O mercado do cacau enfrenta pressão devido ao excesso de oferta global

Futuros de cacau caíram acentuadamente na terça-feira, à medida que os mercados enfrentam níveis abundantes de inventário e condições persistentes de excesso de oferta. O cacau de Nova Iorque de maio caiu 25 pontos (-0,81%), enquanto o de Londres de março caiu 36 pontos (-1,65%), ambos atingindo mínimos de vários anos. Esta tendência marca a sétima semana consecutiva de quedas de preços, refletindo uma mudança fundamental na dinâmica do mercado impulsionada por estoques globais abundantes que superam a recuperação da demanda.

Inventário Abundante e Superávits de Produção Impulsionam Queda de Preços

O mercado de cacau está lidando com um excesso de oferta que não mostra sinais de diminuir. Os estoques globais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas, de acordo com a Organização Internacional do Cacau (ICCO). A StoneX recentemente previu um superávit global de 287.000 toneladas na temporada 2025/26, com um superávit ainda maior de 267.000 toneladas esperado em 2026/27. Essas projeções destacam a magnitude do desequilíbrio de oferta.

Os estoques de cacau na Ice atingiram um máximo de 5,5 meses, com 2,1 milhões de sacos na terça-feira, enquanto compradores internacionais permanecem relutantes em adquirir cacau pelos preços oficiais de fazenda estabelecidos pelos produtores da Costa do Marfim e Gana. Ambos os países reduziram seus preços de pagamento aos agricultores — Gana em quase 30% e Costa do Marfim em aproximadamente 35% para a colheita de meia-estação que começa em abril — mas os compradores continuam relutantes em aceitar as ofertas. Essa discrepância de preços criou um acúmulo de suprimentos disponíveis buscando canais de distribuição.

Condições favoráveis de cultivo na África Ocidental devem impulsionar ainda mais a colheita de fevereiro-março na Costa do Marfim e Gana, com agricultores relatando vagens maiores e mais saudáveis do que no ano passado. Fontes do setor indicam que a contagem de vagens de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos, sugerindo uma perspectiva de colheita robusta que provavelmente perpetuará as pressões de excesso de oferta.

Demanda Fraca Agrava os Desafios do Mercado

Além do excesso de produção, as preocupações com a demanda intensificaram a pressão de baixa nos preços. A resistência dos consumidores a preços elevados de chocolate está reduzindo a atividade de compra em toda a cadeia de valor. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate em volume, reportou uma queda de 22% no volume de vendas de sua divisão de cacau no trimestre encerrado em novembro, citando demanda fraca no mercado e uma mudança estratégica para produtos de maior margem.

Relatórios de moagem de processadores de cacau em todo o mundo revelam a profundidade da fraqueza na demanda. As moagem de cacau na Europa caíram 8,3% em relação ao ano anterior, atingindo 304.470 toneladas métricas no quarto trimestre, o menor valor trimestral em 12 anos e muito abaixo das expectativas dos analistas de uma queda de 2,9%. As moagem na Ásia contraíram 4,8% em relação ao ano anterior, totalizando 197.022 toneladas métricas no quarto trimestre, enquanto na América do Norte as moagem quase não variaram, com um aumento de apenas 0,3%, chegando a 103.117 toneladas métricas. Essa fraqueza sincronizada em todas as principais regiões de moagem evidencia a fragilidade da demanda por cacau.

Catalisadores de Alta Limitados à Frente

Embora algumas dificuldades de produção estejam no horizonte, elas oferecem suporte insuficiente para uma recuperação de preços de curto prazo. A Costa do Marfim projeta uma redução de 10,8% na produção de 2025/26, para 1,65 milhão de toneladas métricas, contra 1,85 milhão em 2024/25. A Associação de Cacau da Nigéria prevê uma queda semelhante de 11%, para 305.000 toneladas. No entanto, essas reduções esperadas são mais do que compensadas pelos estoques abundantes já presentes no mercado e pela produção substancial esperada na colheita atual na África Ocidental.

As entregas nos portos da Costa do Marfim desaceleraram um pouco — 1,31 milhão de toneladas enviadas até o final de fevereiro representam uma queda de 3,7% em relação ao período do ano anterior — mas essa redução modesta provavelmente não irá restringir significativamente o mercado diante de níveis tão elevados de inventário global. A ICCO estimou um superávit de 49.000 toneladas na temporada 2024/25, o primeiro em quatro anos, e o Rabobank recentemente reduziu sua estimativa de superávit para 250.000 toneladas em 2025/26, de uma previsão anterior de 328.000 toneladas, refletindo algumas expectativas de aperto de mercado, mas ainda indicando excesso de oferta persistente.

As exportações de cacau da Nigéria se recuperaram, com embarques de dezembro aumentando 17% em relação ao ano anterior, para 54.799 toneladas, adicionando mais uma pressão de oferta que pressiona os preços em todo o complexo do cacau.