Títulos do Tesouro dos Estados Unidos: Por que o capital nórdico está a abandonar massivamente as suas posições?

Uma onda de vendas massivas de títulos do Tesouro dos Estados Unidos por parte dos fundos de pensões nórdicos tem abalado os mercados financeiros globais. Dinamarca, Suécia e Holanda—tradicionalmente considerados refúgios de capital conservador—decidiram quase simultaneamente liquidar a maioria das suas participações em dívida americana. Esta saída coordenada não é um movimento isolado, mas um sinal de alarme sobre a sustentabilidade fiscal dos Estados Unidos e o futuro do dólar como moeda de reserva global.

Os fundos de pensões nórdicos lideram a venda de títulos do Tesouro dos Estados Unidos

O capital sueco liderou esta retirada, vendendo mais de 80 mil milhões de coroas suecas (aproximadamente 7.700 a 8.800 milhões de dólares) em títulos do Tesouro dos Estados Unidos, liquidando 90% das suas posições acumuladas. Os fundos de pensões académicos dinamarqueses seguiram o exemplo, desfazendo-se completamente das suas participações em dívida americana. Até a Holanda, historicamente um investidor estável em ativos norte-americanos, reduziu drasticamente as suas posições de dezenas de milhares de milhões de dólares em títulos do Tesouro, redirecionando esses recursos para títulos do governo alemão como cobertura alternativa.

Por que esta decisão é tão significativa? Os fundos de pensões são o “canário na mina” do sistema financeiro global. Ao contrário de traders de curto prazo ou especuladores, estes fundos gerem o futuro de aposentação de milhões de pessoas. A sua aversão ao risco é extremamente sofisticada, baseada em análises exaustivas de solvência a longo prazo. Quando estes guardiões conservadores do capital começam a vender, estão a comunicar uma avaliação: os títulos do Tesouro dos Estados Unidos já não qualificam como refúgio seguro.

A dívida americana: Um ciclo vicioso que erosiona a confiança

Os números por trás desta retirada são assustadores. Os Estados Unidos enfrentam uma dívida nacional de 38,4 biliões de dólares, com uma relação dívida-PIB que supera 126%. Para o ano fiscal de 2025, os pagamentos de juros alcançarão 1,2 biliões de dólares—um valor que eclipsa completamente o orçamento de defesa. Isto significa que quase 19 cêntimos de cada dólar arrecadado em impostos vão diretamente ao serviço da dívida existente.

Esta situação criou uma armadilha de dívida clássica: os Estados Unidos são obrigados a emitir nova dívida para pagar a dívida anterior. Cada ciclo fiscal agrava o problema, comprimindo o espaço fiscal para investimentos produtivos. Os fundos de pensões nórdicos, após décadas de considerar os títulos do Tesouro como âncora segura das suas carteiras, chegaram à conclusão que declaram sem rodeios: a situação fiscal americana é insustentável sob a política atual.

Desdolarização acelerada: O ouro e as criptomoedas ganham terreno

A consequência inevitável é a perda de confiança na hegemonia do dólar. A participação da moeda norte-americana nas reservas mundiais de divisas caiu para 46%, um mínimo histórico. Simultaneamente, a procura de ouro como ativo de refúgio disparou a sua participação para 20%. Esta mudança estrutural reflete uma verdade incómoda: o mundo está à procura de alternativas.

As ameaças geopolíticas da administração Trump—incluindo retaliações contra aliados que desfecham posições em títulos do Tesouro—apenas aceleram este processo. Ninguém deseja assumir o risco de sanções financeiras. O consenso global sobre desdolarização é agora irreversível.

Qual será o próximo passo para este capital libertado? Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos evoluíram de um ativo de baixo risco para um campo minado de alto risco. Neste contexto, podem as criptomoedas servir como novo ativo de diversificação para o capital global em busca de estabilidade? Enquanto o ouro capta a procura de refúgio seguro tradicional, o mercado de ativos digitais poderá emergir como a nova fronteira de alocação para fundos sofisticados que procuram exposição descorrelacionada da política monetária americana.

Preços em tempo real (10 de fevereiro de 2026):

• ENSO: $1,31 (-2,73%)
• NOM: $0,01 (-0,99%)
• ZKC: $0,09 (+5,08%)

A saída de capital nórdico dos títulos do Tesouro marca o início de uma era de diversificação global de ativos. A questão não é se o mundo continuará a abandonar os títulos do Tesouro dos Estados Unidos, mas quais serão os ativos vencedores nesta nova distribuição de riqueza global.