Seguimento da controvérsia na avaliação do LOF de prata: o limite de queda foi aberto, a disputa continua

Em torno da controvérsia sobre a “avaliação” do primeiro fundo de prata doméstico, parece estar a entrar numa fase de jogo mais intensa e complexa.

Durante o pregão de 9 de fevereiro, o LOF de prata da Guotou abriu uma quebra de limite de baixa após cinco dias consecutivos de queda contínua. Nesse dia, o mercado de fundos abriu em baixa e subiu, até às 14h, o volume de negócios do LOF de prata da Guotou ultrapassou os 2,5 bilhões de yuans, entrando nas duas maiores negociações da história do produto.

Ao mesmo tempo que a quebra de limite de baixa foi aberta, mais debates ainda não se acalmaram. As discussões sobre ajuste de avaliação, suspensão de negociação, e a taxa de prémio continuam a prolongar-se, com puxões e debates de várias partes.

Anteriormente, perante a fermentação da opinião pública e as preocupações dos investidores, o Fundo Guotou Ruixin publicou na noite de 6 de fevereiro um aviso mais recente, anunciando a criação de um grupo de trabalho especial, para estudar ativamente soluções, apoiando os investidores a resolverem suas reivindicações por meios legais, como conciliação, mediação e arbitragem.

Ao mesmo tempo, a empresa destacou no aviso que “tem a capacidade de garantir os direitos legais dos investidores, e irá manter uma precificação justa em todas as fases do funcionamento do fundo, incluindo avaliação, para proteger de forma justa os direitos de todos os investidores”. Este posicionamento foi interpretado pelo público como uma postura “firme”, ou seja, que não considera necessário fazer ajustes às disposições anteriores relativas ao LOF de prata.

Investidores: de filas de venda a negociações instantâneas

O LOF de prata abriu uma quebra de limite de baixa em 8 de fevereiro, formando um volume de negociações massivo, o que provavelmente aliviou as tensões de todas as partes.

Nos cinco dias de negociação anteriores, o fundo manteve uma queda contínua, com poucos negócios diários. Tomando 6 de fevereiro como exemplo, o preço de mercado secundário do LOF de prata da Guotou (código de negociação 161226) era de 3,099 yuans. No encerramento desse dia, cerca de 7,4 bilhões de unidades de cotas do fundo estavam em fila de venda, com um valor de ordens pendentes superior a 22 bilhões de yuans.

Por outro lado, de outro ângulo, até ao final de 6 de fevereiro, o valor líquido mais recente do fundo era de apenas 2,0792 yuans, tendo caído quase 40% em relação ao pico histórico de há mais de uma semana. Observando o preço de encerramento do dia, a taxa de prémio do produto ainda se aproximava de 50%.

Por isso, para o público externo, é difícil prever exatamente qual dia o fundo abrirá uma quebra de limite de baixa, encerrando o ciclo de quedas passadas — avaliação ajustada — e continuando a cair passivamente.

A negociação de 9 de fevereiro demonstrou que as expectativas do mercado quanto ao prémio do LOF de prata ainda eram elevadas.

Altos e baixos, reivindicações fortes dos investidores

A atenção ao LOF de prata deve-se tanto às recentes oscilações extremas do preço global da prata, quanto às várias medidas tomadas pelas gestoras de fundos face à tendência de preços.

Por um lado, desde o início de setembro de 2025, o preço global da prata deixou de seguir a tendência moderada dos últimos dez anos, avançando rapidamente, com uma subida cada vez mais agressiva.

Por outro lado, com a subida da prata e as frequentes medidas de restrição de subscrição e suspensão de negociação do LOF de prata, o preço de negociação no mercado secundário do fundo disparou, com uma grande ampliação do prémio durante a sessão.

Até 29 de janeiro, no último mês e meio, o LOF de prata atingiu um máximo de 5,247 yuans, com um aumento de mais de 240% a curto prazo (ver gráfico acima).

Após essa grande subida, as oscilações extremas e as quedas abruptas de fase fizeram com que as tensões acumuladas anteriormente se intensificassem rapidamente.

Em 3 de fevereiro (na verdade, na noite de 2 de fevereiro), a Guotou Ruixin anunciou uma “reavaliação razoável dos ativos do fundo” do LOF de prata: ajustando a avaliação dos contratos futuros de prata detidos pelo fundo com base nos preços internacionais principais do mercado de futuros de prata, essa medida foi “adicionada” à avaliação do LOF de prata de 2 de fevereiro. Na mesma noite, a avaliação do LOF caiu mais de 31%.

Isso gerou bastante controvérsia entre os investidores. Segundo a primeira财经, até 6 de fevereiro, apenas na plataforma de proteção ao consumidor, o número de reclamações relacionadas ao incidente ultrapassou 17.600, envolvendo mais de 17 mil investidores, com as principais queixas incluindo “não divulgação prévia da mudança de avaliação” e “ajustes retroativos prejudicando a equidade”.

Último comunicado da empresa “responde”

Em resposta à recente alteração de avaliação do LOF de prata da Guotou Ruixin e às controvérsias geradas, a Guotou Ruixin publicou novamente um aviso após o encerramento do mercado em 6 de fevereiro, enfrentando diretamente as questões.

O aviso da Guotou Ruixin afirma que a empresa seguirá o princípio de transparência legal, responderá ativamente às reivindicações dos investidores, e se esforçará para minimizar o impacto das alterações de avaliação nos investidores, protegendo seus direitos legais. A empresa criou um grupo de trabalho, que está a estudar e a elaborar planos de ação, apoiando os investidores a resolverem suas reivindicações de forma conveniente por meios como conciliação, mediação e arbitragem, com detalhes a serem comunicados posteriormente.

Além disso, a empresa apoiará ativamente a execução eficaz de acordos, mediações e arbitragens, e possui capacidade para garantir os direitos legais dos investidores, mantendo uma precificação justa em todas as fases do funcionamento do fundo, incluindo avaliação, para proteger de forma justa os direitos de todos os investidores.

O próximo passo do LOF de prata continua a ser uma questão de grande interesse.

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