Rendimento dos Títulos de 10 Anos da Índia em Alta à Medida que o Governo Aumenta Empréstimos

O mercado de obrigações da Índia enfrenta obstáculos significativos após o anúncio do ambicioso novo programa de empréstimos do governo, feito a 2 de fevereiro. A Ministra das Finanças, Nirmala Sitharaman, revelou planos para Nova Deli arrecadar 17,2 trilhões de rupias (aproximadamente 187 mil milhões de dólares) no exercício fiscal que começa a 1 de abril, marcando uma expansão sem precedentes no financiamento da dívida pública. Este volume de empréstimos representa um aumento de 18% em relação às estimativas revistas do ano atual e ultrapassa substancialmente as expectativas do mercado de 16,5 trilhões de rupias.

Rendimentos a 10 anos preparam-se para novos máximos com aumento da oferta

O aumento na oferta de obrigações do governo deve exercer uma pressão ascendente significativa sobre o rendimento das obrigações a 10 anos da Índia num futuro próximo. Analistas da Kotak Mahindra Life Insurance Company e do Ujjivan Small Finance Bank projetaram que a emissão ampliada poderá fazer com que o rendimento das obrigações governamentais a 10 anos suba entre 4 a 5 pontos base já na sessão de segunda-feira. Previsões mais agressivas da ICICI Securities Primary Dealership Ltd. sugerem que os rendimentos poderão testar o nível de 7% dentro de semanas.

Atualmente, o rendimento das obrigações a 10 anos da Índia já se encontra no seu ponto mais alto em quase um ano, refletindo tanto a forte oferta proveniente do endividamento do governo central quanto a diminuição do apetite por parte de compradores tradicionais, incluindo fundos de pensão e companhias de seguros. A trajetória do rendimento reflete a luta do mercado para absorver volumes recorde de dívida, juntamente com o enfraquecimento da procura institucional.

Espaço de política restrito pesa na recuperação económica

O aumento dos custos de financiamento do governo cria uma pressão adicional sobre as perspetivas económicas mais amplas da Índia. O banco central enfrenta uma flexibilidade limitada para apoiar o crescimento através de cortes adicionais de taxas, uma vez que o aumento dos rendimentos das obrigações aumentará mecanicamente os custos de empréstimo em toda a economia. Este ambiente de crédito mais restrito chega num momento particularmente desafiante, com a Índia a lidar simultaneamente com tarifas de importação elevadas impostas pelos Estados Unidos, o que restringe ainda mais as opções de política para os decisores.

A combinação de custos de financiamento mais elevados, rendimentos de obrigações elevados e espaço monetário limitado indica um período difícil pela frente para a expansão económica da Índia, mesmo enquanto o país tenta manter o ritmo de crescimento em meio a ventos contrários globais.