Comparação entre Mineração de Bitcoin e Ouro: Análise dos Mecanismos de Oferta e Perspetivas de Investimento

Nos últimos 12 meses, o Bitcoin registou uma diminuição de 26,52%, enquanto o ouro continua a experimentar uma forte valorização. Esta disparidade de desempenho levanta questões profundas sobre a posição do Bitcoin como ativo de reserva de valor. No entanto, compreender o mercado de mineração destes dois ativos torna-se fundamental para avaliar o potencial a longo prazo do Bitcoin na sua competição com o ouro enquanto reserva de valor e instrumento de diversificação de portefólio.

Mercado Global de Mineração e Diferenças nos Mecanismos de Oferta

A diferença fundamental entre o Bitcoin e o ouro reside na dinâmica do mercado de mineração e na forma como a oferta é regulada. O Bitcoin possui um fornecimento limitado a 21 milhões de moedas, com cerca de 1 milhão de moedas ainda por minerar até à data. O que distingue o mercado de mineração de Bitcoin do mercado de mineração de ouro é a ausência de flexibilidade na ajustagem da produção.

Ao contrário dos mineiros de ouro, que podem aumentar os investimentos e expandir operações quando o preço do ouro sobe, o mercado de mineração de Bitcoin é regulado por mecanismos muito rigorosos. A emissão de Bitcoin segue um calendário predefinido desde o início, com o halving a ocorrer automaticamente para reduzir a recompensa dos mineradores. Pierre Rochard, CEO da Bitcoin Bond Company, destaca que o ouro não possui ajuste de dificuldade nem calendário de halving como o Bitcoin, o que faz com que o mercado de mineração de ouro continue a evoluir sem limitações técnicas.

A produção global de ouro tem vindo a aumentar de forma consistente ao longo dos últimos 25 anos. Em 1995, a produção atingiu cerca de 2.300 toneladas, aumentando para 3.500 toneladas em 2018, e atingindo um recorde de 3.672 toneladas em 2025, de acordo com dados do World Gold Council. O mercado de mineração de ouro continua a adaptar-se a novas tecnologias e a abrir novas operações de mineração quando os preços são favoráveis, criando uma diluição da oferta de ouro no solo.

Dinâmica da Inflação e Controlo da Oferta de Bitcoin

Com o passar do tempo, o Bitcoin demonstra uma vantagem no controlo da inflação em comparação com o ouro. No final de 2025, 95,17% de todos os Bitcoins já tinham sido minerados, com uma taxa de inflação anual de 0,81%, segundo dados da blockchain. Esta taxa de inflação está projetada para diminuir para 0,41% após o próximo halving, agendado para março de 2028.

O controlo rigoroso da oferta de Bitcoin cria um mecanismo deflacionista único. Enquanto o mercado de mineração de ouro continua a aumentar a oferta com um crescimento médio anual, o mercado de mineração de Bitcoin experimenta uma redução programada na recompensa. Esta característica torna o Bitcoin um ativo com uma natureza monetária mais previsível e resistente à inflação a longo prazo.

Análise Comparativa de Capitalização de Mercado e Oportunidades de Alocação

Em janeiro de 2026, o valor de mercado do Bitcoin atingia cerca de $1,417 triliões, enquanto a capitalização de mercado do ouro rondava os $41,69 triliões. Isto significa que o Bitcoin ainda representa apenas cerca de 3,4% do valor total de mercado do ouro. Apesar desta diferença significativa, investidores institucionais estão cada vez mais a reconhecer o potencial do Bitcoin como instrumento de diversificação para proteção de valor a longo prazo.

Jeff Walton, diretor de risco da Strive, uma empresa de gestão de tesouraria para ativos em Bitcoin, observa que o Bitcoin requer apenas uma alocação marginal por parte dos investidores que normalmente destinam fundos ao ouro. Tendo em conta o tamanho do mercado de mineração e a capitalização do Bitcoin, muito menor do que a do ouro, mesmo pequenas mudanças nas preferências de alocação podem gerar impactos percentuais muito elevados.

Cenário de Convergência e Potencial de Preço-Alvo

Para ilustrar o potencial de valorização, imagine uma transferência marginal de 5% da alocação do ouro para o Bitcoin. Este cenário hipotético poderia gerar mais de $2 triliões de fluxo de entrada para o Bitcoin, potencialmente resultando num aumento de 116,25% na capitalização de mercado do Bitcoin com a avaliação atual. Esta projeção sugere um nível de preço de cerca de $192.000 por Bitcoin, embora isto dependa de como o mercado de mineração de Bitcoin reagirá ao aumento da procura.

Este cenário não é uma previsão, mas uma demonstração matemática de como um mercado de mineração de Bitcoin mais limitado pode criar uma dinâmica diferente da do ouro. Com o fornecimento de Bitcoin que não pode ser alterado e a oferta de ouro que continua a aumentar com o mercado global de mineração, a trajetória a longo prazo destes dois ativos diverge.

Conclusão: Posicionamento a Longo Prazo do Bitcoin

Apesar de o Bitcoin ter ficado atrás do ouro nos últimos 12 meses, as diferentes bases económicas entre ambos os ativos criam uma dinâmica única. O mercado de mineração de Bitcoin, rigorosamente regulado e com fornecimento limitado, difere fundamentalmente do mercado de mineração de ouro, que continua a evoluir. O Bitcoin mantém-se atraente para investidores que procuram exposição a ativos duros com características monetárias mais restritas para proteger o poder de compra a longo prazo, a proteção contra riscos geopolíticos e como reserva de valor.

Com potencial de alocação marginal por parte de investidores institucionais, que normalmente focam no ouro, o Bitcoin dispõe de um potencial de crescimento significativo. O mercado de mineração de Bitcoin, limitado, torna-se uma vantagem comparativa num cenário em que investidores globais procuram alternativas de reserva de valor mais transparentes e programadas.