A inflação abrandou, mas cortes na taxa do Fed parecem estar em espera

Principais Conclusões

• A inflação abrandou mais do que o esperado no início de 2026, impulsionada principalmente pela queda nos preços de bens duradouros e energia.
• Os economistas afirmam que a diminuição da inflação em bens duradouros (como veículos usados e mobiliário doméstico) é uma evidência de pressões tarifárias mínimas.
• Dado o resultado de inflação mais suave em janeiro e os dados de emprego melhores do que o esperado, é provável que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros estáveis.

O último relatório do Índice de Preços ao Consumidor mostra que a inflação abrandou em janeiro, graças às quedas nos preços de bens duradouros e energia. Os dados, que foram atrasados dois dias devido ao encerramento parcial do governo, mostraram que a inflação aumentou 0,2% mês a mês e 2,4% ano a ano, ambos ligeiramente melhores do que as previsões de consenso da FactSet e as leituras de dezembro. A inflação subjacente, que exclui os preços voláteis de alimentos e energia, aumentou 0,3% mês a mês e 2,5% na base anual, em linha com as expectativas dos analistas.

Embora os números principais tenham melhorado em relação a dezembro e tenham vindo mais fortes do que o esperado, o economista-chefe da LPL Financial, Jeffrey Roach, aconselha cautela: “Quando pensamos na narrativa geral de que a inflação está desacelerando, não acho que este relatório tenha sido necessariamente muito confirmador. A inflação está se mantendo constante.”

Os preços caíram para energia, aluguel e bens duradouros, incluindo mobiliário doméstico e carros usados. “Os bens duradouros enfrentaram uma pressão mínima, e isso é um bom sinal para a incerteza sobre o que as tarifas podem estar fazendo,” diz Roach. No entanto, as tarifas aéreas aumentaram 6,5%, seguidas por cuidados pessoais e recreação. Os alimentos também continuam a enfrentar pressão de alta.

Com resultados melhores do que o esperado tanto no mercado de trabalho quanto na inflação, Roach espera que o Federal Reserve mantenha a trajetória e não corte as taxas até mais tarde em 2026. “Neste momento, a inflação não está reacelerando, mas está operando mais quente do que realmente precisa ou deveria,” afirma. “Por isso, acho que eles manterão as taxas nas próximas duas reuniões.”

Evidências de Alívio na Pressão Tarifária à Medida que os Preços dos Bens Caem

Antes do relatório de sexta-feira, os analistas esperavam um aumento nos preços dos bens, à medida que as empresas renegociam contratos com fornecedores no início do ano e repassam o custo das tarifas aos consumidores. No entanto, Roach afirma que os dados de sexta-feira mostraram o oposto: “Os impactos das tarifas talvez não sejam tão ruins quanto os especialistas argumentaram.”

O economista sênior da Morningstar, Preston Caldwell, diz que os fornecedores ainda podem estar absorvendo custos relacionados às tarifas, aguardando até que a Suprema Corte decida sobre a legalidade das políticas tarifárias do governo Trump antes de repassar os custos aos consumidores. Uma decisão pode sair já na próxima semana.

Roach afirma que estará atento ao relatório do próximo mês para verificar uma desaceleração contínua nos preços de energia e aluguel, além de sinais de se as “influências persistentes” das tarifas continuam a diminuir para bens duradouros. Roach diz que permanece esperançoso de que as pressões tarifárias continuarão a diminuir. “Em 2026, estaremos além dessas tarifas extremas e começaremos a ver um pouco mais de certeza sobre a política,” explica.

Federal Reserve Deve Manter as Taxas Estáveis

Com o modesto relatório de inflação de sexta-feira e o relatório de empregos de janeiro mostrando um mercado de trabalho mais forte do que o esperado, os economistas dizem que o Fed provavelmente pausará os cortes nas taxas de juros na sua reunião de março.

A ferramenta FedWatch do CME mostra que mais de 90% dos participantes do mercado esperam que as taxas permaneçam na faixa de 3,50%-3,75%, enquanto o restante antecipa um corte de um quarto de ponto.

O Fed manteve as taxas de juros inalteradas no mês passado, após três cortes consecutivos. A próxima reunião do banco central em março será a primeira desde que o presidente Donald Trump anunciou que nomearia Kevin Warsh para se tornar o próximo presidente do Fed.

Os economistas esperavam um mercado de trabalho de janeiro mais fraco, o que teria direcionado a atenção do Fed para o desemprego e aberto a possibilidade de retomar os cortes de taxas. Mas os dados de emprego divulgados na quarta-feira mostraram uma taxa de desemprego em melhora e aumento na contratação, o que Roach afirma permitir que o Fed foque em trazer a inflação de volta à sua meta de 2%.

“Os dados de inflação de hoje, combinados com os sólidos dados de crescimento do emprego desta semana, significam que é extremamente improvável que o Fed corte a taxa de fundos federais em março,” diz Caldwell da Morningstar. “Não esperamos outro corte até junho, de acordo com as expectativas atuais do mercado.”

John Kerschner, chefe global de produtos securitizados e gestor de portfólio na Janus Henderson Investors, afirma que os últimos dados de emprego e inflação, juntamente com o forte crescimento do PIB e o consumo dos consumidores, criam uma economia de “medalha de ouro” na qual o Fed provavelmente não intervirá com mais estímulos. “Olhando para frente, esperaríamos que esse ambiente de crescimento relativamente forte, impulsionado por reembolsos fiscais maiores com a Lei Grande e Bonita, um mercado de trabalho em melhora e uma tendência contínua de menor inflação, mantenha as taxas de juros em uma faixa estável enquanto aguardamos a nova perspectiva de Kevin Warsh no Fed,” conclui.