Aumento dos Rendimentos dos Títulos e Tensões Geopolíticas Provocam Turbulência no Mercado em Ações e Energia

Tensões crescentes no Médio Oriente enviaram ondas de choque pelos mercados globais, com uma confluência de preços do petróleo em alta e rendimentos de obrigações em ascensão a criar uma tempestade perfeita para os investidores. O conflito em curso desencadeou vendas significativas nos mercados de ações em todo o mundo, à medida que as preocupações com interrupções no fornecimento de energia e a inflação acelerada moldam o sentimento dos investidores em todas as classes de ativos. A interação entre os rallys do petróleo bruto e o aumento dos rendimentos das obrigações ilustra como os riscos geopolíticos se traduzem em pressão generalizada no mercado.

Os mercados de ações sofreram quedas acentuadas à medida que a situação de segurança se deteriorava. O S&P 500 caiu -1,82% para atingir uma baixa de 2,5 meses, enquanto o Dow Jones Industrial Average caiu -2,07% para o seu nível mais baixo em 2,75 meses. O Nasdaq 100 recuou -1,78% para uma baixa de 2 semanas. Os mercados de futuros refletiram fraqueza semelhante, com os futuros E-mini S&P de março a cair -1,84% e os futuros E-mini Nasdaq de março a cair -1,82%. Essa fraqueza ampla nos mercados de ações estendeu-se aos mercados internacionais, com o Euro Stoxx 50 a despencar -3,86% para uma baixa de 2 meses, o Shanghai Composite chinês a cair -1,43% de uma alta de 10,5 anos, e o Nikkei 225 japonês a cair -3,06% para uma baixa de 3 semanas.

Mercados de Energia Disparam com Medo de Disrupções na Cadeia de Abastecimento

O principal catalisador para a turbulência do mercado decorre do aumento da turbulência nos mercados de energia. O crude WTI subiu mais de +7% para uma alta de 8,5 meses, após desenvolvimentos militares no Médio Oriente. Um conselheiro do comandante da Guarda Revolucionária Islâmica do Irão afirmou que “vamos incendiar qualquer navio que tente passar pelo Estreito de Hormuz” — um ponto de estrangulamento crítico que manipula aproximadamente um quinto do fornecimento global de petróleo. Além disso, detritos de um drone iraniano interceptado incendiaram um grande incêndio em Fujairah, nos Emirados Árabes Unidos, um dos maiores centros mundiais de armazenamento e comércio de petróleo, aumentando ainda mais as preocupações com disrupções no fornecimento.

Os mercados de gás natural tiveram movimentos ainda mais dramáticos. Os preços do gás natural na Europa dispararam +33% para uma alta de 3 anos, após o Qatar ter fechado a planta Ras Laffan, a maior instalação de exportação de gás natural liquefeito do mundo, após um ataque de drone. A instalação Ras Laffan representa cerca de 20% do fornecimento global de GNL, tornando sua suspensão temporária um choque significativo para os mercados de energia em todo o mundo. O Goldman Sachs calculou o prémio de risco em tempo real embutido no petróleo bruto em $18 por barril, refletindo o impacto potencial de uma paralisação total de seis semanas no tráfego de petroleiros pelo Estreito de Hormuz.

Rendimentos das Obrigações Sobem com Crescentes Preocupações com a Inflação

O aumento dos preços da energia tem implicações profundas para os mercados de renda fixa. Os rendimentos das obrigações subiram acentuadamente nas principais economias desenvolvidas, com os rendimentos dos títulos do Tesouro a subir em resposta às expectativas de inflação acelerada. O rendimento do título do Tesouro dos EUA a 10 anos subiu para uma alta de 2 semanas de 4,12%, enquanto o contrato do título a 10 anos de junho caiu para uma baixa de 2 semanas. A taxa de inflação implícita a 10 anos — uma medida chave das expectativas de inflação do mercado — subiu para uma alta de 2 semanas de 2,318%, sinalizando preocupações crescentes com a pressão de preços.

Os mercados de obrigações europeus exibiram dinâmicas semelhantes. O rendimento do bund alemão a 10 anos disparou para uma alta de 2,5 semanas de 2,814%, um aumento de +7,8 pontos base. O rendimento do gilt do Reino Unido a 10 anos subiu para uma alta de 3 semanas de 4,553%, um ganho de +14,3 pontos base. Esses aumentos nos rendimentos refletem a precificação do mercado de uma inflação mais elevada decorrente dos custos de energia, criando obstáculos para as avaliações de ações que dependem de taxas de desconto mais baixas. À medida que os rendimentos das obrigações sobem, os investidores reavaliam os prémios de risco das ações, frequentemente levando a pressões nos mercados acionistas durante períodos de expectativas de subida de taxas.

Para reforçar a narrativa inflacionária, os preços ao consumidor da Zona Euro aceleraram mais rapidamente do que o esperado. O IPC de fevereiro subiu +1,9% em relação ao ano anterior, superando as expectativas de +1,7%, enquanto o IPC core subiu +2,4% em relação ao ano anterior, acima da previsão de +2,2%. Essas leituras aumentaram a especulação sobre ações adicionais de aumento de taxas pelo Banco Central Europeu, com os mercados de swaps a precificarem aproximadamente 3% de probabilidades de um aumento de +25 pontos base na reunião de política de 19 de março.

