Perspectiva macroeconômica da criptmoeda: a verdadeira subida ainda está por vir

Do ponto de vista da lógica macro global de alocação de ativos, o desempenho atual do mercado de criptomoedas não é anormal, mas totalmente racional. Se observar atentamente as tendências macroeconómicas globais, perceberá que o pulso do mercado segue uma clara lei de liquidez — a verdadeira bullrun de criptomoedas ainda não chegou.

Ouro em forte valorização: a reconfiguração de ativos na era de desdolarização

Nos últimos anos, o ouro tem apresentado uma valorização quase louca, superando amplamente o desempenho do mercado de ações e deixando as criptomoedas muito atrás. Qual é o motor principal por trás disso? A resposta aponta para uma reestruturação global de ativos.

China, Índia, Rússia e até os Estados Unidos estão aumentando significativamente suas reservas de ouro. Isso não é coincidência, mas um sinal claro — os países estão gradualmente mudando sua dependência de títulos do dólar como reserva de valor. Dois eventos aceleraram essa mudança:

Primeiro, a política fiscal de longo prazo dos EUA tem enfraquecido a confiança global no dólar. Segundo, a decisão de alguns anos atrás dos EUA de congelar reservas de câmbio e títulos russos quebrou a ilusão de “segurança neutra do ativo dólar”. Sob a lógica da teoria dos jogos, Rússia, China e Índia perceberam o risco — nenhum país quer que seus ativos dependam das políticas de outros, por isso, aumentar suas reservas de ouro e reduzir a exposição a títulos em dólar tornou-se uma escolha racional.

Analistas macro como Luke Gromen e Doomberg fizeram análises aprofundadas sobre essa tendência. Essencialmente, trata-se de uma delicada transferência de poder financeiro.

Crescimento moderado das ações nos EUA: um ciclo de auto-reforço do investimento passivo

Em contraste com a valorização louca do ouro, o mercado de ações dos EUA apresenta um outro padrão de crescimento — estável, mas não frenético. Essa subida aparentemente suave é, na verdade, sustentada por um mecanismo forte e duradouro: o reforço do investimento passivo.

Milhões de trabalhadores americanos investem automaticamente suas aposentadorias em fundos indexados ao S&P 500, independentemente da avaliação do mercado ou da situação econômica. Essa entrada contínua de fundos, mecânica e indiscriminada, fornece uma força de impulso constante para a alta do mercado. Como enfatizado por analistas como Mike Green há anos, essa liquidez passiva funciona como uma escada rolante automática.

Ao mesmo tempo, o papel do mercado de ações dos EUA como centro de captação de capital global se fortalece continuamente. Com a economia global cada vez mais digital e online, gigantes como AWS, Nvidia, Apple e Microsoft, com sede em Nova York, consolidam os EUA como o principal centro de formação de capital de alta qualidade. Antes que o mercado de criptomoedas realmente se torne a “nova praça global de capitais”, essa estrutura provavelmente continuará.

A armadilha de liquidez no mercado imobiliário: 37 trilhões de dólares congelados

O mercado imobiliário residencial dos EUA encontra-se numa posição delicada: parece próspero (valor total de mercado de cerca de 37 trilhões de dólares), mas na prática está em uma fase de gelo de liquidez.

Por quê? A razão é simples: as taxas de juros estão demasiado altas. O atual ambiente de juros elevados criou um triplo bloqueio:

• Ninguém quer refinanciar com juros mais altos, pois isso aumenta os custos;
• Ninguém quer vender uma casa para comprar outra, pois as novas hipotecas têm taxas muito superiores às anteriores;
• Ninguém se atreve a solicitar um empréstimo hipotecário de dois dígitos, pois as altas taxas assustam a maioria dos potenciais tomadores.

O resultado é: a riqueza de 37 trilhões de dólares parece estar lá, mas na verdade está imóvel. Essa é uma típica armadilha de liquidez — ativos parecem abundantes, mas não podem ser convertidos em dinheiro.

Mercado de criptomoedas: em recuperação, mas ainda não entrou na verdadeira fase de alta

A crise de 2022 (com o aumento de juros pelo Fed, Luna, FTX) levou o mercado de criptomoedas ao fundo do poço. Desde então, houve alguma recuperação, mas, no geral, o mercado permanece em um estado neutro — nem louco, nem colapsando.

Em termos de volume, o mercado de criptomoedas atualmente cresceu cerca de 25% em relação ao pico do bull market de 2021, mas ainda não alcançou o valor de mercado de uma única Nvidia, ou sequer uma décima do mercado global de ouro. O que isso indica? Que o fluxo de grandes capitais ainda não entrou em massa.

Qual é a causa fundamental da ausência de um bull market? A falta de injeção de liquidez macroeconômica. Muitos atribuem o bull market de 2021 às políticas de estímulo durante a pandemia e ao boom de investimentos em casa, mas qual foi o verdadeiro motor?

Foi a liquidez liberada pelo mercado imobiliário. Aquele grupo de investidores — podemos chamá-los de “pais do Cardano” — que compraram na Coinbase com um clique, principalmente obtendo recursos de três fontes: venda de imóveis, refinanciamento de hipotecas e empréstimos garantidos por imóveis. A liberação de riqueza do mercado imobiliário foi o motor secreto do bull market de 2021.

Quando começará a verdadeira булран: Q2 2026 como janela-chave

Com base em todas essas variáveis macroeconômicas, o desempenho atual dos ativos faz sentido e é racional. Então, onde está o ponto de virada do mercado de criptomoedas?

De acordo com a trajetória da liquidez macro, a verdadeira bullrun de criptomoedas deve começar no segundo trimestre de 2026. Por quê?

Provavelmente, o Fed reduzirá as taxas de juros para níveis relativamente baixos. Com a redução do custo de empréstimos, o mercado imobiliário dos EUA começará a “descongelar”, e os 37 trilhões de dólares congelados irão começar a circular novamente. Esses capitais liberados buscarão novas oportunidades de proteção e crescimento, e os ativos de risco — especialmente as criptomoedas — serão os principais destinos.

Seguindo essa lógica, nos próximos seis trimestres (até o terceiro trimestre de 2027), o mercado de criptomoedas pode experimentar uma alta contínua e forte. Até o quarto trimestre de 2027 ou o primeiro de 2028, a euforia especulativa acumulada poderá gerar uma bolha que, eventualmente, estourará. Além disso, a incerteza política antes e depois das eleições americanas pode desencadear uma nova onda de vendas e um mercado bear.

Portanto, essencialmente, a verdadeira bullrun de criptomoedas ainda nem começou de fato. A recuperação atual é apenas uma fase preparatória; o grande espetáculo ainda está por vir.

Estratégia de investimento: acumular na volatilidade, esperar a mudança

Com base nesse quadro macro, minha estratégia é manter a calma: aproveitar cada recuo para aumentar posições, aprofundar o estudo do setor e ficar atento ao janela-chave do segundo trimestre de 2026.

Esse será o momento de acender a verdadeira bullrun de criptomoedas. Antes disso, manter vigilância e paciência é a decisão mais inteligente.