Jeffrey Schmid Traça o Curso Económico de 2026: Por que o Fed Deve Esperar Antes de Cortar as Taxas

Falando no Fórum Econômico de Albuquerque, Jeffrey Schmid, Presidente e CEO do Federal Reserve de Kansas City, apresentou uma perspetiva moderada para a economia dos EUA em 2026, que reflete tanto confiança no potencial de crescimento quanto cautela em relação aos riscos de inflação. Em vez de declarar cortes de taxas imediatamente, Schmid destacou que o Federal Reserve deve primeiro compreender a verdadeira origem da expansão económica antes de ajustar a política monetária em qualquer direção.

Schmid dirigiu-se a líderes empresariais, formuladores de políticas e economistas sobre o impulso económico que o país tem experimentado. O terceiro trimestre de 2025 viu o PIB expandir-se 4,4%, com a economia a manter-se robusta até ao final do ano, principalmente impulsionada pelo consumo e investimento em inteligência artificial. No entanto, Schmid transmitiu uma mensagem nuanceada: números de crescimento robustos por si só não justificam uma flexibilização monetária se esse crescimento for impulsionado por uma procura crescente dos consumidores, em vez de ganhos de produtividade genuínos.

Crescimento Impulsionado pela Oferta vs. Crescimento Impulsionado pela Procura: Quadro Crítico de Schmid para a Política

O núcleo da análise de Schmid baseia-se numa distinção fundamental frequentemente negligenciada na comentadeira económica casual. Ele afirmou que a expansão económica impulsionada pela oferta—onde ganhos de produtividade e tecnologia aumentam a produção sem sobrecarregar recursos—atua como uma força deflacionária. Por outro lado, o crescimento impulsionado pela procura, caracterizado por aumento do consumo, expansão do crédito e afrouxamento das condições financeiras, tende a elevar os preços.

Este quadro molda a convicção de Jeffrey Schmid de que o Fed não pode cortar as taxas de forma responsável sem primeiro identificar qual força está atualmente a impulsionar a economia. Após quase cinco anos de inflação acima da meta de 2% do Fed, os responsáveis pela política monetária enfrentam uma situação delicada, onde um crescimento forte pode sinalizar produtividade saudável ou excesso perigoso de procura. Só ao identificar o verdadeiro motor da expansão, o Fed pode determinar se o afrouxamento é adequado ou se uma postura mais restritiva permanece necessária.

Schmid apoiou a decisão do Comitê Federal de Mercado Aberto de manter as taxas estáveis em janeiro de 2026, considerando a pausa prudente dado que a inflação se aproxima dos 3%—ainda significativamente elevada em relação ao mandato do Fed.

Produtividade em IA e o Enigma da Inflação

Onde Schmid encontra motivo para otimismo é no potencial da inteligência artificial de remodelar a capacidade do lado da oferta da economia. Ele observou que, apesar do fraco recrutamento em 2025, a produtividade ainda avançou—um paradoxo que pode refletir empresas a utilizarem IA para reduzir custos e aumentar a produção simultaneamente. No entanto, Schmid alertou contra a suposição de que os benefícios de produtividade da IA são garantidos ou iminentes o suficiente para justificar complacência em relação à inflação.

Ele caracterizou o mercado de trabalho como uma de “baixa contratação, baixa despedida, baixa desistência”, sugerindo que o investimento em IA até agora tem impulsionado principalmente a procura, em vez de desbloquear ganhos substanciais de produtividade. Ainda assim, Schmid expressou confiança de que avanços tecnológicos, devidamente aproveitados, poderiam eventualmente catalisar o que chamou de um ciclo de crescimento “não-inflacionário, impulsionado pela oferta”—o ponto ótimo onde a expansão ocorre sem estimular pressões de preços.

Esta perspetiva conecta-se diretamente ao motivo pelo qual Jeffrey Schmid acredita que a paciência com a postura de política do Fed é justificada. Até que tais dinâmicas impulsionadas pela oferta se tornem claramente evidentes nos dados económicos, manter uma postura monetária relativamente restritiva serve como uma proteção contra a inflação enraizada.

A Abordagem Moderada do Fed nas Decisões de Taxa

A principal responsabilidade do banco central, como Schmid destacou, é manter a inflação próxima de 2% enquanto apoia o pleno emprego. Dadas as condições atuais, esse duplo mandato argumenta contra cortes rápidos de taxas, apesar de alguma pressão do mercado por alívio monetário. A posição de Schmid reflete uma filosofia mais ampla do Fed de Kansas City: compreender a composição do crescimento económico importa mais do que simplesmente reagir à sua magnitude.

A sua postura também aborda como os bancos centrais devem interpretar choques de preços—diferenciando entre perturbações temporárias na oferta e sinais de uma pressão inflacionária mais ampla. A resposta do Fed a essa distinção determinará se as pressões de preços se mostram transitórias ou se se tornam auto-reforçadas através de expectativas e dinâmicas salariais.

Reajustar o Balanço do Federal Reserve

Para além das taxas de política monetária, Schmid abordou o elevado balanço do Fed, que acredita precisar de um ajustamento estrutural. Ele defende uma redução gradual das holdings de títulos garantidos por hipotecas, com o objetivo de transitar para um balanço menor, focado em Títulos do Tesouro ao longo do tempo. Esta postura reflete a preocupação de Schmid de que o banco central atualmente mantém uma pegada demasiado grande nos mercados financeiros, potencialmente distorcendo a descoberta de preços e a alocação de crédito.

A visão de Jeffrey Schmid é que o balanço do Fed encolha até um tamanho que mantenha apenas funções essenciais de controlo de taxas e liquidez—reduzindo a influência do banco central no mercado. Este reequilíbrio a longo prazo espelha a sua cautela de curto prazo em relação aos cortes de taxas: ambos refletem uma filosofia de restabelecer os mecanismos de mercado e reduzir a intervenção do banco central a níveis adequados.

O que a Perspetiva de Schmid Significa para 2026

À medida que a economia navega na interseção de uma transformação impulsionada por IA, inflação persistente e dinâmicas laborais em mudança, o quadro de Schmid fornece uma lente clara: o crescimento económico importa, mas a sua origem importa ainda mais. As decisões do Federal Reserve sobre cortes de taxas, gestão do balanço e tolerância à inflação dependerão não apenas dos números do PIB, mas de se esses números refletem uma expansão sustentável, impulsionada pela oferta, ou uma sobreaquecimento por procura.

A perspetiva moderada de Schmid—condicionada à clarificação dos motores do crescimento—sugere que o Fed provavelmente manterá a sua postura atual até à segunda metade de 2026, a menos que a inflação caia decisivamente ou os dados mostrem claramente ganhos de produtividade impulsionados por IA que tenham alterado significativamente a capacidade da economia. Para investidores e líderes empresariais, as declarações de Albuquerque de Schmid indicam que paciência e clareza sobre as fontes de crescimento, em vez de esperança de cortes de taxas, devem orientar as decisões nos meses vindouros.