Por que não consegui ganhar dinheiro com a obrigação conversível de Covestro?
Esta questão surge devido a vários fatores que influenciam o desempenho dos investimentos em obrigações conversíveis, incluindo as condições do mercado, a saúde financeira da empresa emissora, as taxas de juros, e as estratégias de negociação adotadas. Além disso, é importante considerar que as obrigações conversíveis podem não ser tão lucrativas quanto outros tipos de investimentos, especialmente se o preço das ações da empresa não subir conforme o esperado ou se o mercado estiver volátil. Portanto, entender esses fatores e fazer uma análise cuidadosa antes de investir pode ajudar a evitar perdas e maximizar os ganhos futuros.

A conversível da Kovo foi adquirida assim que foi alocada, tendo até reservado uma mão para uma análise mais aprofundada. Depois, quando o preço caiu para cerca de 110, continuei comprando algumas unidades. Quem diria que, desde então, o preço continuou a cair, e agora já fazem exatamente cinco anos, enquanto outras conversíveis antigas da mesma categoria já estão acima de 140, esta ainda está atrasada, o que torna a experiência de manter muito ruim. Após o rebound em 2025 e recuperar o investimento, vendi a maior parte, deixando uma unidade como lembrete de quanto tempo foi desperdiçado.

Dizem que ações ruins podem ter bons títulos, e ações boas podem ter títulos ruins. A Kovo começou com grande destaque, focando em aspiradores de alta gama. Mas, com a retração do mercado imobiliário, as ações da Kovo também caíram continuamente nos últimos anos, tendo apenas uma breve recuperação no ano passado, quando o mercado começou a se recuperar. Fora isso, a queda foi constante, e o mais importante, a Kovo nunca considerou uma redução de preço de conversível.

Primeiro, a taxa de prêmio do conversível da Kovo permaneceu acima de 100% por muito tempo, chegando até a mais de 200% recentemente. A liquidez das ações é fraca, enquanto a do título é forte. O preço de conversão foi fixado muito alto, em até 173,8 yuan por ação. Talvez, na emissão, os gestores não tenham previsto que o preço das ações cairia tanto. Agora, o preço das ações da Kovo fica há muito tempo abaixo de 100, às vezes entre 60 e 70.

Segundo, o valor de resgate na maturidade do conversível da Kovo é baixo, apenas 110 após seis anos. Isso leva a uma taxa de juros anual baixa, pois o título paga apenas o mínimo, com 2% no último ano. Comparando com outros títulos de mesma classificação, que pagam entre 2,5% e 3,2%, mesmo mantendo o título para receber juros, a experiência é ruim.

Terceiro, a vontade de rebaixar o preço de conversão do título da Kovo é fraca, praticamente inexistente. A empresa quase a cada seis meses publica anúncios de que não irá reduzir o preço de conversão.

Lição: se uma empresa repetidamente, por um longo período, publica anúncios firmes de que não irá fazer rebaixamentos, isso indica uma forte resistência a diluir o capital, tratando o título apenas como um empréstimo de baixo custo. O valor de rebaixamento desses títulos é muito baixo. Se as ações da empresa também não melhorarem, o melhor é vender cedo e procurar outras opções.

Foi uma grande tolice, essa é minha observação e resumo após cinco anos de holding.