CPI substitui o relatório de emprego não agrícola! Hoje às 21:30, Wall Street enfrenta mais um “momento de emoção”

Finance News 13 de fevereiro (edição por 潇湘) Após a experiência de um forte relatório de emprego não agrícola que “esfriou” as expectativas de corte de juros, e a turbulência do mercado causada pelo pânico de IA, Wall Street hoje à noite enfrentará o último grande evento da semana — também o último do Ano do Serpente no calendário lunar chinês — o Departamento do Trabalho dos EUA divulgará às 21h30, horário de Pequim, os dados do IPC de janeiro.

Assim como o relatório de emprego não agrícola, a última paralisação parcial do governo federal, que durou dois dias, também atrasou a divulgação do IPC de janeiro em alguns dias, mas espera-se que isso não tenha impacto substancial na coleta dos dados de preços. Após a divulgação dos dados de emprego de janeiro, especialmente aquecidos, Wall Street claramente aguarda ansiosamente esses dados de inflação, que podem influenciar o caminho das taxas de juros do Federal Reserve ao longo do ano.

Atualmente, de acordo com o consenso das instituições do setor para a divulgação dos dados do IPC de janeiro, espera-se que os números — especialmente o núcleo do IPC — apresentem uma tendência de “crescimento mês a mês acima do valor anterior”, enquanto “os dados anuais devem estar abaixo do valor anterior”.

Entrementes, o IPC de janeiro nos EUA deve subir 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, abaixo dos 2,7% do mês anterior; o aumento mensal deve ser de 0,3%, mantendo-se estável em relação ao valor anterior.

Excluindo energia e alimentos, o núcleo do IPC de janeiro deve subir 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior, de 2,6% em dezembro. O aumento mensal do núcleo deve ser de 0,3%, de 0,2% anteriormente.

Se essa previsão estiver correta, o aumento do IPC de janeiro nos EUA deve recuar para o seu nível mais baixo desde maio de 2025 — ou seja, desde um mês após a implementação das tarifas pelo presidente Trump.

Também é importante notar que, recentemente, os dados do IPC nos EUA têm ficado abaixo das expectativas do consenso de Wall Street por três meses consecutivos. Portanto, se os números de janeiro continuarem moderados, isso pode dar mais confiança aos formuladores de política do Fed — levando-os a acreditar que podem reduzir as taxas de juros sem o risco de uma nova explosão inflacionária.

Tom Lee, chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors, afirmou que uma inflação de 2,5% nos EUA estaria alinhada com os níveis de preços pré-pandemia e com a média de 2017-2019.

“Mesmo que esses resultados ainda sejam influenciados pelos custos das tarifas, eles continuam dentro de um ambiente de inflação ‘normal’,” escreveu Lee em um relatório. Ele acrescentou que a atual faixa-alvo de juros do Fed, entre 3,5% e 3,75%, está muito acima dos níveis pré-pandemia, o que significa que “há bastante espaço para o Fed cortar juros.”

Quais riscos o dado do IPC de hoje à noite pode apresentar?

Claro, embora a expectativa de uma queda no IPC de janeiro em relação ao ano anterior possa ser uma boa notícia, muitos profissionais de Wall Street ainda se preparam para possíveis imprevistos.

Na verdade, nos últimos anos, a inflação de janeiro costuma ser relativamente forte. No ano passado, o IPC de janeiro teve o maior aumento de todos os meses. O mesmo aconteceu em 2023. Se isso se repetir, pode ser interpretado como evidência de que as empresas estão repassando os custos das tarifas de Trump aos consumidores. Alguns membros do Fed já consideraram essa possibilidade como motivo para manter cautela ao reduzir as taxas de juros.

Além disso, o aumento acima do esperado nos dados de janeiro também pode estar relacionado a dificuldades na coleta dos dados — a elaboração dos dados de janeiro costuma ser especialmente desafiadora.

No começo do ano, as empresas tendem a aumentar preços: academias elevam mensalidades, serviços de streaming aumentam assinaturas, ou varejistas cancelam descontos de feriados. O Departamento do Trabalho dos EUA, responsável pelo cálculo do IPC, ajusta sazonalmente os resultados para eliminar padrões recorrentes ao longo do ano. Em outras palavras, se os preços aumentarem mais em janeiro, o IPC ajustado sazonalmente pode não refletir essa tendência.

Porém, muitos economistas acreditam que o BLS não consegue eliminar completamente os efeitos sazonais — os dados do IPC de janeiro frequentemente ainda mostram “resíduos sazonais”. Uma pesquisa do Federal Reserve de Boston, publicada na semana passada, revelou que, desde 1985, a inflação de janeiro ajustada sazonalmente é 0,03 ponto percentual maior do que em outros meses. Considerando que uma variação de apenas 0,1 ponto percentual na taxa mensal é crucial para o mercado, esse número não é pequeno.

O economista-chefe do JPMorgan, Michael Feroli, afirmou em sua previsão para o IPC de janeiro que, segundo suas estimativas, o aumento mensal deve ser de 0,3% (mais precisamente, 0,35%), devido à pressão de preços no início do ano que elevou o IPC em relação a dezembro. Relatórios anteriores parecem ter sido influenciados pelos efeitos remanescentes do impasse do governo em outubro e novembro. Além disso, Feroli identificou sinais de “resíduos sazonais” nos dados recentes do IPC. Portanto, ele espera que o IPC de janeiro apresente um aumento mensal significativo.

