Após os lucros, as ações da Verizon são uma compra, uma venda ou estão justamente avaliadas?

Verizon Communications VZ divulgou o seu relatório de resultados do quarto trimestre a 30 de janeiro. Aqui está a análise da Morningstar sobre os lucros e ações da Verizon.

Principais Métricas da Morningstar para a Verizon Communications

• Estimativa de Valor Justo: $53,00
• Classificação Morningstar: ★★★★
• Classificação de Fenda Econômica Morningstar: Estreita
• Classificação de Incerteza Morningstar: Média

O que Pensámos dos Lucros da Verizon Communications no Q4

A Verizon apresentou melhorias nos indicadores de clientes durante o quarto trimestre, adicionando 22% mais clientes de telemóveis pós-pagos do que no ano anterior. O crescimento da receita de serviços sem fios desacelerou para 1%, face aos cerca de 2,5% de vários trimestres anteriores, refletindo a intensidade da concorrência no mercado.

Por que é importante: A Verizon está a mudar radicalmente de direção. Em vez de investir fortemente na sua rede e cobrar preços premium, a empresa reduziu o seu orçamento de capital para 2026 e eliminou milhares de empregos. Esta não é a mudança para um equilíbrio competitivo que antecipávamos, mas é funcionalmente semelhante.

• A gestão há muito afirma que os gastos de capital “normal” estão na faixa de 17,5 mil milhões de dólares por ano. A Frontier, recentemente adquirida, tem gasto cerca de 3 mil milhões de dólares anuais para expandir as suas redes. A Verizon planeia gastar entre 16 mil milhões e 16,5 mil milhões de dólares em 2026, uma redução de aproximadamente 4 mil milhões de dólares.
• A Verizon pretende manter o ritmo de expansão da rede de fibra, o que, na nossa estimativa, implica que os gastos com redes sem fios irão diminuir mais de 2 mil milhões de dólares, alinhando-se mais de perto com o orçamento anual da T-Mobile.

A conclusão: Mantemos a nossa estimativa de valor justo de $53. Atualizámos em forte medida a nossa previsão de receita de serviços sem fios para 2026 (de crescimento de 1,5% para estabilidade), mas também ajustámos as nossas expectativas de gastos de capital. Esperamos que o investimento na rede aumente além de 2026, mas permaneça abaixo das nossas estimativas anteriores.

• A Verizon forneceu pela primeira vez expectativas de adição de clientes de telemóveis pós-pagos (0,75-1,0 milhões em 2026). A AT&T tem afirmado consistentemente que espera adicionar pelo menos a sua “parte justa” do crescimento do setor, o que se traduz em cerca de 1,6 milhões por ano. A T-Mobile agora sabe onde se posicionam ambos os rivais.
• As nossas classificações de fenda estreita na Verizon, AT&T e T-Mobile baseiam-se na nossa convicção de que a concorrência permanecerá racional, pois nenhuma empresa consegue ganhar a longo prazo através de esforços agressivos de preços ou investimentos massivos. Reduzir a intensidade de capital da indústria melhoraria o fluxo de caixa de todas as empresas.

Estimativa de Valor Justo para as Ações da Verizon Communications

Com a sua classificação de 4 estrelas, acreditamos que as ações da Verizon estão moderadamente subvalorizadas em comparação com a nossa estimativa de valor justo a longo prazo de $53 por ação, o que equivale a aproximadamente 7,6 vezes a nossa previsão de EBITDA para 2026. Com base no desempenho da Verizon em 2025 e na previsão da gestão para 2026, a nossa avaliação também implica um rendimento de fluxo de caixa livre de 9%-10%. A empresa atualmente negocia a um valor de empresa de cerca de 6,7 vezes o EBITDA de 2026, com um rendimento de fluxo de caixa livre de 11%-12%.

Esperamos que a Verizon perca gradualmente quota de mercado de telemóveis pós-pagos. Rivais menores, como a T-Mobile e a AT&T, possuem recursos de rede comparáveis e deverão atrair aproximadamente o mesmo número de clientes a cada trimestre que a Verizon. Essa paridade deve naturalmente fazer com que as quotas de mercado das empresas converjam lentamente. Com um ambiente competitivo racional e preços de serviço estáveis, esperamos que a receita por cliente pós-pago cresça de forma modesta, mas constante, nos próximos anos.

Ler mais sobre a estimativa de valor justo da Verizon Communications.

Classificação de Fenda Econômica

A fenda da Verizon decorre das características de escala eficiente da indústria sem fios. A empresa organizou o seu negócio ao longo de linhas de clientes, mas acreditamos que é melhor compreendê-la ao longo das dimensões de rede sem fios e de linha fixa. O negócio sem fios gera 75% da receita de serviços, mas contribui com quase todos os lucros da Verizon. Estimamos que os retornos sem fios sobre o capital investido estavam cerca de 16% antes de 2021. Investimentos pesados para adquirir espectro adicional na licitação do C-band e gastos subsequentes para colocar esse espectro em uso reduziram os retornos sem fios sobre o capital para valores de um dígito alto, ainda deixando a Verizon à frente do seu custo de capital.

