Правительство США приостановило работу! XRP, DOGE ETF не требуют одобрения SEC для上市, ставка около 0.35%

Bitwise и Grayscale раскрыли свои предполагаемые сборы за фонды, отслеживающие цены XRP и DOGE, которые составляют около 0,35%. По словам информированных источников, Grayscale планирует запустить XRP ETF, используя стратегию, которая была применена на прошлой неделе при запуске SOL ETF, что означает, что фонд также может выйти на биржу без получения одобрения SEC.

Сравнение стратегий тарифов Bitwise и Grayscale

! Grayscale XRP ETF готов к листингу

（источник：Grayscale）

Bitwise объявила, что будет взимать 0.34% за свой Bitwise XRP ETF, в то время как Grayscale в своих документах раскрыла ставку 0.35%. ETF Grayscale на DOGE также взимает ту же ставку в 0.35%. Уровень тарифов считается средним и немного ниже по сравнению с рынком крипто ETF. Для справки, IBIT от BlackRock (биткоин ETF) взимает 0.25%, в то время как GBTC от Grayscale до перевода в ETF взимал до 2%.

Небольшое различие в 0,34% и 0,35% показывает, что Bitwise пытается получить конкурентное преимущество в цене. На рынке ETF разница в 0,01% в расходах кажется незначительной, но для крупных институциональных инвесторов это может означать экономию сотен тысяч долларов в год при распределении в миллиарды долларов. Эта ценовая конкурентная стратегия является нормой в индустрии ETF и обычно инициируется более мелкими эмитентами, пытающимися отобрать долю рынка у гигантов отрасли.

Grayscale выбрала единую ставку 0,35%, что свидетельствует о более упрощенной и стандартизированной ценовой политике. Применение одинаковой ставки для XRP и DOGE, двух активов с различными характеристиками, возможно, направлено на снижение сложности управления продуктовой линейкой. Grayscale, как пионер в управлении криптоактивами, имеет сильную узнаваемость бренда и базу институциональных клиентов, а ее ценовая стратегия более ориентирована на премию бренда, чем на ценовую конкуренцию.

Выход этих ETF произошел после того, как компании решили использовать нетрадиционные подходы для запуска этих продуктов. На прошлой неделе Bitwise и Grayscale запустили ETF, отслеживающий цену SOL, собрав миллионы долларов. SOL ETF от Bitwise собрал 56 миллионов долларов в первый день выпуска, став самым успешным по сбору средств среди всех ETF, выпущенных в этом году. Этот успешный случай стал важной отправной точкой для запуска ETF на XRP и DOGE.

Сравнение ставок Bitwise и Grayscale

Bitwise XRP ETF: 0.34% (с конкурентоспособной ценой)

Grayscale XRP ETF: 0.35% (стандартизированная цена)

Grayscale DOGE ETF: 0.35% (с XRP единообразно)

Рыночная справка: BlackRock IBIT 0,25%, Grayscale GBTC достигал 2%

Справка по сбору средств в первый день: Bitwise SOL ETF в первый день 56 миллионов долларов

Canary Capital на прошлой неделе также запустила фонд, отслеживающий Litecoin и HBAR, что показывает, что такая стратегия обхода традиционного процесса одобрения SEC принимается несколькими управляющими активами. Это ознаменовало переход рынка крипто ETF в совершенно новую конкурентную стадию.

Регуляторная вакуум, созданная остановкой правительства США

Правительство США готовится к самой продолжительной в истории приостановке работы, что привело к тому, что в SEC осталось лишь небольшое количество сотрудников для поддержания работы, и они могут действовать только в соответствии с планом приостановки. Многие сотрудники были вынуждены взять отпуск, и их рабочие обязанности были значительно ограничены. Перед приостановкой SEC утвердила стандарты листинга, что означает, что десятки заявок на криптовалютные ETF могут быть быстрее запущены. Эта регуляторная вакуум предоставляет компаниям по управлению активами беспрецедентные возможности.

1 октября, через неделю после приостановки работы правительства, SEC выпустила рекомендации, уточняющие процедуру上市 компаний. В рекомендациях SEC говорится, что если компания хочет上市, она может напрямую подать заявление о регистрации S-1, не прибегая к так называемым “отложенным поправкам”. Отложенные поправки означают, что ETF вступит в силу через 20 дней, чтобы SEC имела время для обработки мнений сторон. Этот упрощенный процесс в обычных условиях невозможен, но приостановка работы правительства заставила SEC принять более гибкую политику.

Файл S-1 должен быть окончательным, и если будут внесены какие-либо изменения, срок действия будет пересчитан и составит 20 дней. Кроме того, активы ETF также должны соответствовать стандартам листинга. Все эти факторы в совокупности означают, что компания имеет возможность выпустить криптовалютный ETF без одобрения SEC. Эта «соответствующая, но не одобренная» серая зона является продуктом регуляторных инноваций, использующих гибкость существующих правил.

