantage Data Centers.

Morgan Stanley указывает, что эти строительные кредиты, связанные с Oracle, являются основным фактором недавнего роста объемов торгов по CDS Oracle и будут продолжать способствовать этому в ближайшее время. Аналитики отмечают, что за последние два месяца стало очевидно, что этот вид кредитного риска побуждает банки увеличивать хеджирование, что приводит к росту спроса на защиту CDS. Как видно из приведенного ниже графика:

«CDS Oracle с пятилетним сроком в ноябре 2025 года достиг 125,36 базисных пунктов, что является максимальным уровнем за три года, значительно выше рыночного инвестиционного уровня CDS индекса в 52,44 базисных пунктов. Это показывает, что кредитный риск Oracle явно выходит за пределы рыночного уровня, и беспокойство рынка по поводу его кредитного риска быстро растет.»

Что такое кредитный дефолтный своп )CDS(

CDS, проще говоря, это “страхование облигаций”. Когда инвестор дает деньги компании, его больше всего беспокоит, что компания не сможет вернуть деньги. Поэтому инвестор может ежегодно выплачивать “премию CDS” банку или финансовому учреждению в обмен на защиту “если компания обанкротится илиdefault, то вам выплатят деньги”.

Предположим, что компания не обанкротилась, деньги, которые вложили инвесторы, считаются страховым взносом, если компании что-то случится, банк должен выплатить компенсацию. Но чем выше страховая премия CDS, тем больше рынок беспокоится о том, что у этой компании могут возникнуть проблемы, например, если CDS Oracle вырос с 0,5% до 1,25%, это означает, что паника усиливается.

Группа, которая будет покупать CDS, включает:

Беспокойные держатели облигаций

Банк для хеджирования кредитов

Чистые инвесторы, которые делают компанию хуже.

Итак, CDS — это страховка, которая превращает вопрос «В обанкротится ли компания?» в продаваемый продукт; чем дороже премия, тем больше рынок боится.

Перенос кредитов может начаться, потребность в хеджировании все еще трудно снизить

Морган Стэнли считает, что в будущем, если банки будут перепродавать часть кредитов другим инвесторам, текущие позиции CDS могут быть закрыты, но новые контрагенты могут также начать хеджирование в будущем.

Аналитики добавляют, что как планы строительства Vantage, так и последующие проекты в Нью-Мексико означают, что соответствующий хеджевый спрос вряд ли быстро снизится.

Множество сторон расширяет хеджирование, кредитные показатели продолжают отставать от рынка.

Аналитики указывают на то, что ухудшение кредитоспособности и рост неопределенности побуждают держателей облигаций, кредитующие банки и тематических инвесторов усиливать хеджирование, что приводит к отставанию Oracle CDS от инвестиционного уровня CDX.

Облигации компании Oracle также отстают от индекса высококачественных облигаций Bloomberg, и с увеличением спроса на хеджирование и ослаблением рыночных настроений, это также начинает влиять на цену акций Oracle. Аналитики считают, что это может побудить руководство Oracle в следующем квартале на пресс-конференции по финансовым отчетам дать дополнительные разъяснения по финансовому планированию, включая программу StarGate, инвестиции в центры обработки данных и капитальные расходы.

Пересмотрите стратегию торговли на основе спреда, Morgan Stanley рекомендует покупать CDS.

Морган Стэнли в прошлом рекомендовал инвесторам проводить арбитражные сделки, покупая облигации компании Oracle и одновременно приобретая CDS, так как ожидалось, что снижение CDS будет больше, чем снижение облигаций.

Но последний отчет показывает, что аналитики больше не рекомендуют покупать корпоративные облигации Oracle, оставив только стратегию «покупки защиты CDS», считая, что только использование CDS более эффективно, чем одновременное владение облигациями, и лучше позволяет поймать будущие возможности расширения спреда.

)Примечание: Базисная торговля (Basis Trading) - это стратегия, использующая различия в скорости реакции между рынком облигаций и рынком CDS для получения прибыли от разницы между ними. (

)Банк Barclays понизил рейтинг Oracle ORCL, близок к мусорным облигациям! CapEx резко возрастет, в следующем году, вероятно, возникнет нехватка денежных средств(

Эта статья Oracle о высоком кредитном риске, Morgan Stanley: давление на затраты AI может достичь нового рекорда, впервые опубликована в Chain News ABMedia.