As ações da DKNG têm sido boas para os investidores?

Uma das grandes vantagens de investir é que os resultados são claros e objetivos. Quando se trata de ações, os participantes do mercado estão ou a ganhar ou a perder. Isso torna fácil responder a perguntas como “Essa ação foi boa para os investidores?”

No caso da DraftKings (DKNG 15,74%), a resposta a essa pergunta é um sonoro não. Confirmando que ações consideradas “pecaminosas” não garantem retornos santificados, a DraftKings perdeu 36,95% nos últimos cinco anos. Simplificando, tem sido uma destruidora de valor, não uma criadora de valorização para os acionistas.

Esta ação de apostas tem sido um fracasso, mas a empresa pode virar o jogo. Fonte da imagem: Getty Images.

Para piorar, essa queda ocorreu num contexto de expansão para a indústria de apostas desportivas nos EUA. Atualmente, alguma forma de apostas desportivas é legal em 39 estados, Porto Rico e Washington, D.C. Isso impulsiona o crescimento da receita. No ano passado, a indústria doméstica de apostas desportivas atingiu vendas de 13,71 mil milhões de dólares, contra 11,04 mil milhões em 2023. O volume total apostado – o montante total apostado em desportos – deve atingir 172,55 mil milhões de dólares este ano, contra 113,85 mil milhões em 2023.

Segundo a hipótese do mercado eficiente, seria razoável assumir que a ação da DraftKings já precificou esses e outros fatores otimistas, levando a algum potencial de valorização nos últimos anos. Pelo menos, seria justo supor que essa ação não iria despencar 37% em meio ao crescimento evidente do setor. Então, onde a DraftKings errou e será que consegue encontrar formas de obter ganhos a longo prazo? Vamos responder a essas perguntas.

Uma confluência de fatores tornou essa ação uma aposta ruim

Compreender a história de anos de dificuldades da DraftKings não é difícil. Ela apresenta alguns fundamentos frágeis, incluindo crescimento de receita desacelerado e uma sequência constante de prejuízos operacionais. Esses problemas ficaram evidentes no terceiro trimestre, quando a empresa reportou receita bem abaixo das previsões de Wall Street e uma perda por ação maior do que o esperado, levando a uma revisão para baixo das orientações anuais.

Parte do problema se resume a mais uma rodada de resultados favoráveis aos apostadores na NFL, um cenário que afetou a DraftKings e seus concorrentes durante a temporada de futebol de 2024. Tradução: os apostadores não perdem 100% do tempo, e estão enfrentando duas temporadas consecutivas de futebol que prejudicam os resultados da DraftKings. Ainda pior para os investidores que possuem ações de apostas é que situações assim não se limitam ao futebol. Por exemplo, os favoritos venceram a uma taxa de 82% durante o Torneio NCAA, também conhecido como March Madness, no início deste ano. Isso é ruim para empresas como a DraftKings, porque os apostadores recreativos – o público principal da DraftKings – normalmente apostam mais em favoritos do que em azarões.

Dados de Retorno Total da DKNG por YCharts

Em segundo lugar, a DraftKings e seus concorrentes têm sido afetados por um ambiente fiscal hostil. Os estados sabem que os residentes estão apostando em esportes em números crescentes, e os legisladores querem mais desse dinheiro para os cofres estaduais. Desde o início de 2024, sete aumentos de impostos sobre apostas esportivas foram anunciados em seis estados, sendo Illinois responsável por dois deles.

Em 2024, o estado de Illinois adotou um esquema de imposto progressivo sobre apostas esportivas, no qual os maiores operadores por participação de mercado – nomeadamente a DraftKings e a FanDuel, da Flutter Entertainment – pagam taxas mais altas do que os concorrentes. Este ano, o estado lançou um imposto de 0,25 dólares por aposta nas primeiras 20 milhões de apostas realizadas pelas empresas de jogos, dobrando para 0,50 dólares por aposta após esse limite. Resumindo: as empresas de apostas esportivas estão lidando com questões fiscais, o que significa mais dinheiro saindo do bolso.

Previsão de uma recuperação

O surgimento dos mercados de previsão também tem sido um obstáculo para a DraftKings este ano, mas o que foi uma maldição pode se transformar numa oportunidade para a empresa de jogos. Para começar, o sentimento predominante entre os analistas de venda é que a DraftKings foi punida de forma excessiva pelos títulos relacionados aos mercados de previsão. Eles observam que a DraftKings e seus concorrentes mantêm cardápios superiores de apostas desportivas em relação a contratos de eventos, como os que vemos nos mercados de previsão – bolsas onde apostadores e traders compram e vendem contratos de eventos que são resolvidos de forma sim/não.

A previsão da DraftKings, concorrente da Kalshi e Polymarket, deve lançar-se nos próximos meses. Isso confirma que a operadora vê oportunidade nesses mercados de previsão. Alguns analistas também pensam assim. A Macquarie estima um mercado total endereçável de 5 mil milhões de dólares nos EUA para mercados de previsão, com 4,4 mil milhões atribuídos a contratos de eventos esportivos. A firma de pesquisa afirma que isso poderia gerar 176 milhões de dólares em lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) para a DraftKings daqui a três anos.

Os mercados de previsão também ajudam a proteger contra uma possível canibalização das apostas desportivas, ao mesmo tempo que colocam empresas como a DraftKings em estados onde as apostas ainda não são legais, incluindo os grandes mercados da Califórnia e do Texas.

Não, contratos de eventos não são uma solução mágica para todos os problemas da DraftKings, mas se a empresa conseguir avançar nesse front, demonstrando aos investidores que está ganhando participação de mercado da Kalshi de forma lucrativa, esses podem ser fatores favoráveis para uma trajetória de valorização a longo prazo, e não uma repetição dos cinco anos de decepções anteriores.