Ações de Tecnologia e Semicondutores Lideram Queda dos Mercados

O grupo de tecnologia Magnificent Seven teve um desempenho abaixo do esperado, com Amazon e Tesla a cair mais de -2%. Nvidia caiu mais de -1% em meio a relatos de que os oficiais dos EUA estão a considerar restrições às exportações de aceleradores de IA para empresas chinesas, adicionando preocupações geopolíticas ao já existente nervosismo do mercado. Alphabet caiu mais de -1%, enquanto a Microsoft caiu -0,67%, Meta Platforms recuou -0,54%, e a Apple caiu -0,43%.

As ações de semicondutores e infraestrutura de IA mostraram-se particularmente vulneráveis à venda generalizada. A Western Digital liderou as quedas no Nasdaq 100, com uma queda superior a -6%, seguida pela Micron Technology com uma queda de -5%. Seagate Technology e Intel caíram mais de -4%, enquanto a Applied Materials, KLA Corp, ASML Holding NV, Lam Research, Analog Devices e NXP Semiconductors caíram mais de -3%. A Marvell Technology e a Advanced Micro Devices completaram a fraqueza com quedas superiores a -2%.

Setores Sensíveis à Energia e às Taxas Sob Pressão

As ações de companhias aéreas continuaram sob pressão pelo segundo dia consecutivo, à medida que os futuros elevados do petróleo ameaçam inflacionar os custos do querosene de aviação e comprimir as margens de lucro. A Alaska Air Group caiu mais de -5%, American Airlines, United Airlines e Southwest Airlines caíram mais de -4% cada, e a Delta Air Lines recuou mais de -3%.

As ações de construtoras de casas sofreram recuos após o aumento dos rendimentos do Tesouro, que geralmente precede aumentos nas taxas hipotecárias que reduzem a procura de habitação. Lennar, DR Horton e Toll Brothers caíram mais de -3%, enquanto a KB Home e a PulteGroup caíram mais de -2%.

As ações de empresas expostas a criptomoedas mostraram-se vulneráveis, com o Bitcoin a cair mais de -4%. Galaxy Digital Holdings e Microstrategy caíram mais de -5%, enquanto a MARA Holdings, Coinbase Global e Riot Platforms caíram mais de -4%.

Desenvolvimentos em Ações Individuais e Surpresas nos Lucros

A MongoDB despencou mais de -25% após fornecer uma orientação de receita para 2027 entre $2,86 bilhões e $2,90 bilhões, abaixo das expectativas de consenso de $2,90 bilhões. A Sea Ltd caiu mais de -23% após resultados do Q4 de lucro líquido de $410,9 milhões, abaixo do consenso de $442 milhões. A Surgery Partners caiu mais de -20% após prever uma receita anual de $3,35 bilhões a $3,45 bilhões, significativamente abaixo do consenso de $3,56 bilhões. A Credo Technology Group Holding Ltd caiu mais de -16% após fornecer uma orientação de receita do Q4 entre $425 milhões e $435 milhões, com o ponto médio abaixo do consenso em $430,5 milhões. A ON Holding AG caiu mais de -11% após fornecer uma orientação de vendas líquidas anuais de +23% em moedas constantes, abaixo do consenso de +25,8%.

Do lado positivo, a Best Buy liderou as altas do S&P 500 com um avanço de +8% após um lucro ajustado por ação de $2,61 no Q4, acima do consenso de $2,46. A Pinterest subiu mais de +5% após anunciar uma nova autorização de recompra de ações de $3,5 bilhões e um investimento estratégico de $1 bilhão da Elliott Investment Management. A Target ganhou mais de +4% após fornecer uma orientação de EPS ajustado para o ano completo de $7,50 a $8,50, com o ponto médio acima da expectativa de consenso de $7,61.

Calendário Económico e Expectativas de Taxas de Juros

A próxima semana de negociação será dominada pelos desenvolvimentos do conflito EUA-Irão, relatórios de lucros do Q4 e indicadores económicos críticos. A quarta-feira incluirá a divulgação da variação de emprego do ADP de fevereiro, prevista para +40.000 empregos adicionados, o índice ISM de serviços de fevereiro a diminuir -0,3 para 53,5, e o mais recente Livro Bege do Federal Reserve. Quinta-feira trará dados semanais de pedidos iniciais de subsídio de desemprego, previstos para subir +3.000 para 215.000, a produtividade do Q4 a uma taxa de +1,8%, e os custos unitários de trabalho do Q4 a aumentar +2,0%.

Sexta-feira apresentará dados de emprego não agrícola de fevereiro, previstos para aumentar +60.000, a taxa de desemprego a permanecer inalterada em 4,3%, os ganhos médios por hora a subir +0,3% mês a mês e +3,7% ano a ano, e as vendas a retalho a diminuir -0,3% mensalmente, com as vendas ao retalho excluindo automóveis previstas para permanecerem inalteradas. O mercado de futuros do Federal Reserve está a precificar aproximadamente 2% de probabilidade de uma redução de +25 pontos base na reunião de política de 17-18 de março.

A temporada de lucros do Q4, que está em fase de conclusão, conta com mais de 90% das empresas do S&P 500 a reportar resultados. Os lucros corporativos têm apoiado os mercados de ações, com 73% das 481 empresas que já divulgaram a superar as expectativas de lucro. A Bloomberg Intelligence projeta um crescimento de +8,4% nos lucros do Q4 do S&P 500, marcando o décimo trimestre consecutivo de expansão ano a ano. Excluindo as megacaps de tecnologia do grupo Magnificent Seven, espera-se que os lucros do Q4 avancem +4,6%.