Sam Altman deveria pegar no telefone de Niklas Östberg: O que o fundador da Delivery Hero não sabe sobre abrir capital e acionistas não vale a pena saber

Niklas Östberg é uma criatura rara. Um fundador-CEO que levou a sua empresa à bolsa e sobreviveu a uma reação negativa dos acionistas. Sam Altman pode querer guardar o seu número enquanto considera lançar a OpenAI. Relatar os resultados a cada três meses não é para os fracos de coração.

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Östberg é o empreendedor por trás da Delivery Hero, o negócio global de entrega de comida avaliado em 7,65 mil milhões de euros, que abriu capital em 2017. Foi a maior oferta pública do ano na bolsa alemã e, ao contrário de outros estreios mais turbulentos no setor de entregas (Deliveroo, Blue Apron), o seu preço das ações subiu fortemente.

Isso foi então. Avançando para 2025, tem sido um ano longe de ser bom nos mercados para o proprietário do Talabat (Golfo, Norte de África), Glovo (Europa, África) e Foodpanda (Sudeste Asiático). O preço das ações da Delivery Hero caiu para um mínimo de €16,05 ($18,94) em novembro, de um máximo de €31,39 ($37,05) nove meses antes, uma queda de quase 50%. A concorrência do gigante chinês Meituan e multas regulatórias por práticas laborais precárias no mundo competitivo de entregas de mota e bicicleta pesaram no desempenho do preço das ações.

Kristin Skogen Lund, presidente da Delivery Hero, foi obrigada a escrever aos acionistas anunciando uma revisão da estratégia, uma redução de custos e a continuação da saída de regiões com desempenho inferior. “Apesar deste progresso significativo e do nosso foco incessante em sempre oferecer a melhor proposta ao cliente, reconhecemos que o desempenho do preço das ações tem sido decepcionante para todos nós”, afirmou ela. Östberg foi coassinante da carta.

Sabemos como esta história deve terminar: fundador-CEO luta para escalar nos mercados públicos; os acionistas tornam-se impacientes por retornos; o fundador-CEO sai.

O arco da história de Östberg é diferente e oferece lições importantes sobre o valor do pensamento a longo prazo, estilo de gestão e conhecimento profundo do negócio. Ele sobreviveu a várias tempestades relacionadas ao modelo de negócio e às avaliações da empresa, e sobreviveu a cada uma delas. O preço das ações da Delivery Hero subiu 18% este ano.

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“Claro, no mercado privado, é muito mais fácil porque você tem que convencer três a cinco membros do conselho, e pode mostrar-lhes a economia exata e assim por diante”, diz ele. “No mercado público, não pode dar esse mesmo nível de transparência, e tem que convencer muito mais do que apenas alguns, então, claro, isso é um desafio.

“A vantagem de ser fundador é que o negócio é o seu bebê. Você quer o melhor para o seu bebê, e está disposto a passar por fogo, fúria e raiva para garantir que o seu bebê vá bem. Essa é a diferença entre um gestor e um fundador, que somos teimosos e queremos o melhor. Às vezes estamos errados, mas às vezes estamos certos.”

“Estou disposto a parecer estúpido por um ou dois ou três anos, desde que saiba que no quarto ano, vou provar isso.”

Niklas Östberg

A visão da Delivery Hero é “entregar qualquer coisa” — comida quente, mantimentos, bens domésticos. O mercado de comércio rápido deve crescer de 184,6 bilhões de dólares em 2025 para 337,6 bilhões de dólares até 2032, de acordo com a Fortune Business Insights. Mas chegar lá custa dinheiro, e é aí que a pressão começa.

“[No passado] todo acionista no planeta odiava entregas ao domicílio. [Eles diziam], ‘Nunca vai ser lucrativo.’ Nosso maior concorrente na América dizia o quão estúpido isso era. Todos diziam, ‘Isso é a coisa mais idiota de sempre,’ e levámos muita crítica.

“Até que perceberam, talvez dois, três, quatro anos depois, que a coisa mais estúpida é não fazer isso.

“Mais tarde, tivemos um desafio semelhante quando passámos a operar em múltiplos setores, entregando de supermercados. Depois construímos os nossos próprios armazéns. Construímos 1.000 armazéns — micro centros de distribuição, ou Dmarts, como os chamamos.

“E, claro, isso foi visto como ainda mais estúpido do que a entrega. Era como, ‘Não se consegue ganhar dinheiro entregando pasta de dentes e papel higiénico.’ Perderam-se muitos recursos nisso, e todos os outros também.

“E então o capital acabou em 2021 [fim do ciclo de taxas de juros baixas], e todos entraram em falência ou quase, começaram a reduzir operações, e decidimos: ‘Não, ainda vamos fazer isso.’ Novamente, todos disseram, ‘Essa é a decisão mais estúpida,’ e levámos mais críticas por isso. Mas agora também tornei esse modelo de negócio lucrativo.”

Capital paciente é raro nos mercados públicos, e investidores ativistas estão cada vez mais presentes nos registros de ações. Östberg afirma que a disciplina exigida deve ser vista como uma ajuda, não como um obstáculo.

“Seria certamente menos doloroso, tenho certeza, não fazer isso na esfera pública, especialmente nestas transições, ou quando as coisas estão um pouco difíceis, ou quando se toma uma decisão que é boa para cinco anos, mas não para um trimestre.

“Mas não fazemos isso porque é fácil ou porque é o caminho de menor resistência. Estamos dispostos a enfrentar resistência, desde que saiba que, com o tempo, estarei certo. Estou disposto a parecer estúpido por um ou dois ou três anos, desde que saiba que no quarto ano, vou provar isso.

“Acredito que impulsionar a eficiência é uma coisa boa, porque isso significa um melhor retorno sobre o seu capital, e você pode investir em coisas que realmente fazem a diferença para os consumidores. Isso também tornou a empresa muito mais forte e melhor.

“[Em tempos de mudança] a empresa pública terá que mover-se mais rápido, porque estará muito exposta se estiver errada ou se não estiver atenta, enquanto acho que às vezes a empresa privada pode estar vivendo numa bolha.”

Fundador-CEO consegue passar por birras de acionistas. Sam Altman, tome nota.