A Verizon, AT&T e T-Mobile dominam o mercado de sem fios nos EUA, reivindicando mais de 90% dos clientes de telemóveis pós-pagos no retalho. Fornecer uma cobertura nacional sólida exige investimentos pesados em espectro sem fios e infraestrutura de rede. Uma base de clientes maior requer investimentos incrementais na capacidade da rede, mas uma parte significativa dos custos é fixa ou mais eficientemente absorvida à medida que a utilização da rede atinge níveis ótimos em mais locais.

Ler mais sobre a fenda econômica da Verizon Communications.

Força Financeira

A Verizon transformou o seu balanço patrimonial ao assumir mais de $65 mil milhões de dívida adicional em 2014 para financiar a compra de uma participação de 45% na joint venture Verizon Wireless, da Vodafone. Após essa transação, a alavancagem da dívida líquida aumentou para 2,5 vezes o EBITDA, levando a rebaixamentos pelas principais agências de classificação de crédito. Desde então, dividendos, aquisições e compras de espectro compensaram fluxos de caixa e vendas de ativos, mantendo a alavancagem elevada.

O evento mais significativo recente no balanço foi a licitação do espectro C-band em 2021. A Verizon gastou mais de $50 mil milhões em licenças do C-band. O custo de implantação deste espectro e o pagamento de dividendos dificultaram os esforços para reduzir a alavancagem. A dívida líquida atingiu $139 mil milhões no final de 2025, colocando a alavancagem líquida em cerca de 2,8 vezes o EBITDA normalizado.

As metas de alavancagem da gestão agora excluem dívidas garantidas por recebíveis. A empresa espera manter a alavancagem não garantida entre 2,00 e 2,25 vezes o EBITDA. Com base nisso, a alavancagem atualmente está em 2,2 vezes, uma redução em relação às 2,3 vezes de um ano antes. No entanto, a percentagem de recebíveis que garantem a dívida tem aumentado de forma constante. A dívida garantida totalizou cerca de $26 mil milhões no final de 2024, ou cerca de 65% do total de recebíveis, contra 45% no final de 2021. Os dados de 2025 ainda não estão disponíveis.

Ler mais sobre a força financeira da Verizon Communications.

Risco e Incerteza

A nossa classificação de Incerteza Média reflete a volatilidade que acreditamos que os investidores na Verizon irão experimentar relativamente à nossa cobertura global. A Verizon enfrenta principalmente incertezas regulatórias e tecnológicas, bem como o potencial de concorrência irracional. Os serviços sem fios e de banda larga são frequentemente considerados essenciais para inclusão social em termos de emprego e educação. Se os serviços da Verizon forem considerados insuficientes ou caros demais, especialmente em resposta à concorrência fraca, reguladores ou políticos podem intervir.

Os reguladores controlam as licenças de espectro sem fios, o que cria oportunidades para influenciar a indústria sem fios. Uma enxurrada de novo espectro poderia reduzir os preços, facilitando ainda mais a entrada no negócio sem fios. Ou, como suspeitamos que aconteceu na licitação do C-band, a ameaça de entrada poderia elevar os preços que a Verizon se sente obrigada a pagar. Legislações recentes instruíram as agências governamentais dos EUA a trabalharem juntas para liberar espectro o mais rapidamente possível.

A Verizon tem sido líder na implementação das últimas tecnologias de rede e dispõe de recursos para fazer investimentos importantes, o que acreditamos que a isola de mudanças inesperadas no futuro. Ainda assim, a tecnologia sem fios continua a evoluir, permitindo um uso mais eficiente do espectro. A tecnologia pode eventualmente reduzir as barreiras à entrada para empresas que há muito desejam entrar no setor, incluindo as grandes empresas de cabos.

Ler mais sobre o risco e a incerteza da Verizon Communications.

Analistas Otimistas da VZ

• O foco da rede da Verizon nos últimos 15 anos deu-lhe a cobertura sem fios mais ampla do setor, e a sua reputação junto da maioria dos clientes é excelente.
• Com a maior base de clientes nos EUA, a Verizon é a operadora mais eficiente do setor, oferecendo uma rentabilidade superior à dos seus rivais. Combinado com uma crescente presença de fibra, a empresa também beneficia de economias de escala.
• As ações da Verizon oferecem um rendimento de dividendos fantástico. O pagamento consome menos de 60% do fluxo de caixa livre, proporcionando uma margem de segurança para manter esta fonte de rendimento para os acionistas.

Analistas Pessimistas da VZ

• Os rivais têm implementado rapidamente novo espectro e tecnologia para aumentar cobertura e capacidade. A liderança da Verizon na rede é coisa do passado, e os recentes aumentos de preços prejudicaram a sua reputação junto dos clientes.
• O negócio de linha fixa da Verizon é um desastre, gerando lucros mínimos e enfrentando anos de custos elevados necessários para suportar a receita em declínio.
• O balanço da Verizon já não é a fortaleza de outrora. Por causa do dividendo, pagar a dívida leva tempo, limitando a flexibilidade estratégica e os retornos aos acionistas após períodos de forte investimento.

Esta análise foi compilada por Rachel Schlueter.