Inquestionável “Mestre da Ficção Científica Financeira” Musk

Elon Musk aposta forte na “Império da Nave Estelar”, o que soa mesmo como uma “casa de cartas”.

Em 2 de fevereiro, Elon Musk anunciou que a sua SpaceX adquiriu a sua própria empresa xAI por 250 mil milhões de dólares. A empresa resultante da fusão terá um portefólio de negócios que inclui foguetes, chatbots de inteligência artificial e a plataforma de redes sociais X.

A SpaceX já tinha planos de abrir capital, e agora, após a fusão, a xAI também poderá beneficiar de uma parte dos fundos obtidos na nova oferta pública. A SpaceX informou aos investidores que a sua avaliação passou de cerca de 800 mil milhões de dólares em dezembro de 2024 para 1 bilião de dólares. Esta transação avalia a xAI em 250 mil milhões de dólares. No total, a empresa combinada vale 1,25 bilião de dólares.

Esta operação entrelaça ainda mais as várias empresas de Musk, criando a maior empresa privada de valor no mundo. No entanto, Musk não explica a fusão dessa forma. Ele descreve-a como uma forma de contornar as limitações de energia dos centros de dados de IA terrestres. “A longo prazo, a IA baseada no espaço é claramente a única via para escalar.”

Num memorando enviado aos funcionários da SpaceX e da xAI, Musk escreveu: “Na minha estimativa, nos próximos dois a três anos, o espaço será o meio mais barato para gerar cálculos de inteligência artificial. Com esta vantagem de custo, as empresas inovadoras poderão treinar modelos de IA e processar dados a uma velocidade e escala sem precedentes, acelerando avanços na física e criando invenções que beneficiam a humanidade.”

Talvez isto seja verdade a longo prazo, mas juntar a xAI à SpaceX agora — não irá o prejuízo da xAI arrastar a SpaceX para baixo?

Na verdade, as palavras de Musk nem sequer tentam explicar como a xAI ajudará a levar centros de dados ao espaço. Não se esqueça que a “IA orbital” (Orbital AI) já era vista como uma narrativa central na IPO da SpaceX. Essa narrativa enfatiza a transformação da SpaceX de uma empresa de lançamentos de foguetes para um fornecedor de infraestruturas e serviços de IA espacial, apoiada na tecnologia de recuperação de baixo custo do Starship e na rede global de comunicações Starlink, construindo uma internet espacial de alto valor e um ecossistema potencial de centros de dados no espaço.

Então, o que exatamente a xAI trouxe de novo?

É uma empresa de desenvolvimento de modelos de IA, responsável pela série Grok, que vende assinaturas de Grok a consumidores e tenta vender para empresas — embora sem sucesso até agora. Como a maioria das startups de IA, ela gasta muito dinheiro. Além disso, possui também a X (antiga Twitter).

Sem dúvida, esta jogada tem motivações financeiras evidentes. Musk pode ser o homem mais rico do mundo, mas enfrenta a dura realidade de competir com gigantes tecnológicos com fluxos de caixa sólidos, como Google e Meta, no desenvolvimento de IA.

No entanto, a fusão entre SpaceX e xAI não resolve realmente o problema. A receita da SpaceX não chega para financiar a xAI nos próximos anos. Segundo relatos, a SpaceX terá uma receita de cerca de 15 mil milhões de dólares em 2025, enquanto a Meta atingirá 200 mil milhões. A outra empresa de Musk, a Tesla, é ainda maior — com uma receita prevista de cerca de 95 mil milhões de dólares em 2025 — mas também está numa fase de investimentos intensivos, voltada para robôs e táxis autónomos. A Tesla não consegue financiar simultaneamente a xAI e a sua própria transformação estratégica.

Assim, a única saída de Musk é convencer os investidores de que a sua visão de “centros de dados espaciais” é viável, esperando captar fundos suficientes através de uma IPO para sustentar a xAI. Talvez consiga — ele tem uma capacidade de persuasão semelhante a um “flautista de Hamelin”. Mas, quanto ao conceito de “centros de dados no espaço”, provavelmente enfrentará ceticismo.

Para fazer centros de dados operarem no espaço, há uma série de obstáculos técnicos e financeiros que deixam qualquer um de cabeça a rodar, incluindo dissipação de calor, proteção contra radiação, manutenção de equipamentos e os custos elevados de colocar hardware em órbita. Os críticos dizem que lançar centros de dados semelhantes ao AWS no espaço parece mais ficção científica do que um plano de negócio real.

