A liquidez dos fundos de ETF de ativos digitais acelera-se, com a pressão de compra de Bitcoin a aumentar e o Ethereum a mostrar sinais de estagnação, revelando um cenário de contrastes

O mercado de ETFs de criptoativos no meio de janeiro está a atravessar um período de grande mudança. Enquanto o fluxo de capitais para ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista nos EUA continua, a disparidade entre o sentimento otimista do mercado e a evolução real dos preços torna-se evidente, levando a uma maior cautela entre os investidores.

ETF de Bitcoin à vista registra 14,16 mil milhões de dólares de entrada líquida, tornando-se núcleo da liquidez do mercado

Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA registaram na semana passada uma entrada líquida de 14,16 mil milhões de dólares em quatro dias úteis, elevando o total de ativos sob gestão para 124,56 mil milhões de dólares. Este volume de entrada é um indicador importante de que os ETFs de criptoativos estão a consolidar-se como uma opção de investimento padrão para investidores institucionais.

O principal foco de entrada foi nos três fundos sob gestão da BlackRock (10,34 mil milhões de dólares), Fidelity (1,94 mil milhões de dólares) e Invesco (79,6 milhões de dólares), com um total superior a 13 mil milhões de dólares concentrados. Segundo a fonte de dados Farside Investors, há nove fundos em estado de entrada líquida, confirmando que o fluxo de capitais está a direcionar-se sem hesitação para os ETFs de Bitcoin à vista.

Desde o início do ano até meados de janeiro, o acumulado de entradas líquidas atingiu cerca de 15 mil milhões de dólares. Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, comentou que “a taxa de entrada de 10 mil milhões de dólares só na última semana é uma prova de que a pressão de compra do mercado está a consumir de forma consistente a pressão de venda.”

ETF de Ethereum à vista registra entrada de 4,79 mil milhões de dólares, mas fica atrás do Bitcoin em ritmo

O mercado de ETFs de Ethereum à vista nos EUA também registou na semana passada uma entrada líquida de 4,79 mil milhões de dólares em cinco dias úteis, elevando o total de ativos para 20,42 mil milhões de dólares. No entanto, a escala de entrada representa apenas um terço do que o Bitcoin, evidenciando uma diferença clara na procura dos investidores.

A maior parte da entrada foi no ETF sob gestão da Grayscale, ETHE, com 2,19 mil milhões de dólares, e sete ETFs de Ethereum à vista encontram-se em estado de entrada líquida. Segundo dados da Farside Investors, embora haja compras contínuas a nível de títulos individuais, a concentração de capital por parte de investidores institucionais é menor em comparação com o Bitcoin.

Apesar do implied volatility (volatilidade implícita) manter-se elevada a 42,60%, a relação de compra e venda no mercado de opções de ETFs de Ethereum à vista atingiu 2,89 vezes, refletindo uma diminuição de volatilidade a curto prazo e um sentimento mais otimista entre os participantes do mercado.

Estagnação no mercado de Hong Kong e a entrada do Chainlink como tentativa de diversificação

O mercado de ETFs de Bitcoin à vista em Hong Kong não registou fluxos de capitais, mantendo o volume de ativos em 3,64 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, a quantidade de Bitcoin detida pelo fundo Jiashi caiu para 290,85 unidades, enquanto a China Asset Management mantém 2.390 unidades. O ETF de Ethereum à vista em Hong Kong também permanece de pequena escala, com ativos limitados a 106 milhões de dólares.

Por outro lado, o ETF Chainlink da Bitwise (CLNK) foi oficialmente listado na NYSE, formando assim uma estrutura de dois produtos de ETFs de Chainlink nos EUA. No dia de estreia, registou uma entrada líquida de 2,59 milhões de dólares, com volume de negociação de 3,24 milhões de dólares e ativos sob gestão de 5,18 milhões de dólares. Combinando com o ETF Trust de Chainlink sob gestão da Grayscale, o total de ativos de ETFs de Chainlink atinge cerca de 95,87 milhões de dólares, com um acumulado histórico de entradas líquidas de 66,38 milhões de dólares, indicando uma procura crescente por novos ETFs de criptoativos.

Por outro lado, a Defiance anunciou o encerramento e liquidação de vários ETFs alavancados e de rendimento (ETHI, PLT, HOOI, SMCC, AMDU, HIMY, TRIL, LLYZ), refletindo uma ajustamento do mercado a produtos de maior risco.

Tendências regulatórias da SEC aumentam a incerteza, levando os participantes do mercado a uma postura mais cautelosa

A Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA notificou, por publicação no Federal Register, a extensão do prazo de análise até 45 dias para as propostas de ETF Canary Pudgy Penguins (PENGU) na Cboe BZX e T. Rowe Price Active Crypto ETF na NYSE Arca. Isto sugere que o ambiente regulatório para ETFs de criptoativos permanece volátil.

Além disso, uma investigação criminal contra o presidente do Federal Reserve, Powell, levou a uma subida temporária do Bitcoin acima de 92.000 dólares, mas o movimento de alta subsequente foi limitado.

Discrepância entre preços e fluxos de capitais revela dualidade do mercado

Curiosamente, o ETF de Bitcoin à vista registou uma saída líquida total de 13,8 mil milhões de dólares nos últimos quatro dias úteis, demonstrando uma dinâmica complexa. O diferencial de futuros de Bitcoin (prémio anualizado) mantém-se em cerca de 5%, um nível neutro e ligeiramente pessimista, sem sinal de uma mudança forte para o otimismo. Geralmente, em mercados em alta, o prémio de futuros ultrapassa os 10%, pelo que o cenário atual reflete uma psicologia limitada.

Apesar de a Strategy ter comprado cerca de 12,5 mil milhões de dólares em Bitcoin no último mês, o preço não conseguiu ultrapassar claramente os 94.000 dólares, evidenciando uma disparidade entre a força do lado da oferta e a cautela do lado da procura.

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, afirmou que “o Bitcoin pode seguir uma trajetória semelhante ao ouro até 2025. Se os ETFs continuarem a absorver toda a nova oferta, há potencial para um cenário em que, impulsionado pela procura dos bancos centrais, o preço do Bitcoin suba 65% em 2025, tal como o ouro.” Ele destaca que o fluxo de entradas de ETFs a longo prazo será uma variável crucial.

Significado estrutural e desafios do mercado de ETFs de criptoativos

O aumento recente do fluxo de capitais para ETFs de criptoativos deve-se, em parte, à redução da resistência dos investidores institucionais em incluir criptoativos nas suas carteiras. Por outro lado, a relação entre entradas em ETFs e a subida de preços tem-se mostrado menos linear, sugerindo que os participantes do mercado estão a avaliar os ativos com maior cautela.

A comparação entre ouro e Bitcoin revela que, mesmo ativos apoiados por compras de bancos centrais, a resposta de preço pode atrasar-se. Desde a introdução do ETF de Bitcoin em janeiro de 2024, tem havido uma absorção de mais de 100% da nova oferta, sendo que a continuidade desta procura será uma variável importante para a direção de longo prazo do mercado.