Huatai Securities: Com a nova norma para medidores elétricos, espera-se que a indústria alcance um aumento simultâneo de quantidade e preço até 2026

华泰证券研报称，2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）公开招标采购批次挂网招标，对于价格进行明确限定，价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%以上，实现止跌回升。电表新标准下，2026年行业有望实现量价齐升，带动企业盈利能力修复。具备技术优势的头部企业有望在新标推行的前期获得更高的市场份额。

全文如下

华泰 | 电新：新标电表补招价格回升

核心观点

2月6日，国家电网2026年营销项目计量设备专项（2025年第3批电能表流标项目）公开招标采购批次挂网招标，对于价格进行明确限定，价格环比2025年第2批普遍涨幅在20%+，实现止跌回升。我们看好电表新标准下，2026年行业有望实现量价齐升，带动企业盈利能力修复。具备技术优势的头部企业有望在新标推行的前期获得更高的市场份额。

新标电表价格止跌回升，预计补招批次中标价格涨幅有望达到20%+

电能表于2025年第3批首次全面采招新标准，而由于企业报价普遍过高导致最终流标，其中A级/B级/C级/D级/高端智能表开标单价分别为213/505/428/611/3579元，环比2025年第2批涨幅分别达到55%/46%/37%/111%/53%。此轮补招对于不同参数标准的电能表价格进行了明确限定，部分典型A级/B级/C级/D级/高端智能表限价在170/435/380/570/3900元，此轮限价环比2025年第2批中标价格普遍涨幅在20%+，实现止跌回升。

Preço das tarifas de medidores sob o novo padrão recupera-se, espera-se que o aumento do preço na fase de complemento de licitação possa atingir 20%+

O primeiro uso completo do novo padrão para medidores na terceira fase de 2025 resultou em licitações fracassadas devido a propostas excessivamente altas, sendo os preços de abertura para os modelos A/B/C/D/Inteligente de alta gama de 213/505/428/611/3579 yuans, com aumentos em relação à segunda fase de 2025 de 55%/46%/37%/111%/53%. Esta rodada de complemento de licitação estabeleceu limites de preço claros para diferentes parâmetros de medidores, com preços máximos típicos de 170/435/380/570/3900 yuans, e o aumento geral dos preços de licitação em relação à segunda fase de 2025 foi superior a 20%, recuperando-se da queda.

价格评分标准发生变化，或导致价格竞争趋势延续

Esta rodada de complemento de licitação alterou os critérios de avaliação de alguns medidores, o intervalo de preços de referência para cálculo de propostas variou de [-10%,+5%] na rodada anterior para [-15%,+5%] na segunda fase de 2025, aumentando o impacto de propostas muito baixas na média efetiva; o intervalo do coeficiente de flutuação C foi ajustado de -0,5%~0,5% para -1%~0,25%, aumentando a probabilidade de valores negativos; a penalização por propostas 1% acima do preço de referência passou de 1 ponto para 1,5 pontos, e por propostas 1% abaixo do preço de referência de 0,3 para 0,1 pontos, ampliando a diferença de pontuação entre propostas acima e abaixo do preço de referência de 0,7 para 1,4 pontos. No geral, os proprietários continuam focados no preço de aquisição, e a competição de preços entre empresas pode continuar.

Mudanças nos critérios de avaliação e demanda de complemento de padrão novo podem manter alta a demanda geral em 2026

Analisando as licitações de medidores nas fases 1 a 3 de 2025, o total de 66,47 milhões de unidades de medidores (incluindo A, B, C, D e de alta gama inteligente) foi licitado, sendo 16,96 milhões na terceira fase, que fracassou, e o volume final de licitações efetivas no ano foi de 49,52 milhões, em nível baixo (considerando o ciclo de substituição de 8 a 10 anos para os medidores, com demanda alta em 2015). Acreditamos que: 1) como produto padronizado, a quantidade efetiva de licitações de 2025 foi baixa, portanto há forte necessidade de reposição em 2026; 2) historicamente, após o lançamento do novo padrão, a primeira fase pode adotar um modo de licitação de pequenas quantidades, mas a demanda anual pode crescer rapidamente com o lançamento do novo padrão; assim, esperamos que a demanda geral em 2026 permaneça alta.

Acreditamos que, sob o novo padrão de medidores, o setor pode alcançar aumento simultâneo de quantidade e preço

Prevemos que o preço de licitação de medidores sob o novo padrão na fase de complemento possa recuperar mais de 20% em relação à segunda fase de 2025, e com o início de licitações em escala para os novos padrões, a demanda total em 2026 pode estar em nível elevado, e empresas líderes com vantagem tecnológica podem obter maior participação de mercado na fase inicial de implementação do novo padrão.

Aviso de risco：Investimento em redes elétricas abaixo do esperado, aumento da concorrência no setor.

（文章来源：人民财讯）