Naturalmente, devido ao efeito de base, Feroli prevê que o IPC de janeiro ainda deve cair de 2,7% em dezembro para 2,5% em relação ao mesmo período do ano anterior. Considerando que os custos adicionais relacionados às tarifas serão repassados aos consumidores neste ano, e que o dólar comercial tem se enfraquecido ao longo do último ano, o JPMorgan continua esperando que a inflação acelere novamente em algum momento de 2024.

Em detalhes, a previsão do JPMorgan indica que, com base nos dados atuais de mercado, os preços de energia devem cair ligeiramente em janeiro. Apesar de as temperaturas estarem acima da média no início do mês, uma forte nevasca no final do mês atingiu grande parte dos EUA, levando a uma queda abrupta nas temperaturas. No entanto, a queda nos preços da gasolina e do combustível foi amplamente compensada pelo aumento nas tarifas de eletricidade e gás natural residencial. Além disso, o banco espera que os preços de alimentos permaneçam moderados, embora a taxa de crescimento desacelere em relação ao forte aumento de dezembro.

Fora alimentos e energia, o JPMorgan prevê que o IPC núcleo suba 0,4% em janeiro (mais precisamente, 0,39%). Os resíduos sazonais podem elevar os preços — especialmente no setor de serviços — fazendo-os subir em relação a dezembro. Historicamente, após uma leitura fraca em dezembro, o índice de janeiro costuma ser forte. Se a previsão do banco se confirmar, a inflação do núcleo do IPC permanecerá em 2,6% em relação ao ano anterior.

Quanto a outros detalhes do relatório de janeiro, espera-se que os preços relacionados à habitação permaneçam firmes, com o índice de aluguel de proprietários (OER) e os aluguéis residenciais próximos aos níveis de dezembro, ligeiramente abaixo dos valores do mesmo período do ano passado. Embora esses indicadores de inflação de aluguel devam diminuir ao longo do tempo, esse processo será lento.

Além disso, após um aumento expressivo nos preços de hospedagem em hotéis em dezembro, espera-se que em janeiro haja uma desaceleração, mas ainda assim permaneçam elevados (+0,6%). Outro componente importante e bastante volátil do turismo são as passagens aéreas. Dados do setor indicam que os preços das passagens aéreas subiram cerca de 2% em relação ao mês anterior — após uma forte alta em dezembro —, o que também elevou os preços do transporte público em aproximadamente 1,6%. Os preços dos serviços médicos também devem permanecer firmes, contribuindo para que o índice geral de cuidados de saúde cresça na mesma velocidade de dezembro (+0,4%).

Como o mercado financeiro reagirá hoje à noite?

Como o último teste do mercado de ações dos EUA no Ano do Serpente, a precificação de opções de straddle indica que a volatilidade do mercado nesta noite deve atingir cerca de 1,1%.

Christopher Hodge, economista-chefe do banco francês Natixis, afirmou que o Fed atualmente está em uma fase em que precisa aceitar uma “inflação que desacelera lentamente, em vez de retornar rapidamente à meta de 2%,” e que sua confiança na política de redução rápida da inflação é relativamente limitada.

Claro, se os dados de inflação de hoje à noite estiverem em linha ou abaixo do consenso, ainda há esperança de que isso traga uma chuva de alívio ao mercado de ações — pois reacenderá a confiança na possibilidade de múltiplos cortes de juros pelo Fed ao longo do ano.

Na semana passada, um forte relatório de emprego mostrou que o número de empregos não agrícolas em janeiro aumentou em 130 mil, quase o dobro do esperado, o que inicialmente prejudicou o mercado de ações, temendo que um mercado de trabalho robusto dificultasse as reduções de juros do Fed.

Os analistas do JPMorgan atualmente esperam que, na noite de hoje, dados mais hawkish (duros) sejam mais prováveis do que dovish (moles), mas acreditam que o mercado não reagirá de forma tão forte quanto diante de dados de estagflação — por exemplo, vendendo ações cíclicas e de consumo essencial, e realocando fortemente os recursos para setores de crescimento de longo prazo, grandes empresas de tecnologia e saúde.

O JPMorgan também listou, de acordo com sua prática habitual, as possíveis reações do mercado americano diante de diferentes resultados dos dados de hoje à noite, conforme segue:

① IPC núcleo de janeiro com variação mensal superior a 0,45%. Probabilidade: 5.0%; o índice S&P 500 cairá entre 1,25% e 2,5%.

② IPC núcleo de janeiro com variação mensal entre 0,40% e 0,45%. Probabilidade: 25.0%; o índice S&P 500 cairá entre 0,75% e subir até 0,25%.

③ IPC núcleo de janeiro com variação mensal entre 0,35% e 0,40%. Probabilidade: 42,5%; o índice S&P 500 subirá entre 0,25% e 0,75%.

④ IPC núcleo de janeiro com variação mensal entre 0,30% e 0,35%. Probabilidade: 22,5%; o índice S&P 500 subirá entre 1% e 1,5%.

⑤ IPC núcleo de janeiro abaixo de 0,30%. Probabilidade: 5,0%; o índice S&P 500 subirá entre 1,25% e 1,75%.