Ficção científica financeira e teologia do risco

No entanto, os críticos não percebem que Musk está a vender exatamente ficção científica.

Por que, embora a fusão sirva os objetivos mais “seculares” de Musk — reforçar a força financeira global da empresa —, na sua mensagem aos funcionários da SpaceX e da xAI, Musk usa uma linguagem quase de ficção científica para descrever o futuro operacional da fusão, como se estivesse a contar uma história de conquista do espaço e de atravessar galáxias.

Este é um novo método de captação de recursos: substituir os fundamentos comerciais tradicionais por uma visão tecnológica futurista, que passa a ser a fonte de legitimidade para financiamento. Eu chamo a isto “ficção científica financeira”.

O que é a ficção científica financeira? É uma forma de economia em que o capital avalia, financia e especula com base em visões futuras de tecnologias que ainda não existem, não podem ser verificadas ou sequer são fisicamente possíveis.

Aqui, “ficção científica” não é uma referência ao género literário, mas sim às características típicas das visões de futuro usadas na avaliação: a viabilidade técnica ainda não foi comprovada; o tempo de realização é drasticamente comprimido (de um “problema do século” para um “roteiro de cinco anos”); a narrativa abandona a linguagem de produto, elevando-se a discursos de civilização, como “redefinir o trabalho humano”, “ultrapassar os limites dos recursos terrestres” ou “abrir uma era pós-humana”.

A ficção científica financeira é uma forma de capitalismo pós-industrial — os mercados de capitais avaliam o futuro de tecnologias ainda inexistentes, transformando a “imaginação do futuro” numa mercadoria negociável. Não é uma “bolha tecnológica”, mas sim a securitização do futuro. O termo “pós-industrial” é usado porque, na era industrial, o ciclo era “produção-venda-lucro-valor”, enquanto na era pós-industrial passa a ser “narrativa-expectativa-valor-recapitalização-possível produção”: a produção é adiada, a narrativa é antecipada.

No artigo do blog oficial da SpaceX sobre a fusão, lê-se: “Este não é apenas o próximo capítulo da missão da SpaceX e da xAI, mas o início de um novo livro: criar um sol sensível através do desenvolvimento em escala, para compreender o universo e estender a luz da consciência às estrelas.”

Quase uma espécie de sonho teológico. Musk, com a sua flauta mágica, criou um exemplo clássico de “teologia do risco”: os empreendedores constroem narrativas de futuro, transformando a empresa de uma “máquina de fluxo de caixa” num “recipiente de histórias do futuro”, enquanto os investidores, numa espécie de “sacrifício religioso”, formam uma comunidade de fé. Quem questiona é visto como alguém “sem visão”.

A lógica de avaliação de risco de investimento, neste contexto quase teológico, apresenta três características: primeiro, o futuro em primeiro lugar — a avaliação depende fortemente da imaginação futura, não do lucro atual. Essa lógica faz com que o fluxo de fundos se distancie da rentabilidade real. Segundo, a inquestionabilidade — uma vez que os investidores aceitam a narrativa do futuro, o fluxo de capital e as estratégias por trás dela são considerados naturais e legítimos. Terceiro, a mística do sucesso — o sucesso é interpretado como uma realização de fé e visão, enquanto o fracasso é frequentemente atribuído a má sorte ou a um “mundo que ainda não está preparado”, e não a erros de decisão ou de investimento.

Resumindo, a teologia do risco transforma a crença em tecnologias e mercados futuros na lógica central do fluxo de capital e avaliação, conferindo ao investimento uma natureza quase religiosa de fé.

Avaliação de humor e sentimento, cada vez mais parecida com psicologia social

Complementar à teologia, está a “avaliação de humor” (vibe valuation).

Inspirado pelo conceito de “programação de vibração” (vibe coding), a revista The Economist introduziu o termo “avaliação de humor” (vibe valuation) para descrever como os fundos de risco atribuem avaliações elevadas a startups de IA, ignorando frequentemente indicadores financeiros tradicionais, como receitas recorrentes anuais.

No Vale do Silício, muitas startups atingem avaliações elevadas impulsionadas por emoções e perceções subjetivas — ou seja, pelo “humor” do mercado. Este capital emocional inclui: o charme narrativo dos fundadores, a grandiosidade da visão tecnológica, o consenso entre investidores e a ansiedade de “não perder a próxima onda”. Quando o preço é definido mais pelo clima emocional, pela força da narrativa e pela expectativa do que pelos resultados financeiros atuais, temos avaliação de humor.