Согласно источникам, знакомым с ситуацией, Grayscale планирует запустить XRP ETF, аналогично тому, как была запущена SOL ETF на прошлой неделе, что означает, что его XRP ETF может выйти на рынок без одобрения SEC. SOL ETF от Grayscale использует стратегию “конвертации”, преобразуя существующий Grayscale Solana Trust в ETF, а не подавая совершенно новое заявление на ETF. Этот подход обходит традиционный процесс одобрения SEC, используя специальные правила преобразования доверительных продуктов в ETF. Bitwise еще не прокомментировала свою стратегию上市 для XRP ETF, но в отрасли ожидается, что будет использован аналогичный подход.

Ожидания рынка и мнение аналитиков

Президент компании NovaDius по управлению капиталом Нэйт Жераси в воскресенье написал в форуме X: «Я ожидаю, что в течение следующих двух недель будет запущен первый спотовый XRP ETF. Иск SEC против Ripple продолжался пять лет и завершился только три месяца назад. На мой взгляд, запуск спотового XRP ETF знаменует собой полное поражение ранее анти-криптовалютных регуляторов.» Этот комментарий имеет сильное политическое и символическое значение.

Судебное разбирательство SEC с Ripple началось в декабре 2020 года и длилось почти пять лет, в конечном итоге достигнув мирового соглашения в июле 2025 года. Это судебное разбирательство на время привело к тому, что XRP был снят с торговли на нескольких американских биржах, а его рыночная капитализация значительно сократилась. Теперь, помимо мирового соглашения по делу, ETF на XRP также готовится к запуску, и этот драматический поворот действительно можно рассматривать как победу Ripple и провал прежней политики SEC.

Судя по реакции рынка, запуск ETF для XRP и DOGE уже частично отразился в ценах. XRP после урегулирования судебного иска стремительно вырос до 3.65 долларов, хотя в настоящее время он откатился до уровня около 2.3 долларов, но все же значительно увеличился по сравнению с годом ранее. DOGE, как самая популярная мем-валюта, будет впервые предоставлять институциональным инвесторам законные инвестиционные каналы с запуском своего ETF, что, как ожидается, вызовет эффект притока институциональных средств, аналогичный XRP.

Однако инвесторы также должны быть осторожны с рисками. Во-первых, такой способ выхода на биржу «без одобрения SEC» все еще связан с юридической неопределенностью, и если SEC впоследствии признает нарушение, это может привести к требованию о снятии с листинга или исправлении. Во-вторых, волатильность XRP и DOGE значительно превышает волатильность биткойна и эфира, и пока неизвестно, сможет ли риск-аппетит институциональных инвесторов это принять. В-третьих, реальный спрос на эти ETF еще не был проверен; хотя производительность Bitwise SOL ETF в первый день была впечатляющей, дальнейший приток капитала остается неизвестным.

Влияние нетрадиционных путей на рынок крипто ETF

Этот нетрадиционный путь上市 ETF может навсегда изменить правила игры на рынке крипто ETF. Ранее запуск крипто ETF обычно требовал длительного процесса одобрения SEC, и от подачи заявки до получения разрешения на上市 часто проходило несколько месяцев или даже лет. Заявка на биткойн ETF была подана с 2013 года, и только в 2024 году она была окончательно одобрена, что заняло более десяти лет. Этот долгий процесс значительно ограничил скорость инноваций в продукции.

Сегодня, используя комбинационную стратегию стандартов上市 и трансформации доверия, компании по управлению активами могут запустить новые ETF всего за несколько недель. Это ускорит диверсификацию продуктов на рынке крипто ETF, предоставляя инвесторам более широкий выбор. Однако это ускорение также может привести к рискам. Хотя традиционный процесс одобрения SEC длителен, он предоставляет достаточное время для того, чтобы регулирующие органы могли проверить проект продукта, раскрытие рисков и меры по защите инвесторов. Обход этого процесса может привести к выходу на рынок некоторых дефектных продуктов, увеличивая риски для инвесторов.

В долгосрочной перспективе эта игра между регулированием и инновациями будет продолжать развиваться. SEC может ужесточить правила после повторного открытия правительства, закрыв текущие лазейки. Либо регулирующие органы могут осознать, что существующий процесс утверждения слишком жесток, и официально принять более гибкие правила. В любом случае, смелые попытки Bitwise и Grayscale уже создали прецедент для отрасли, доказав, что в рамках существующей регуляторной структуры действительно существует законный путь для ускоренного выхода продуктов на рынок.