As ações de software tocam a sinfonia do "sobrevenda"! A venda de pânico gera oportunidades de compra na baixa, mas a diferenciação tornará-se cada vez mais evidente

A aplicação da Tongtong Finance APP soube que os investidores continuam a alimentar preocupações sobre a disrupção da inteligência artificial (IA), o que levou a uma recuperação em forma de V na sexta-feira passada após uma forte correção, mas nesta semana as ações de software voltaram a sofrer uma venda em massa. Byron Deeter, sócio da conhecida instituição de investimento de Wall Street Bessemer Venture Partners, afirmou que a forte venda de ações de software, especialmente nos EUA, oferece uma oportunidade rara de comprar na baixa, e declarou que os setores relacionados a software e SaaS estão “absolutamente em estado de sobrevenda grave”. Apesar de mais quedas acentuadas nesta semana, Deeter acredita que a confusão do mercado está criando condições favoráveis para investidores perspicazes obterem lucros.

Em uma entrevista na quinta-feira, Deeter comparou o atual potencial de trajetória em V com padrões de recuperação observados durante a pandemia de COVID-19 e a crise financeira global. No entanto, ele alertou que esta recuperação será fundamentalmente diferente, prevendo uma “divergência enorme” entre empresas de software com diferentes perspectivas de crescimento e fundamentos, ao invés de uma recuperação uniforme de mercado.

Deeter afirmou que a atitude dos investidores em relação às empresas de software mudou para uma postura de “culpado até que se prove a inocência”. Ele destacou ainda que o mercado de ações está atualmente em um modo de “mostre-me o dinheiro”, com investidores cada vez mais cansados das ambições de transformação de empresas de software e IA, bem como dos enormes compromissos de gastos relacionados à IA. Assim, antes que gigantes tecnológicos como Amazon continuem a investir pesadamente, eles querem ver resultados claros de lucro e uma aceleração no crescimento da receita.

Deeter faz uma distinção clara entre empresas que enfrentam vetores de ataque horizontais (horizontal attack vectors) e grandes empresas de software com modelos de negócio defensáveis. Ele acredita que empresas focadas em funções específicas e ferramentas, como Asana (ASAN.US), DocuSign (DOCU.US) e Adobe (ADBE.US), são mais vulneráveis à completa disrupção por agentes de IA; enquanto empresas de setores verticais, como Shopify (SHOP.US) e ServiceTitan (TTAN.US), devido à integração profunda de pagamentos e ao posicionamento de mercado especializado, estão em uma situação melhor. Plataformas de grande porte, como Microsoft e SAP, que focam em “IA + processos operacionais centrais” e possuem fundamentos sólidos, estão na melhor posição.

Deeter também considera que o mercado de consumo, representado por plataformas como Airbnb (ABNB.US) e StubHub (STUB.US), é outro segmento resistente. Essas empresas, ao agregarem demanda de mercado, possuem uma barreira de entrada, e, como os agentes de IA são “em grande medida irrelevantes” para suas características principais, poderão resistir às ondas de disrupção por IA.

Para o futuro, Deeter acredita que a próxima onda de crescimento forte no setor de software virá do mercado de private equity, com empresas que se beneficiarão significativamente da IA para acelerar seus resultados — como Databricks, ClickHouse e Canva — que podem se tornar potenciais grandes IPOs. Ele descreve essa tendência como parte de uma “renascença do software” em formação, que se manifestará gradualmente nos mercados públicos de IPO nos próximos anos.

Enquanto as ações de software sofrem uma grande venda, a narrativa de crescimento de “IA que transforma a lucratividade do software” se espalha silenciosamente

Para investidores globais em ações de software, a líder em aplicações de IA “AI + publicidade digital”, Applovin (APP.US), respondeu às forças de venda com resultados sólidos, provando que a narrativa de que a disrupção por agentes de IA, impulsionada por Anthropic, é exagerada e que o mercado está subestimando o potencial de empresas de plataforma de software com fundamentos fortes e foco em “IA + processos operacionais centrais”.

Embora a disrupção por agentes de IA que automatizam tarefas de escritório possa impactar a avaliação de ferramentas de SaaS funcional (levando a uma redução sistêmica de valor neste setor), para grandes plataformas que controlam fluxos de dados, distribuição de conteúdo e execução de transações, a IA funciona mais como um acelerador de demanda. Os agentes de IA podem pressionar as barreiras de proteção de ferramentas superficiais, mas também elevam o valor de plataformas com ativos de dados profundos, processos integrados, cobrança, pagamento, conformidade e APIs estáveis que podem ser chamadas por agentes.

A recente onda de “Software-mageddon” global, com a introdução de uma série de ferramentas de IA e plataformas de colaboração por agentes de IA, lideradas por Anthropic, conhecida como uma forte rival da OpenAI, desencadeou uma ampla venda no setor de SaaS e no mercado de ações de software em geral. Como consequência, o índice de software e serviços do S&P 500 caiu cerca de 13% desde o final de janeiro, eliminando quase um trilhão de dólares em valor de mercado na semana passada. Nesta semana, as expectativas de disrupção por IA impactaram diversos setores, incluindo software, SaaS, private equity, seguros, gestão de propriedades e logística, com uma onda de vendas acelerada de ações potencialmente “perdedoras”.

Essa venda “de pânico” de ações de software reflete, na essência, uma antecipação de valor de mercado baseada na imaginação de agentes de IA: quando startups como Anthropic lançam agentes de fluxo de trabalho mais avançados e demonstram automação de ponta a ponta em cenários legais e de vendas, os investidores rapidamente temem que softwares tradicionais de assinatura sejam substituídos por “um agente + algumas ferramentas de IA”, levando a uma reprecificação generalizada de avaliações. Byron Deeter da Bessemer chama isso de “supervenda absoluta”, mas também enfatiza que não haverá uma recuperação em V uniforme, mas sim uma forte diferenciação.

Assim, o mercado está começando a precificar essa narrativa de crescimento de IA em empresas de software: quando a IA aumenta significativamente a eficiência, reduz os custos marginais de decisão, empresas como Microsoft, Oracle, ServiceNow e SAP podem experimentar um “aumento de throughput + melhor economia de unidade”, ao invés de serem completamente substituídas.

Se uma empresa de software conseguir transformar a onda de agentes em uma fonte de crescimento incremental (usando agentes como uma nova entrada, criando chamadas pagas ou automações, ou convertendo ganhos de eficiência em maior retenção e expansão), e se seu negócio tiver altos custos de migração, fortes restrições de conformidade, integração profunda com processos centrais, então a supervenda pode gerar um melhor risco-retorno. Por outro lado, se o produto for apenas uma funcionalidade pontual facilmente substituível por agentes genéricos, e seu modelo de negócios depender fortemente do número de assentos sem conexão com dados ou processos, essa avaliação pode ser apenas o começo de uma correção de valor, e não uma eliminação total. Algumas instituições de investimento, como a Bessemer Venture Partners, veem essa queda como uma reação excessiva e preferem focar em líderes com capacidade de plataforma para uma estratégia de alocação estruturada.