CaiXin Securities Yuan Chuang: Continuação do movimento impulsionado por avaliação; aproveitar oportunidades estruturais após o feriado

Atualmente, o mercado A-shares é influenciado por múltiplos fatores, apresentando características de valorização impulsionada por valor e diferenciação estrutural. Recentemente, Yuan Chuang, economista-chefe da Caixin Securities, afirmou em uma entrevista exclusiva ao China Securities Journal que o padrão de alta do mercado ainda não mudou, e que após o Festival da Primavera, espera-se que o mercado continue a oscilar e a fortalecer-se, com uma mudança de estilo para crescimento. A lógica central de investimento futura girará em torno do princípio de “valor como palco, crescimento como protagonista”, recomendando uma alocação equilibrada em cinco grandes direções, respondendo com cautela a riscos potenciais como perturbações internacionais e aproveitando oportunidades estruturais.

Múltiplos fatores dominam a valorização impulsionada por valor

Atualmente, o mercado A-shares é afetado por múltiplos fatores, com um panorama geral complexo, caracterizado por uma tendência clara, muitos fatores de perturbação de curto prazo e uma diferenciação estrutural evidente.

Yuan Chuang acredita que a tendência de alta espontânea do mercado constitui o principal motor, e que o padrão de oscilações ascendentes do A-shares ainda não mudou. Essa tendência está em sinergia com as ações regulatórias contracíclicas, que visam mitigar riscos de alavancagem, evitar superaquecimento do mercado e outras medidas, garantindo uma operação estável do mercado, criando um ambiente sólido para a preservação e valorização do patrimônio dos residentes, bem como para a transformação e atualização econômica e o fortalecimento da autossuficiência tecnológica.

A lógica de suporte principal para a alta do mercado inclui três aspectos. Yuan Chuang afirma que: primeiro, as perspectivas de lucro das empresas estão se aprimorando gradualmente; segundo, a vontade dos residentes de investir suas poupanças no mercado está aumentando, fornecendo novos recursos; terceiro, as políticas relacionadas ao combate à competição excessiva continuam a avançar, otimizando o cenário competitivo do setor e reforçando as expectativas de melhora nos resultados das empresas.

No curto prazo, o efeito do feriado provoca perturbações temporárias no mercado. Yuan Chuang explica que, na véspera do Festival da Primavera lunar, alguns fundos, por necessidade de evitar incertezas, preferiram realizar lucros, levando a uma redução temporária na atividade de negociação, mas isso não alterou a tendência central de funcionamento do mercado. No âmbito internacional, o desempenho das gigantes tecnológicas dos EUA, as políticas do Federal Reserve e eventos geopolíticos influenciam indiretamente o ritmo de rotação setorial do A-shares.

Quanto às características da estrutura do mercado, Yuan Chuang destaca que o efeito calendário e a valorização impulsionada por valor são particularmente evidentes. Desde 2009, na primavera, o índice All A de Wind subiu em média por 57 dias, com uma alta média superior a 20%. Antes do Festival da Primavera, setores de valor como eletrodomésticos, serviços sociais e bancos apresentaram maior taxa de sucesso e potencial de retorno, com uma capitalização de mercado que mostra uma preferência por grandes empresas em relação às médias e pequenas.

No que diz respeito à alocação de ativos, Yuan Chuang afirma que o mercado de ações ainda está na janela de alta de meados de dezembro de 2025 a início de março de 2026, com um ritmo de operação caracterizado por “alta rápida com controle de riscos e ajustes para entrada estratégica”. O mercado de títulos, apoiado pelo adiamento da oferta de dívida governamental e pela redução do efeito de oscilação entre ações e títulos, vê o rendimento dos títulos do governo de 10 anos cair para 1,81%, com previsão de oscilar entre 1,80% e 1,85%. No mercado de commodities, o ouro se beneficia do declínio das perturbações macroeconômicas, oferecendo oportunidades de valor em quedas; o preço do cobre, impulsionado pelo aumento da demanda após o feriado e pelo baixo estoque, provavelmente continuará a subir após março.

Previsão de alta e oscilações do A-shares após o Festival da Primavera

“Após o Festival da Primavera, o A-shares continuará a oscilar e a fortalecer-se, sustentado por três fatores principais: a tendência de inércia, o efeito sazonal e o ambiente político”, afirmou Yuan Chuang. A recuperação macroeconômica fraca continua, e a política de “duplo afrouxamento” mantém-se estável, oferecendo suporte sólido ao mercado, com espaço limitado para queda dos índices; ao mesmo tempo, as regulações contracíclicas focam na prevenção de superaquecimento, resultando em uma característica geral de “estabilidade com tendência de alta”.

Yuan Chuang recomenda que os investidores mantenham posições moderadas para aproveitar oportunidades, equilibrando riscos de volatilidade, e ajustem suas carteiras de forma flexível, incluindo ativos defensivos e ofensivos, de acordo com seu perfil de risco.

