Lições da história das três grandes explosões de metais preciosos após a Segunda Guerra Mundial: entender as duas anteriores para compreender o momento atual

Desde o colapso do sistema de Bretton Woods até hoje, o ouro e a prata passaram por três ciclos de movimentos superlativos que chamaram a atenção. Essas três ondas não só moldaram o perfil de risco dos mercados financeiros modernos, como também confirmaram repetidamente uma regra cruel: após uma subida extrema, uma descida igualmente extrema é quase inevitável. No processo de mudança da ordem financeira estabelecida após a Segunda Guerra Mundial, os metais preciosos, como ativos de refúgio em crises de crédito, frequentemente escondem por trás de suas oscilações de preço profundas mudanças no ambiente macroeconómico global.

A primeira grande valorização após o colapso do sistema de Bretton Woods (final dos anos 1970 - início dos anos 1980)

Em 1944, no final da Segunda Guerra Mundial, o sistema de Bretton Woods, liderado pelos Estados Unidos, estabeleceu as bases para a economia do pós-guerra. No entanto, na década de 1970, essa estrutura financeira baseada na confiança no dólar chegou ao seu fim.

Em 1971, os EUA anunciaram o fim da promessa de conversibilidade do dólar em ouro, levando ao colapso oficial do padrão-ouro. Sem o preço fixo, o ouro, de repente, ganhou liberdade de precificação. Ao mesmo tempo, duas crises do petróleo na década de 1970 fizeram os preços globais de energia dispararem, levando a uma inflação de níveis inimagináveis. A confiança no dólar foi gravemente abalada, e o medo de perda de poder de compra dominou a racionalidade do mercado.

Nesse contexto macroeconómico, o ouro, que em torno de 1979 tinha cerca de 200 dólares, disparou até cerca de 850 dólares no início de 1980. Em poucos meses, o aumento foi superior a 4 vezes. Foi um típico mercado de alta descontrolada macroeconómica — o próprio sistema econômico apresentava problemas, e os preços dos ativos entraram numa fase de loucura.

A prata teve uma performance ainda mais exagerada. De preços de um dígito, subiu para mais de 50 dólares, superando em muito o ouro, com oscilações de uma amplitude assustadora. Os especuladores correram para entrar, acumulando posições numa velocidade vertiginosa em pouco tempo.

Porém, toda essa prosperidade não durou muito. O desfecho do pico foi dramático: o ouro sofreu uma forte retração em pouco tempo, quase cortando pela metade. Ainda mais cruel foi a queda da prata — que, de perto de 50 dólares, caiu rapidamente para alguns dólares, com uma perda máxima de quase 80%, como uma queda livre.

Nos vinte anos seguintes, o ouro permaneceu por muito tempo em níveis baixos, oscilando repetidamente. O mercado usou o tempo para esgotar o capital de giro e o entusiasmo dos investidores. Este período ficou conhecido como as “Duas Décadas Perdidas”, quando o entusiasmo dos investidores por metais preciosos caiu de fervor para gelo.

A segunda onda de mercado durante a era da liquidez excessiva (2010-2011)

Em 2008, a maior crise financeira desde a Segunda Guerra Mundial eclodiu globalmente. Para salvar a economia, os bancos centrais de vários países adotaram medidas extremas: política de juros zero e ampla flexibilização quantitativa. Os custos de financiamento quase desapareceram, e o mercado foi inundado de liquidez.

Nesse ambiente, a confiança no sistema fiduciário voltou a vacilar. O medo de incertezas futuras levou uma grande quantidade de fundos a migrar para os metais preciosos. O ouro subiu de cerca de 1000 dólares até atingir 1921 dólares em setembro de 2011, realizando uma tendência de quase duplicação.

A prata voltou a desempenhar o papel de “bomba de dinamite”, chegando perto de 50 dólares. O roteiro familiar se repetiu, mas desta vez o desfecho foi um pouco diferente.

Desta vez, a correção não foi uma explosão instantânea como em 1980, mas uma fase de liquidação mais longa. O ouro recuou mais de 40% de sua máxima, chegando a cerca de 1100 dólares. A prata, que chegou perto de 50 dólares, caiu gradualmente para a faixa de 10 a 20 dólares, com uma perda de quase 70%.

Depois, o mercado entrou em um período de anos de queda lateral, com os preços sendo puxados repetidamente, a tendência desaparecendo completamente e o entusiasmo esfriando de vez. Os investidores tiveram que aceitar um fato: quando um ativo passa de tendência para emoção, e de emoção para correção de preço, esse processo geralmente leva anos.

A terceira fase atual e as armadilhas comuns às duas anteriores

Atualmente, o mercado está vivendo a terceira grande onda de movimentos extremos em metais preciosos desde o pós-guerra. O diferencial desta vez é que a narrativa parece mais racional e sustentável do que nas duas anteriores.

A história central do ouro nesta fase é: bancos centrais globais continuam a aumentar suas reservas, estratégias de diversificação de reservas nacionais, riscos geopolíticos se prolongam. Todos esses fatores são impulsionadores de longo prazo concretos.

A prata, por sua vez, combina uma lógica de demanda industrial sólida. Indústrias de energia solar, revolução em energias renováveis e a eletrificação global estão reposicionando a prata de um “ativo de especulação pura” para um “metal estratégico com cenários de consumo reais”. Parece uma tendência de longo prazo mais sustentável, e não uma bolha passageira.

E aqui reside o maior perigo.

O truque mais comum da história é usar justificativas mais sofisticadas para encobrir oscilações brutais. O que as duas primeiras ondas têm em comum não é tanto a narrativa, mas a estrutura característica que se manifesta na fase de aceleração: aumentos acentuados, sentimento de mercado unificado, posições extremamente congestionadas. Essa estrutura geralmente só é resolvida com uma queda rápida, que faz a alavancagem diminuir e o mercado trocar de mãos.

A repetição das leis históricas: após uma valorização extrema, vem uma queda igualmente extrema

A amplitude de correção dos metais preciosos segue uma regra própria. O ouro normalmente recua mais de 30% para ser considerado uma correção normal. Já a prata, por sua liquidez mais escassa e maior componente especulativo, costuma recuar mais de 50%, o que é mais próximo do normal.

Ao revisitar a história pós-Segunda Guerra Mundial, essa regra é como um relógio preciso. Desde a extrema valorização de 1980 até o longo período de baixa de 20 anos, e a partir de 2011, com uma correção prolongada a partir do pico, ela se repete. Como será a terceira rodada, ninguém consegue prever com antecedência o desfecho. Mas as duas anteriores já deixaram essa regra bem clara na história.

A regra simples é: quando você vê a expressão “super valorização”, é altamente provável que venha uma “super correção” logo depois. A única questão é como ela acontecerá — se de forma rápida e dolorosa, ou lentamente e tortuosa.

Quanto mais forte a alta, maior geralmente será a correção futura. Essa regra é tão estável na história financeira da humanidade que faz os investidores relutarem em admitir que podem cair novamente na mesma armadilha. Mas as três ondas de metais preciosos desde o pós-guerra já provaram repetidamente, com dados e tempo, que essa regra nunca perde validade, mesmo quando a narrativa parece mais racional.