A luta pelo "direito de gatekeeping" do sistema de pagamento do Federal Reserve: o jogo institucional entre bancos tradicionais e o mundo cripto

Títulos originais: Bancos Demandam Atrasos Enquanto Empresas de Criptomoedas Pressionam por Acesso ao Pagamento do Fed

Autores originais: Emily Mason e Evan Weinberger, Bloomberg

Compilação original: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: As regras de acesso ao sistema de pagamentos dos Estados Unidos estão em um momento crucial. Os bancos desejam manter o controle do acesso à entrada principal do Federal Reserve para prevenir corridas bancárias e desordem regulatória; enquanto as empresas de criptomoedas e fintechs buscam eliminar intermediários bancários, conectando-se diretamente ao sistema de liquidação central. Divergências sobre rendimentos de stablecoins, permissões de contas e responsabilidades regulatórias se entrelaçam, elevando o debate institucional. O foco da controvérsia não é mais um design específico de conta, mas quem tem o direito de acessar diretamente o núcleo da infraestrutura de pagamentos dos EUA.

A seguir, o texto original:

O setor bancário já se manifestou oficialmente contra a abertura direta do sistema de pagamentos do Federal Reserve para empresas de criptomoedas e fintechs, o que intensifica a disputa sobre quem deve controlar a entrada principal da infraestrutura de pagamentos americana.

O Instituto de Políticas Bancárias (Bank Policy Institute), a Associação de Câmaras de Liquidação (Clearing House Association) e o Fórum de Serviços Financeiros (Financial Services Forum) enviaram uma carta conjunta de opinião detalhando que, antes de uma empresa poder solicitar uma conta de pagamento, deve passar por um período de espera de 12 meses. Entre os argumentos, esses grupos de lobby defendem que, até que os emissores de stablecoins recém-licenciados demonstrem capacidade de operar de forma segura e estável, o Federal Reserve não deve conceder acesso ao sistema. Caso essa disputa chegue ao judiciário, esses argumentos podem servir de base para uma escalada do conflito.

A questão central é: permitir ou não o acesso direto ao “canal” de pagamentos do Fed, uma prerrogativa tradicionalmente monopolizada pelo sistema bancário. Atualmente, empresas de criptomoedas e fintechs ainda dependem de bancos parceiros para obter suporte de infraestrutura de conformidade, como acesso a pagamentos e monitoramento anti-lavagem de dinheiro. A proposta de “contas enxutas” (skinny accounts) poderia permitir que emissores de stablecoins e empresas de pagamento bypassassem intermediários bancários, conectando-se diretamente ao sistema do Fed.

Os grupos bancários argumentam que esse tipo de conta deve exigir, no mínimo, um histórico de operação bem-sucedido e seguro de pelo menos 12 meses. Eles apontam que o Fed carece de experiência suficiente com muitas dessas empresas e que não possui autoridade regulatória direta sobre a maioria delas. Além disso, embora o “Genius Act” tenha sido assinado pelo presidente em julho deste ano, o quadro regulatório específico para emissores de stablecoins ainda não foi totalmente implementado.

O Instituto de Políticas Bancárias, a Associação de Câmaras de Liquidação e o Fórum de Serviços Financeiros, em uma carta conjunta enviada em 6 de fevereiro, afirmaram que, embora a proposta ofereça algumas salvaguardas importantes para o sistema financeiro, ela não consegue necessariamente prevenir riscos de corrida bancária por parte de novas instituições licenciadas.

A organização de supervisão financeira Better Markets alertou que a tendência geral pode não estar do lado dos bancos. O CEO da Better Markets, Dennis Kelleher, comentou: “A estrutura de contas de pagamento do Fed provavelmente será implementada, independentemente das objeções.” O prazo para comentários públicos terminou na sexta-feira passada.

Para antecipar essas preocupações e alinhar-se às regras do próximo “Genius Act”, muitas fintechs e empresas de criptomoedas começaram a solicitar licenças de banco fiduciário nacional, algumas explicitamente com o objetivo final de obter acesso à conta mestre do Fed.

Desde 2022, o Fed introduziu um mecanismo de avaliação em camadas para análise de pedidos de contas principais. A Anchorage Digital Bank, que possui licença de banco fiduciário nacional, recentemente submeteu uma solicitação na categoria “Tier 3”, geralmente a mais rigorosa. A Associação de Banqueiros Americanos (American Bankers Association) defende que o acesso à conta principal seja restrito a instituições classificadas como “Tier 1”, supervisionadas diretamente por órgãos federais e seguradas pelo Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC).

Esse grupo também afirmou que novas contas de pagamento não devem servir como “escada” para acesso à conta principal, que deve ser sempre obtida por meio de um processo de solicitação separado.

Circle e Anchorage acreditam que a proposta de “contas enxutas” é excessivamente rígida e limitadora. Por exemplo, o atual projeto não permite que titulares de contas acessem o FedACH, o sistema de pagamento que processa trilhões de dólares em transações anuais. Christopher Waller, diretor do Fed, afirmou na sua primeira proposta de contas que elas não ofereceriam limites de cheque especial nem poderiam ser usadas para financiamento via janela de desconto. A Circle destacou em sua carta que a decisão de abrir ou não o FedACH para contas de pagamento depende da implementação de controles que evitem descobertos.

Christopher Waller, diretor do Fed, em 24 de outubro de 2025, durante reunião pública do Conselho do Federal Reserve em Washington, D.C. Fotografia: Al Drago / Bloomberg.

A Associação de Tecnologia Financeira (Financial Technology Association) também criticou o limite de saldo overnight, fixado em 500 milhões de dólares ou 10% do total de ativos (o que for menor). A associação argumenta que esse limite é excessivamente restritivo para empresas de pagamento já consolidadas, que frequentemente lidam com dezenas de bilhões de dólares em transações diárias.

A Anchorage afirmou que, se esse limite for mantido, os titulares de contas terão que transferir para suas contas de cooperação bancária o valor que exceder o limite ao final de cada dia. Além disso, a Anchorage acrescentou que os titulares de contas de pagamento também deveriam poder receber juros sobre seus saldos na conta de reserva do Fed.

Essa disputa ocorre paralelamente a uma questão altamente sensível: plataformas de criptomoedas como Coinbase Global Inc. deveriam poder oferecer aos usuários incentivos de rendimento vinculados ao saldo de suas stablecoins? Atualmente, a Coinbase oferece uma taxa de 3,5% de retorno para usuários que mantêm saldo em USDC. Os bancos argumentam que essa prática pode retirar depósitos do sistema financeiro tradicional, ameaçando a base de depósitos bancários. Essa divergência tem atrasado a tramitação de legislações relacionadas.

Sabe-se que o governo Biden já entrou na negociação, buscando uma solução até o final do mês.

No entanto, essas preocupações não foram o foco principal na carta de opinião sobre as “contas enxutas”.

Defensores da estabilidade financeira e grupos bancários alertaram que esses novos tipos de contas ultrapassam a autoridade legal do Fed e podem gerar riscos sistêmicos significativos.

A organização de supervisão financeira Better Markets afirmou de forma franca em sua carta: “A própria proposta deixa claro que o Fed reconhece que as instituições que atualmente, e no futuro, solicitarão acesso às contas de pagamento representam um risco enorme para o sistema do Fed e para o sistema financeiro como um todo. É por isso que quase toda a proposta gira em torno de mitigação de riscos.”