Notícias Cocoa: Reacção do Mercado em Meio a Oferta Restrita e Demanda Fraca

Contratos futuros de cacau recentes registaram ganhos sólidos, com o cacau de março na ICE Nova Iorque a subir 90 pontos, atingindo um ganho de 2,14% na terça-feira, enquanto o cacau de março na ICE Londres disparou 91 pontos, representando um aumento de 3,04%. A recuperação de preços marca a segunda sessão consecutiva de força, à medida que os traders reavaliam o equilíbrio entre as disponibilidades de oferta e as necessidades reais de consumo.

Aperto na Cadeia de Abastecimento Provoca Reação do Mercado

O principal catalisador por trás do rebound de preços advém do atraso nas entregas de cacau aos portos na Costa do Marfim, o maior produtor mundial de cacau. Segundo os dados acumulados de segunda-feira, os agricultores da Costa do Marfim transportaram apenas 1,23 milhões de toneladas métricas (MMT) de cacau para os portos durante o atual ano de comercialização (1 de outubro de 2025 a 1 de fevereiro de 2026), o que representa uma diminuição de 4,7% em relação às 1,24 MMT no mesmo período do ano passado. Este fluxo reduzido desencadeou atividades de cobertura de posições vendidas entre os traders de futuros, apostando numa nova queda de preços.

Desafios regionais na produção também estão a alterar as expectativas de oferta. A Nigéria, classificada como o quinto maior produtor mundial de cacau, exportou apenas 35.203 toneladas em novembro, uma queda de 7% em relação ao ano anterior. Olhando para o futuro, a Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau do país em 2025/26 irá contrair-se 11% em relação à campanha anterior, caindo para 305.000 toneladas, contra uma estimativa de 344.000 toneladas. Estas restrições na oferta têm proporcionado algum piso aos preços do mercado, apesar de outros fatores de baixa.

Consumo de Chocolate Continua a Ser um Obstáculo

Apesar do aperto na oferta, a procura por cacau continua a mostrar dificuldades. A Barry Callebaut AG, maior fabricante mundial de chocolate a granel, revelou uma queda de 22% no volume de vendas na sua divisão de cacau durante o trimestre até 30 de novembro. A empresa atribuiu a fraqueza à “demandas de mercado negativas e à priorização do volume em segmentos de maior retorno dentro do cacau”.

Esta deterioração na procura estende-se por centros de moagem importantes em todo o mundo. A Associação Europeia de Cacau reportou que as moagens de cacau na Europa no quarto trimestre caíram 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas — muito abaixo das expectativas de mercado de uma queda de 2,9% e o resultado mais baixo do quarto trimestre em 12 anos. As moagens de cacau na Ásia também tiveram um desempenho inferior, com a Associação de Cacau da Ásia a registar uma queda de 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas no último trimestre. A atividade de moagem na América do Norte mostrou um crescimento mínimo, aumentando apenas 0,3% em relação ao ano anterior, para 103.117 toneladas. Esta fraqueza generalizada reflete a relutância contínua dos consumidores em absorver preços elevados do chocolate.

Acúmulo de Inventários e Sinais Mistos do Mercado

Complicando o quadro de preços, os inventários de cacau monitorizados pela ICE nos portos dos EUA recuperaram fortemente desde o mínimo de 10,5 meses de 1.626.105 sacos, atingido a 26 de dezembro. Até terça-feira, os stocks subiram para um máximo de 2,5 meses, de 1.782.921 sacos — um desenvolvimento que normalmente pesa sobre os preços dos futuros, sinalizando disponibilidades abundantes para uso imediato.

Entretanto, os stocks globais de cacau aumentaram de forma notável. A Organização Internacional do Cacau (ICCO) informou a 23 de janeiro que os stocks mundiais de cacau subiram 4,2% em relação ao ano anterior, atingindo 1,1 MMT. Estes níveis elevados de inventário, combinados com as quase recordes de oferta global, têm sustentado pressões descendentes nos valores, com contratos de cacau em Nova Iorque e Londres a atingirem recentemente mínimos plurianuais.

Otimismo com a Colheita versus Excesso Estrutural de Oferta

As condições agrícolas na África Ocidental apresentam um contraponto interessante ao cenário de inventário de baixa. O Tropical General Investments Group destacou que condições favoráveis de cultivo deverão apoiar um aumento na colheita de cacau de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a relatarem frutos significativamente maiores e mais saudáveis em comparação com o ano anterior. A Mondelez, fabricante de chocolate, também observou que a contagem de frutos de cacau na África Ocidental está 7% acima da média de cinco anos, um nível “materialmente superior” ao da colheita do ano passado.

A colheita principal na Costa do Marfim já começou, e o sentimento dos agricultores quanto à qualidade da colheita permanece positivo. No entanto, estas perspectivas favoráveis de produção sublinham uma realidade fundamental do mercado: as ofertas de cacau continuam abundantes relativamente à procura atual.

Expectativas de Excesso de Oferta Persistem

Previsores independentes continuam a antecipar condições de excesso estrutural de oferta. A StoneX projetou um excedente global de cacau de 287.000 toneladas na temporada 2025/26, com um excedente adicional de 267.000 toneladas previsto para 2026/27. A Rabobank recentemente ajustou a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo da sua previsão de novembro de 328.000 toneladas, mas ainda assim espera que os excedentes persistam.

Esta perspetiva representa uma melhoria significativa face aos défices severos registados em anos anteriores. A ICCO reviu anteriormente o défice global de cacau de 2023/24 para -494.000 toneladas, o maior em mais de 60 anos. Contudo, a ICCO estimou um excedente de 49.000 toneladas para 2024/25 — o primeiro excedente em quatro anos —, devido à recuperação da produção global, que aumentou 7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 MMT. Estas oscilações cíclicas no equilíbrio entre oferta e procura continuam a definir os mercados de cacau e a moldar as posições dos traders nos contratos futuros de cacau.