Após o Festival da Primavera, é provável que o mercado A-shares experimente uma “corrida de bônus”. Yuan Chuang acredita que o principal impulso reside na duração e na magnitude do aumento, que ainda estão significativamente abaixo da média das cinco últimas ondas de alta, indicando potencial de expansão futura. Se os dados de consumo do Festival da Primavera superarem as expectativas, isso fortalecerá ainda mais a lógica de suporte aos setores cíclicos.

No entanto, riscos também não podem ser ignorados, pois podem limitar o desempenho do mercado. Yuan Chuang admite que há risco de volatilidade no setor de tecnologia global, especialmente após três anos de especulação temática em inteligência artificial, com o foco mudando de gastos de capital para capacidade de monetização. Se as aplicações de IA no exterior não atenderem às expectativas, isso poderá perturbar o setor de tecnologia do A-shares. Além disso, as políticas do Federal Reserve, se sinalizarem uma redução clara do balanceamento, podem desencadear uma reprecificação global de ativos. Conflitos geopolíticos, como tensões comerciais globais e conflitos na região do Oriente Médio, também representam riscos de escalada durante o Festival da Primavera.

Adicionalmente, a mudança de estilo de investimento será mais pronunciada. Yuan Chuang afirma que setores de crescimento como meio ambiente, eletrônica e computação terão maior taxa de sucesso e potencial de retorno, com a capitalização de mercado apresentando uma ordenação de “pequenas ações > médias ações > grandes ações > mega ações”. Com liquidez ampla e aumento do apetite ao risco, o estilo de crescimento deve continuar a prevalecer.

Cinco principais linhas de investimento para oportunidades estruturais

A lógica central de investimento após o Festival da Primavera será baseada na regra de “valor como palco, crescimento como protagonista”, com recursos migrando de preferências de baixo risco para alto risco. Setores de tecnologia e commodities cíclicas serão os principais focos, equilibrando defensividade e ofensividade. Com base nas características do mercado de primavera e nas tendências de longo prazo da indústria, Yuan Chuang recomenda atenção às seguintes cinco linhas de investimento principais:

1. Cadeia de valor da inteligência artificial, cuja lógica de investimento está mudando do hardware para a aplicação. Após a especulação temática inicial, o foco em investimentos tecnológicos está na sustentação de resultados, com setores de chips de armazenamento e eletrônica de consumo apresentando forte previsibilidade de lucros; a longo prazo, a inovação na aplicação de IA será crucial para conectar o ciclo de negócios, com oportunidades de investimento em mídia, computação e internet de Hong Kong, embora seja necessário cautela com a maior volatilidade prevista para 2026.

2. Linha de alocação de alto dividend yield, focada em ativos que continuam a receber investimentos de fundos institucionais. Até o terceiro trimestre de 2025, os fundos de seguros e corretoras aumentaram continuamente seus investimentos em ações. Estratégias de dividendos podem sustentar o ciclo de alta, com atenção especial a setores de eletrodomésticos brancos, bancos, gás, publicação, cimento e operadoras de telecomunicações, que apresentam fluxo de caixa estável e alta rentabilidade de dividendos.

3. Direção anti-competição excessiva, com setores que podem passar de expectativas políticas para fundamentos sólidos. Com alta proporção de empresas estatais, alta concentração setorial e elasticidade de preços, setores como carvão, aço, energia solar e baterias de lítio podem se beneficiar da melhora de desempenho resultante da otimização do cenário competitivo.

4. Setores de recuperação da demanda interna, focando em oportunidades de consumo relacionadas à recuperação do ciclo econômico. Setores como saúde, esportes, cuidados de beleza, economia de IP e economia de pets têm potencial de crescimento devido à forte demanda e oferta insuficiente; além disso, setores de turismo, hotelaria, aviação, duty-free e alimentação devem continuar a se beneficiar da recuperação do consumo.

5. Oportunidades de investimento em recursos, com atenção à recuperação de metais estratégicos e metais industriais. A diferença de preço entre metais preciosos, metais estratégicos pequenos e metais industriais tem se ampliado, e com base na lógica de atributos monetários e escassez, espera-se que em 2026 esses metais tenham uma recuperação de preços, alinhando-se à fase de expansão de commodities.

Yuan Chuang acredita que o mercado de primavera é independente, e seu aumento e continuidade refletem principalmente a temperatura atual do mercado, sem relação direta com o desempenho anual. Com a continuidade do ciclo de alta do A-shares em 2026, recomenda-se que os investidores mantenham o foco na linha de crescimento tecnológico, diversificando riscos por meio de alocações equilibradas em vários setores, aproveitando oportunidades estruturais enquanto respondem com cautela a riscos potenciais como perturbações internacionais e mudanças políticas.

(Origem: China Securities Journal)