После большого пампа акций NVIDIA, какова возможная сумма убытков известного шортера Майкла Берри?

Персонаж фильма «Большая игра» Майкл Бэрри стал известен благодаря точному прогнозу во время краха рынка недвижимости в 2008 году. СМИ сообщили, что он шортит NVIDIA (NVIDIA) и Palantir, что вызвало панику. Согласно ранее опубликованным квартальным отчетам, хедж-фонд Бэрри Scion Asset Management купил опционы пут на акции этих двух технологических компаний (Put Options); это опционы, позволяющие покупателю (Бэрри) получать прибыль при падении цены акций. NVIDIA (NVDA) только что опубликовала отчет за третий квартал, и, как оказалось, акции не упали, а выросли, так что сколько денег может потерять Майкл Бэрри, купив опционы пут? Хедж-фонд Бэрри Scion Asset Management должен подать форму 13F в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), раскрывающую информацию о своих публично торгуемых акциях и опционах, эти документы предоставят конкретные количества и стоимость его опционов. Далее представлен анализ на основе открытых данных и новостей, чисто рыночное исследование, не являющееся инвестиционным советом.

Основные понятия опционов пут

Опционы пут (Put Option) – это опционы, в рамках которых покупатель имеет право продать базовый актив по установленной цене (цене исполнения) на момент истечения опциона. Это означает, что если Майкл Берри купит опционы пут на акции Nvidia, он ожидает, что цена акций Nvidia упадет. Если цена акций упадет, стоимость опциона возрастает, и Майкл Берри сможет получить прибыль. Напротив, если цена акций вырастет, стоимость опциона уменьшится, и он столкнется с убытками.

Важные факторы, влияющие на премию по опционам

Цена исполнения

Срок действия до

Денежная стоимость (Насколько далеко в деньгах и вне денег) стоимость опционов

Имплицированная волатильность

После резкого роста акций NVIDIA, реальная возможная сумма убытков Майкла Бурри

Невозможно точно определить, сколько денег Майкл Бэрри потерял на пут-опционах NVIDIA (NVDA), так как в публичных документах (13F) указано только номинальное экспозиционное значение (, а не сумма, которую он заплатил за опционы. Согласно представленным Scion в третьем квартале 2025 года документам 13F, Бэрри владеет пут-опционами на 1 миллион акций NVIDIA (то есть эквивалент 1 миллиона акций), номинальная стоимость которых составляет примерно 186,58 миллионов долларов.

Согласно позициям, которые Бёрри указал в своем заявлении 13F, после резкого роста акций NVIDIA, ниже приведены расчеты возможных убытков Майкла Бёрри:

Известно, что Бэри владеет 1,000,000 акций, эквивалентных «опционам пут» NVIDIA.

При подаче документа 13F компанией Бэрри, цена акций NVIDIA )NVDA( была около 186,58 долларов за акцию.

1,000,00 0 акций × цена = номинальная сумма); номинальная сумма (Notional) составляет примерно 1.8658 миллиардов долларов ), оцененная по цене акций NVIDIA (USD )

Внимание: Номинальная сумма ≠ Фактические инвестиционные затраты, 13F не раскрывает стоимость опционов (Премия), поэтому внешние лица не могут знать, сколько он на самом деле заплатил.

Но согласно распространенным оценкам стоимости опционов институциональных инвесторов, его фактические возможные убытки следующие:

Низкозатратное предположение (1 % Премия за опционы (

Фактические вложения: примерно 1.87 миллиона долларов США

Если NVIDIA сильно вырастет, опционы обнулятся → максимальные убытки ≈ 1.87M

Предположение о средних затратах (опционы с премией 3 %, самые распространенные расходы)

Фактические инвестиции: около 5,6 миллиона долларов США

Если NVIDIA сильно вырастет → максимальные убытки ≈ 5.6M

Предположение о более высоких затратах (5 % Премиум стоимость опционов)

Фактические инвестиции: около 9,3 миллиона долларов США

Если NVIDIA сильно вырастет → максимальные убытки ≈ 9,3M

Самый важный момент

Ему не нужно компенсировать 186 миллионов долларов.

Это номинальная сумма опциона, а не стоимость.

Его максимальные возможные убытки составляют: примерно от 2 до 9 миллионов долларов.

Если бы он не закрыл позицию во время сильного роста акций NVIDIA, стоимость опционов обнулилась бы, а реальные убытки составили бы около 2–9 миллионов долларов, что полностью соответствует масштабу капитала и способу использования кредитного плеча, характерным для крупных институтов при шорте опционов.

Почему точные убытки невозможно оценить

Номинальная стоимость ≠ Фактические затраты: 186,6 миллиона долларов США - это не сумма, которую действительно потратил Бери, а «стоимость базового актива» пут-опционов. Если он реализует опцию $186 Strike), то рыночная стоимость акций будет ключевым фактором, определяющим фактическую сумму, которую он заплатит (и потенциально потеряет). Ключевым элементом является стоимость опциона, которая зависит от: цены исполнения )Strike(, а также подразумеваемой волатильности до даты истечения. Стоимость опциона (сумма, фактически инвестированная им) не была раскрыта в документе 13F.

Каков самый худший сценарий для Бери?

Для Бери худший сценарий заключается в том, что опционы пут истекут без пользы (то есть цена акций Nvidia не упадет ниже цены исполнения), и его максимальные потери составят только уплаченную премию за опцион. Это может быть лишь небольшая часть номинальной стоимости в 186 миллионов долларов, в зависимости от структуры опциона.

Если цена акций Nvidia упадет: если цена акций упадет ниже его цены исполнения, стоимость его опционов пут может значительно возрасти, в зависимости от степени нахождения опционов в деньгах. Но также его прибыль будет зависеть от разницы между ценой акций и ценой исполнения, а также от количества контрактов, которые он держит.

Бэрри в прошлом не доверял Nvidia, аналитики Benzinga ранее указывали, что если акции Nvidia резко отскочат, и Бэрри не закроет свои позиции, прибыльность этих опционов пут может снизиться, а возможно, они могут стать совершенно бесполезными. Поскольку он использовал опционы с плечом, его номинальный риск велик, но это не означает, что он понесет убытки в 186 миллионов долларов наличными, возможно, он потеряет только небольшую часть стоимости опционов.

Майк Бэри потерял не 186 миллионов долларов наличными только из-за номинального риска в 186 миллионов долларов; его фактический риск (максимальные потери) ограничен суммой, которую он заплатил за эти опционы пут (премия за опционы), и общественность не может узнать об этом из публичных документов. Не зная о премии за опционы, невозможно определить сумму его потерь на данный момент, если только он или его компания не раскроют больше информации.

Эта статья После резкого роста акций Nvidia, сколько на самом деле может составить убыток известного шортиста Майкла Бэрри? Впервые опубликовано в Chain News ABMedia.