A Flutuação do fluxo de caixa operacional da Zhenhong Co., Ltd. é significativa, e o volume de compras difere do volume de vendas de materiais especiais Guangda.

13 de fevereiro, Zhenhong Heavy Industries (Jiangsu) Co., Ltd. (Zhenhong Shares) foi aprovada para listagem na Bolsa de Valores de Beijing, com a instituição de garantia sendo Guotai Haitong Securities.

A Zhenhong Shares concentra-se na pesquisa, desenvolvimento, produção e venda de eixos principais para parques eólicos e outros grandes componentes metálicos forjados, com produtos amplamente utilizados nos setores de energia eólica, químico, mecânico, naval e nuclear, entre outros. Os clientes incluem Envision Energy, Yunda Holdings, Mingyang Smart, China Shipbuilding Group, Sany Heavy Energy, entre outros.

Desempenho em crescimento contínuo, com receitas provenientes principalmente de componentes forjados para energia eólica. De 2022 a 2025, a Zhenhong Shares atingirá receitas operacionais de 827 milhões de yuans, 1,025 bilhões de yuans, 1,136 bilhões de yuans e 1,327 bilhões de yuans, com lucros líquidos atribuíveis aos acionistas de 63 milhões de yuans, 81 milhões de yuans, 104 milhões de yuans e 146 milhões de yuans, mantendo crescimento de dois dígitos nos últimos três anos.

Segundo análises rápidas, a principal fonte de receita vem de componentes forjados, com receitas de 2024 de 912 milhões de yuans, representando 89,62% do total. Destas, componentes para energia eólica e químico representam 612 milhões de yuans (60,15%) e 202 milhões de yuans (19,86%), respectivamente, indicando que o desenvolvimento do setor de energia eólica tem impacto direto nos resultados.

As contas a receber aumentaram, e o fluxo de caixa operacional apresenta grande volatilidade. Como contraponto ao crescimento de desempenho, as contas a receber da Zhenhong também aumentaram, sendo de 242,31 milhões de yuans, 310,92 milhões de yuans, 311,22 milhões de yuans e 499,29 milhões de yuans no período, representando 29,29%, 30,33%, 27,39% e 39,42% da receita operacional correspondente. A rotatividade de contas a receber caiu de 3,69 vezes para 1,56 vezes.

Simultaneamente, a provisão para perdas com créditos de liquidação duvidosa aumentou continuamente, atingindo 16,31 milhões de yuans, 20,30 milhões de yuans, 20,09 milhões de yuans e 27,37 milhões de yuans.

É importante destacar que o fluxo de caixa operacional da empresa apresenta grande volatilidade: em 2022 e 2023, houve saídas líquidas de 130,16 milhões de yuans e 52,97 milhões de yuans, respectivamente, enquanto em 2024 houve entrada líquida de 123,91 milhões de yuans, e nos primeiros seis meses de 2025, uma saída líquida de 34,52 milhões de yuans.

O valor de compras difere do volume de vendas para a maioria dos fornecedores. De 2022 a 2024, a Zhenhong Shares adquiriu de seu maior fornecedor, a Guangdong Special Material Co., Ltd. (Guangdong Special Material), 167,53 milhões de yuans, 163,05 milhões de yuans e 156,79 milhões de yuans, respectivamente, com compras de aço.

De 2022 a 2024, as vendas da Guangdong Special Material para seus cinco maiores clientes variaram de 99,82 milhões de yuans a 914,13 milhões de yuans, 94,14 milhões a 1105,76 milhões de yuans e 97,38 milhões a 1073,59 milhões de yuans, indicando que a Zhenhong Shares está entre os cinco principais clientes da Guangdong Special Material.

Cabe notar que os valores de compra e venda entre as duas empresas não coincidem. As vendas da Guangdong Special Material ao quarto maior cliente da Zhenhong Shares, de 2022, estão próximas dos dados divulgados pela própria Zhenhong, com vendas de 163,92 milhões de yuans, 162,74 milhões de yuans e 161,01 milhões de yuans, com diferenças de 360,83 mil yuans, 31,14 mil yuans e 422,38 mil yuans, respectivamente. A razão dessas discrepâncias deve ser esclarecida pela empresa, sendo uma questão que a Bolsa de Valores de Beijing deve acompanhar.

Os dois principais fornecedores possuem apenas um número reduzido de empregados inscritos. Durante o período de relatório, a Wuxi Zhaoda Energy Co., Ltd. (Zhaoda Energy) foi um dos cinco maiores fornecedores da Zhenhong Shares, com compras de 44,66 milhões de yuans, 52,83 milhões de yuans, 57,13 milhões de yuans e 30,81 milhões de yuans, referentes a gás natural.

De acordo com o registro na plataforma Tianyancha, a Zhaoda Energy foi fundada em maio de 2020, com capital social de 10 milhões de yuans. Nos últimos três anos, o número de empregados inscritos foi de 4, 4 e 3. A empresa pertence à Lian Da Energy Technology (Jiangsu) Co., Ltd., mas nem essa empresa nem a maior acionista, Lian Da Industrial Investment (Jiangsu) Co., Ltd., tiveram empregados inscritos nos últimos três anos.

De forma semelhante, o fornecedor de componentes externos Shanxi Longxing Hongye Forging Co., Ltd. (Longxing Hongye) entrou na lista dos cinco maiores fornecedores em 2024, com compras de 38 milhões de yuans, representando 4,41%. Fundada em novembro de 2015, com capital social de 5 milhões de yuans, a empresa tinha 27 empregados em 2021 e 2022, reduzindo para 3 e 4 empregados nos anos seguintes.

Segundo o prospecto, a Zhenhong Shares adota um modelo de gestão de fornecedores qualificados para seus principais fornecedores de matérias-primas, com os departamentos de compras, qualidade e sistema responsáveis pela avaliação de novos fornecedores, que só entram na lista após aprovação. Assim, como é possível que a Zhaoda Energy e a Longxing Hongye, com apenas alguns empregados inscritos, tenham sido integradas ao sistema de fornecedores?