Se a teologia do risco enfatiza visões futuristas de ficção científica, a avaliação de humor centra-se nas emoções coletivas e no clima social. Ou seja, os comportamentos de investimento atuais são cada vez mais influenciados pela aceitação social, pela opinião pública e pela ressonância psicológica. Os investidores decidem não só com base na própria empresa, mas também pelo impacto das redes sociais, do debate público e das comunidades de investidores.

Por exemplo, o episódio das ações da GameStop (GME) em janeiro de 2021 foi totalmente impulsionado pelo sentimento da comunidade Reddit, com o preço a subir e a descer sem relação com indicadores tradicionais de avaliação. Os investidores de retail compraram massivamente ações do retalhista de jogos GME, que estavam fortemente vendidas a descoberto, levando a uma subida de quase 190 vezes, obrigando os fundos de hedge a fechar posições com prejuízo. Isto demonstra o poder das “ações meme”, que são ações influenciadas por discussões online, viralidade nas redes sociais e emoções. Essas ações atraem investidores por expectativas otimistas de futuro ou por atenção a eventos específicos.

As características típicas da avaliação de humor incluem: primeiro, a emoção vem em primeiro lugar — os investidores baseiam-se em emoções, sentimentos ou no medo de perder (FOMO), e não em relatórios financeiros ou tamanho de mercado. Segundo, o amplificador social — redes sociais, comunidades online e o debate público funcionam como amplificadores de emoções, tornando o comportamento de investimento altamente coletivo e contagiante. Terceiro, a narrativa domina — visões de futuro, a imagem dos fundadores, a popularidade da tecnologia, as histórias de marca tornam-se os principais critérios de decisão.

No caso da fusão da SpaceX com a xAI, a lógica de avaliação de humor também é evidente.

Investidores, ao focarem na narrativa de IA orbital de Musk, também são influenciados por notícias na mídia, discussões nas redes sociais e debates na comunidade tecnológica. Essa identificação coletiva e ressonância emocional reforçam a crença na narrativa futura, ampliando a escala e a velocidade do fluxo de capital.

Sob as duas principais lógicas de investimento do pós-industrial, o mercado torna-se cada vez mais uma psicologia social, e não uma ciência contábil. Quando o capital deixa de se basear na capacidade produtiva, lucros e fluxo de caixa, e passa a mover-se por crenças e emoções, o investimento transforma-se numa mecânica de psicologia coletiva. A teologia transforma o futuro numa questão de fé, enquanto a avaliação de humor converte o mercado numa rede de ressonância emocional; a primeira oferece uma narrativa última que transcende as limitações da realidade, a segunda fornece uma estrutura social que permite transformar rapidamente a narrativa em valor. A combinação das duas cria uma nova forma de organização do capital.

Isto significa que o mercado de hoje é mais do que um espaço de alocação de recursos: é uma máquina de produzir imaginação futura. A questão deixou de ser “o projeto vai ou não ter sucesso”, para passar a ser: quando toda a atenção, fundos e recursos institucionais forem direcionados para algumas grandes visões, quem assumirá as consequências estruturais de uma narrativa que falhar? Nesse sentido, a lógica de investimento do pós-industrial não avalia apenas limites tecnológicos, mas também a capacidade social de suportar apostas coletivas num futuro incerto.

2026 poderá ser o ano mais surpreendente na história das IPOs, com gigantes como SpaceX, OpenAI e Anthropic a planejarem estrear-se na bolsa ainda este ano. Nesta superciclo de IPOs, o mercado já se tornou um laboratório de experimentação de futuros — aqui, fé, histórias e emoções, tal como os indicadores tradicionais de lucro, determinam quem liderará a construção da próxima era tecnológica e social. O preço a pagar é que, quando a avaliação se baseia em “rupturas civilizacionais”, o fracasso deixa de ser apenas o encerramento de uma empresa, para se tornar uma má alocação de recursos sociais.

Este artigo é uma reprodução do: Tencent News Pense Mais

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

        O mercado tem riscos, invista com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento pessoal, nem leva em consideração objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são compatíveis com a sua situação particular. Investir com base neste conteúdo é de sua responsabilidade.