A inflação na zona euro moderou-se mais lentamente do que o esperado, levando a uma reavaliação da política

Dados de inflação da zona euro para janeiro revelam uma perspetiva mais persistente do que o previsto, com pressões de preços a moderarem-se muito mais lentamente do que anteriormente estimado. Segundo os analistas da Pantheon Macroeconomics, Claus Vistesen e Ankita Amajuri, esta moderação fica aquém das expectativas iniciais, levando a uma revisão significativa em alta da previsão de inflação. A firma de investigação agora projeta uma taxa de inflação de 1,8% para janeiro, bastante superior aos 1,6% anteriores, sinalizando pressões de preços mais persistentes em todo o bloco.

As Resilientes Pressões de Preços na Alemanha Superam as Previsões

Os dados de inflação da Alemanha apresentam um quadro complexo que desafia suposições anteriores. Embora o alívio no setor energético, devido à redução dos preços da eletricidade e do gás, parecesse estar a aliviar o crescimento geral dos preços, os benefícios esperados foram mais do que compensados pelos fortes recuos nas categorias de alimentos e bens essenciais. O setor de serviços, em particular, continua a demonstrar uma inflação teimosa que resiste à moderação, mais resistente do que a deflação no setor energético consegue equilibrar. Esta combinação sugere que as pressões subjacentes do lado da procura permanecem mais firmes do que inicialmente previsto, complicando a narrativa de desinflação.

A Core da Inflação na Espanha Permanece Mais Resiliente do que os Efeitos de Base Indicam

A dinâmica da inflação na Espanha apresenta uma imagem enganosa quando vista apenas pelos números globais. Embora a inflação geral pareça ter diminuído, esta melhoria deriva substancialmente de efeitos de base favoráveis, e não de uma verdadeira desinflação. Ao analisar a inflação subjacente — que exclui componentes voláteis — a perspetiva revela-se mais estável do que os índices globais sugerem. Esta estabilidade, em vez de uma diminuição, indica que as pressões de preços nos setores de bens e serviços na Espanha permanecem enraizadas, desafiando a suposição de uma rápida normalização.

Atraso nas Reduções de Taxas devido ao Crescimento Robusto Complica a Política

O desempenho sólido do PIB do quarto trimestre de 2025 na zona euro e o mercado de trabalho resiliente, com o desemprego a manter-se estável, agravaram o desafio da desinflação. Fundamentos económicos robustos deixam menos espaço para cortes agressivos nas taxas do que os banqueiros centrais tinham anteriormente previsto. O Banco Central Europeu enfrenta agora um cenário de política onde a inflação se mostra mais teimosa do que as tendências recentes sugeriam, enquanto o crescimento permanece mais firme do que o esperado. Esta combinação efetivamente adia o ciclo de cortes de taxas que os mercados tinham previsto, remodelando as expectativas de política monetária para 2026.