Calculadora de perdas impermanentes para avaliação precisa do risco de mineração de liquidez

Quando decides participar na mineração de liquidez DeFi, o calculador de perdas impermanentes torna-se na primeira ferramenta para resolveres o problema. Esta ferramenta ajuda os investidores a estimar com precisão os riscos, evitando caírem nas armadilhas das flutuações de preço. Desde o surgimento da onda DeFi, produtos financeiros descentralizados como Compound, Uniswap, entre outros, têm surgido continuamente. A mineração de liquidez, com o seu mecanismo de partilha de taxas e recompensas em tokens de governança, atraiu um grande número de traders. Contudo, poucos percebem que por trás desta estratégia aparentemente de altos retornos, esconde-se um risco fatal — a perda impermanente.

Por que é que a mineração de liquidez gera perdas impermanentes

Fornecer fundos num pool de liquidez não é uma operação isenta de riscos. Quando forneces liquidez ao par ETH/USDC, precisas depositar simultaneamente duas moedas em proporções iguais. Mas o ponto-chave aqui é que o pool deve manter sempre o produto constante — ou seja, o produto das quantidades das duas moedas deve permanecer inalterado.

Imagina este cenário: depositas 10 ETH e 1000 USDC. Se o preço do ETH subir, o protocolo venderá automaticamente parte de ETH para comprar USDC, de modo a manter o equilíbrio do pool. Isto significa que a quantidade de ETH que possuis diminui, deixando de aproveitar totalmente a subida do preço. Por outro lado, se o preço do ETH descer, o protocolo venderá USDC para comprar ETH, aumentando a quantidade de ETH que possuis, mas o valor de mercado já terá caído, podendo levar à redução do valor total dos teus ativos.

Este tipo de perda é chamada de “impermanente” porque, enquanto os tokens permanecem no pool, a perda é flutuante. Só quando retiras os fundos do pool é que essa perda se concretiza. Normalmente, comparamos o “valor total após mineração contínua” com o “valor total se apenas mantivesses os tokens” para calcular o valor exato.

Princípios e fórmula central do calculador de perdas impermanentes

Compreender a matemática por trás das perdas impermanentes é fundamental para usar o calculador. No modelo de Automated Market Maker (AMM) de produto constante, se inicialmente tens a tokens A e B em quantidades a e b, a fórmula do produto constante é: a × b = c (onde c é uma constante).

Quando o preço do token A muda de Pa para um novo preço, o pool precisa de reequilibrar. Segundo a fórmula do produto constante, as novas quantidades podem ser calculadas assim:

Nova quantidade de A = √(c / novo preço)
Nova quantidade de B = √(c × novo preço)

Para uma compreensão mais prática, vamos usar um exemplo concreto.

Cálculo prático de perdas impermanentes na mineração ETH-USDC

Condições iniciais:

• Quantidade inicial de ETH: 10
• Quantidade inicial de USDC: 1000
• Preço inicial do ETH: 100 USDC
• Produto constante c = 10 × 1000 = 10.000

Cenário 1: o preço do ETH sobe 10%, para 110 USDC

Mudança de ativos na mineração:

• Nova quantidade de ETH = √(10.000 ÷ 110) ≈ 9.535 ETH
• Nova quantidade de USDC = √(10.000 × 110) ≈ 1.048,81 USDC
• Valor total dos ativos = 9.535 × 110 + 1.048,81 ≈ 2.097,66 USDC

Se não estivesses a minerar, apenas a manter os ativos:

• Valor total = 10 × 110 + 1000 = 2.100 USDC

Perda impermanente = (2.100 - 2.097,66) ÷ 2.100 ≈ 0,112%

Cenário 2: o preço do ETH desce 10%, para 90 USDC

Mudança de ativos:

• Nova quantidade de ETH = √(10.000 ÷ 90) ≈ 10.541 ETH
• Nova quantidade de USDC = √(10.000 × 90) ≈ 948,68 USDC
• Valor total = 10.541 × 90 + 948,68 ≈ 1.897,37 USDC

Valor de manter os ativos:

• 10 × 90 + 1000 = 1.900 USDC

Perda impermanente = (1.900 - 1.897,37) ÷ 1.900 ≈ 0,138%

A partir destes exemplos, podemos derivar uma fórmula geral para perdas impermanentes, assumindo pools com proporções 1:1 e um dos tokens sendo uma stablecoin:

Perda impermanente = [(r+2) - 2√(r+1)] ÷ (r+2)

onde r é o fator de variação do preço. Se a proporção de tokens no pool for diferente, o resultado deve ser ajustado multiplicando pela proporção de cada token na variação de preço para maior precisão.

Análise comparativa de perdas impermanentes em diferentes cenários

Descoberta 1: Quanto maior a volatilidade, maior a perda impermanente

Como visto nos exemplos, qualquer variação de preço, seja de subida ou descida, gera perdas impermanentes. Além disso, a magnitude da perda não é linear — quanto maior a volatilidade, maior a proporção de perda.

Descoberta 2: As perdas na descida de preço são maiores que na subida

Para a mesma amplitude de variação, a perda impermanente na descida de preço é maior do que na subida. Isto porque a fórmula de cálculo é baseada em percentagens, e na descida o valor base é menor, aumentando a proporção de perda.

Descoberta 3: Proporções desbalanceadas de tokens podem reduzir a perda impermanente

Contrariamente ao que se poderia pensar, quanto mais desbalanceada for a proporção de tokens no pool, menor será a perda impermanente absoluta. Isto porque, ao ter uma grande proporção de um token, a influência da sua volatilidade no valor total do pool é diluída.

Recomendações para avaliação de risco ao escolher pools de mineração

Primeiro passo: usar o calculador de perdas impermanentes para simular

Antes de investir, insere no calculador os pares de tokens, a faixa de variação de preço esperada e outros parâmetros relevantes. Assim, consegues visualizar a perda máxima possível, ajudando na decisão racional.

Segundo passo: preferir pools com stablecoins

Pools ETH/USDC, BTC/USDT, ou outros pares de stablecoins, pois uma das moedas é relativamente estável, e a volatilidade da outra é parcialmente compensada, tornando a perda impermanente mais controlada.

Terceiro passo: ter cuidado com pools de altcoins altamente voláteis

Algumas pools de tokens menores oferecem recompensas atraentes, mas a alta volatilidade pode anular rapidamente os ganhos ou até causar perdas de capital. Usar o calculador para simular cenários extremos é essencial.

Quarto passo: monitorar a proporção de staking

Mesmo para o mesmo par de tokens, diferentes proporções de staking podem alterar a perda impermanente. Comparar pools 1:1, 2:1, etc., usando o calculador, ajuda a escolher a configuração mais adequada.

O desenvolvimento do mercado DeFi e a tomada de decisão dos investidores

Desde o início da onda DeFi, o setor passou por vários ciclos. A mineração de liquidez proporcionou ganhos consideráveis, mas também enfrentou múltiplos incidentes de segurança em contratos inteligentes. Avaliar riscos de forma científica com o calculador de perdas impermanentes deixou de ser uma opção e passou a ser uma obrigação.

Qualquer investidor que participe na mineração de liquidez deve entender que a perda impermanente não é um custo pequeno a ignorar; ela pode ser decisiva para o retorno global. Usando corretamente o calculador, compreendendo os riscos em diferentes ambientes de mercado, é possível tomar decisões mais informadas. O futuro do DeFi ainda enfrenta desafios técnicos e de risco, mas uma compreensão profunda do conceito de perda impermanente é uma lição obrigatória para todos os provedores de liquidez.