O erro de $16 bilhões de Warren Buffett: Quando as regras de investimento são quebradas

A lenda do investimento Warren Buffett construiu a sua carreira lendária com base num conjunto de princípios não escritos que se mostraram notavelmente resilientes ao longo de décadas de ciclos de mercado. No entanto, uma desvio notável dessas regras fundamentais tornou-se numa lição cara — e num erro raro que custou à Berkshire Hathaway aproximadamente 16 mil milhões de dólares em ganhos não realizados até início de 2026.

Durante o seu mandato à frente da Berkshire Hathaway, Buffett orquestrou um retorno acumulado de quase 6.100.000% nas ações Classe A da empresa. Essa criação de riqueza extraordinária não aconteceu por acaso. Foi o resultado de uma adesão disciplinada a uma filosofia centrada no pensamento a longo prazo, vantagens competitivas e paciência. No entanto, a breve flirtar do Oracle de Omaha com a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSMC) serve como um lembrete claro de que mesmo os melhores investidores não estão imunes a lapsos momentâneos de julgamento.

Os Princípios que Construíram a Fortuna da Berkshire

A abordagem de investimento de Warren Buffett assentava em vários pilares fundamentais. O mais importante era a sua mentalidade inabalável de longo prazo. Em vez de perseguir movimentos de mercado de curto prazo, Buffett adquiria participações em negócios de qualidade com a intenção de os manter durante anos ou até décadas. Ele compreendia que, embora o mercado de ações passasse por ciclos de boom e bust, os períodos de expansão duravam historicamente muito mais do que as recessões, tornando a paciência uma vantagem competitiva.

Outro pilar da sua filosofia envolvia ser implacavelmente seletivo quanto à avaliação. Buffett preferia adquirir negócios maravilhosos a preços justos, em vez de empresas medíocres a avaliações baratas. Quando os mercados de ações atingiam níveis elevados, ele demonstrava uma disciplina notável ao ficar de fora, esperando que disrupções de preço criassem oportunidades genuínas.

Buffett também se inclinava para empresas com vantagens competitivas sustentáveis — o que ele chamava de “fosso económico”. Estes eram líderes de setor cujas posições de mercado se mostravam difíceis de desafiar pelos concorrentes. Além disso, favorecia negócios com gestão confiável e relações sólidas com os clientes. E, crucialmente, recompensava empresas que alocavam capital de forma inteligente através de dividendos e recompra de ações, incentivando a propriedade a longo prazo.

Estes princípios — combinados com a disciplina operacional da Berkshire sob gestão — criaram as condições para a acumulação de riqueza geracional.

Uma Breve Dança com a Taiwan Semiconductor: De $4,1 Mil Milhões à Saída

A narrativa mudou drasticamente no terceiro trimestre de 2022. Foi quando Warren Buffett e a sua equipa de investimento adquiriram mais de 60 milhões de ações da TSMC, estabelecendo uma posição de $4,12 mil milhões. O timing pareceu intencional. O mercado de baixa de 2022 criou disrupções de preço genuínas, e o papel da TSMC na revolução emergente da inteligência artificial parecia inegável.

A Taiwan Semiconductor Manufacturing dominava o panorama da produção avançada de chips. Como a principal fundição de chips do mundo, a TSMC fabricava a grande maioria dos processadores de ponta utilizados pela Apple, Nvidia, Broadcom, Intel e AMD. A tecnologia proprietária de chip-on-wafer-on-substrate (CoWoS) da empresa empilhava unidades de processamento gráfico com memória de alta largura de banda — exatamente o que os data centers de IA exigiam para computação acelerada.

À primeira vista, o investimento parecia alinhar-se com o manual de Buffett: um líder de mercado numa indústria com ventos favoráveis, adquirido durante uma turbulência de mercado a avaliações atraentes.

Mas a posição revelou-se de curta duração.

Os documentos da SEC revelam que a Berkshire Hathaway vendeu 86% da sua participação na TSMC durante o quarto trimestre de 2022, saindo completamente da restante até ao primeiro trimestre de 2023. Todo o período de posse durou aproximadamente cinco a nove meses — uma saída notável em relação à prática histórica de Buffett de compromissos de vários anos ou décadas.

Ao falar com analistas de Wall Street em maio de 2023, Buffett explicou o seu raciocínio: “Não gosto da sua localização, e reavaliei isso.” Os seus comentários quase certamente faziam referência ao CHIPS and Science Act, aprovado em 2022 sob a administração Biden para impulsionar a fabricação doméstica de semicondutores. Após essa legislação, os responsáveis dos EUA começaram a restringir exportações de chips de IA de alto desempenho para a China, criando incerteza sobre a posição geopolítica de Taiwan e as futuras capacidades de exportação.

A preocupação de Buffett não era infundada à superfície. A vulnerabilidade de Taiwan à pressão chinesa e às restrições de exportação dos EUA poderia, teoricamente, limitar a trajetória de crescimento da TSMC. No entanto, o timing da sua saída revelou-se catastricamente prematuro.

A Pergunta de $16 : $16 Mil Milhões — O Que o Erro de Buffett Ensina aos Investidores

Após a saída da Berkshire, a procura pelos chips da TSMC — especialmente pelas GPUs da Nvidia — tornou-se insaciável. A empresa expandiu agressivamente a sua capacidade de produção, e a sua produção de wafers CoWoS disparou. Em julho de 2025, a TSMC entrou oficialmente no clube do valor de mercado de triliões de dólares, um marco que sublinhou a resiliência da empresa e a durabilidade da procura por IA.

Se a Berkshire Hathaway tivesse mantido a sua posição original sem vender uma única ação, esse investimento de $4,12 mil milhões valeria aproximadamente $20 mil milhões em 26 de janeiro de 2026. Em vez disso, a decisão de sair custou à empresa — e aos seus acionistas — cerca de $16 mil milhões em valorização não realizada.

A ironia é aguda: Buffett violou um dos seus princípios mais sagrados ao negociar a TSMC como um veículo especulativo de curto prazo, em vez de a tratar como uma participação de longo prazo. As suas preocupações geopolíticas, embora não infundadas, não conseguiram levar em conta a posição competitiva fundamental da TSMC e o apetite aparentemente insaciável por capacidade de semicondutores na era da IA.

Este episódio traz lições que vão muito além da Berkshire Hathaway. Demonstra que até mesmo investidores lendários ocasionalmente sucumbem ao pensamento tático em vez de clareza estratégica. Questionar negócios de qualidade com base na incerteza macro — em vez de deterioração fundamental — pode revelar-se muito mais caro do que o risco que tenta evitar. O sucessor de Buffett na Berkshire, Greg Abel, provavelmente manterá este erro de perto, reforçando a importância de aderir a princípios testados pelo tempo, mesmo quando surgem dúvidas circunstanciais.

Para as notícias e o registo de investimento de Warren Buffett, este momento serve como um lembrete de que a consistência na filosofia importa muito mais do que estar certo em cada decisão individual. A questão agora é se as oportunidades futuras oferecerão uma chance de redenção.