#GateAlpha金属交易分享

Por que motivo estou agora a optar por fazer short em ouro e prata? — Não é apenas uma perspetiva de baixa, é uma aposta na “retorno à normalidade”!

No último mês, o mercado de metais preciosos protagonizou uma “luta épica entre touros e ursos”. Quando os investidores individuais ainda discutem se é altura de “comprar na baixa” ou se é o “reverso de uma tendência de alta”, eu escolhi posicionar-me na perspetiva de baixa. Isto não é uma manifestação emocional, mas sim uma lógica sólida baseada nos seguintes quatro níveis.

1. Dimensão de avaliação: uma bolha extrema que só acontece de 55 em 55 anos

A proporção de ouro na alocação global atingiu 0,7%, o nível mais alto desde 1969. Qual é o intervalo normal histórico? Entre 0,35% e 0,4%.

O que é que isto significa?
Se a proporção de alocação regressar à média, o preço do ouro enfrenta o risco de uma queda de metade. O objetivo quantitativo do banco de investimento Citibank é entre 2500 e 3000 dólares por onça. O preço atual de 5000 dólares implica um potencial de queda superior a 40%.

Podes não confiar na opinião dos bancos de investimento, mas por favor confie na matemática. Qualquer ativo que se afaste demasiado dos seus fundamentos terá de saldar as suas dívidas.

2. Dimensão macroeconómica: o último pilar está a ser retirado

A subida do ouro nesta fase baseou-se em “três flechas”: expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve, enfraquecimento da credibilidade do dólar, e sentimento de proteção. Agora, estas três flechas estão a atuar em sentido contrário.

1. Mudança abrupta na política monetária: Waller foi nomeado presidente do Federal Reserve, o mercado passou de negociar “redução de juros” para negociar uma “reestrutura hawkish”. As taxas de juro reais e o dólar voltaram a ser os principais fatores de fixação de preços, o que é exatamente o cenário que o ouro mais teme.
2. Risco geopolítico no auge: na segunda metade de 2026, a probabilidade de um acordo entre Rússia e Ucrânia é extremamente elevada. O mercado ainda não refletiu isso nos preços, e assim que o sentimento de proteção diminuir sistematicamente, o preço do ouro perderá o seu último suporte emocional.

3. Estrutura de mercado: uma multidão de touros é combustível

Esta queda não é uma reação a uma notícia negativa repentina, mas sim uma “correção inevitável após uma sobreposição de posições de compra”.

· Agressão alavancada: em janeiro, o preço do ouro subiu quase 30% num mês, com muitos investidores individuais a utilizarem alavancagem agressiva para comprar na alta. As instituições não vão ajudar a impulsionar, apenas a pressionar, forçando a liquidação de posições.
· Fuga de capitais: em apenas uma semana, 20 ETFs de ouro nacionais reduziram o seu valor em 42,7 mil milhões de euros, com 6,6 mil milhões de euros de resgates líquidos e uma perda de valor de 36,1 mil milhões de euros. Isto não é pânico, é uma retirada disciplinada de capitais de curto prazo.

O estratega sénior da Bloomberg, McGlone, emitiu um aviso claro: o preço do ouro é mais provável de testar os 4000 dólares do que de atingir os 6000 dólares.

4. Prata: a armadilha da volatilidade

Recentemente, a prata tem registado quedas diárias superiores a 15%, com a volatilidade a atingir níveis nunca antes vistos desde 1980. Apesar de a narrativa de short squeeze ser atraente, a TD Securities já registou perdas de quase 2,4 milhões de dólares em posições vendidas de prata.

A minha opinião: não se deixem enganar pela narrativa do short squeeze. A alta volatilidade é a melhor amiga dos vendedores a descoberto — a procura industrial por prata está sob pressão, e a sua natureza monetária é muito mais fraca do que a do ouro. Assim que o ouro falhar, a prata só vai cair ainda mais.

Por último, uma palavra:

Não sou um pessimista de longo prazo em relação ao ouro. A desdolarização e as compras de ouro pelos bancos centrais continuam a ser apoios de longo prazo. Mas a curto prazo, o excesso de otimismo, a avaliação demasiado elevada e o ponto de inflexão macroeconómico já são evidentes.

A estratégia atual é muito simples:
Não ser um herói a comprar na baixa, mas sim um jogador de retorno à média.

Operação principal: vender em alta, sem alavancagem, manter o ciclo.

(Alerta de risco: este artigo é apenas uma partilha de raciocínio. O mercado tem riscos, e fazer short exige uma disciplina de negociação extremamente rigorosa. As declarações de política do Waller e os dados do emprego podem desencadear movimentos de reversão bruscos a qualquer momento. Não siga cegamente as recomendações.)