A queda do preço do cacau na Nigéria espelha o colapso da procura global e o excesso de inventário

O mercado de cacau enfrenta uma pressão descendente sem precedentes à medida que várias forças convergem: a crise de produção na Nigéria, a queda da procura mundial e os níveis crescentes de inventário estão a criar uma tempestade perfeita para a queda dos preços. Com a trajetória do preço do cacau na Nigéria fortemente ligada à dinâmica do mercado global, os desenvolvimentos recentes pintam um quadro sombrio para os produtores e sinais de alta para os fabricantes que lutam com custos elevados de chocolate.

Retirada rápida de preços nos mercados globais de cacau

Os contratos de março para o cacau ICE NY (CCH26) recuaram 6,18%, desvalorizando 276 pontos, enquanto os contratos de março para o cacau ICE Londres (CAH26) caíram 6,57%, perdendo 211 pontos. Este momentum de queda persistiu por três semanas consecutivas, com o cacau de Nova Iorque a atingir o seu nível mais baixo em dois anos e o cacau de Londres a marcar uma mínima de 2,25 anos. A pressão de venda incessante reflete um pessimismo generalizado tanto sobre as condições atuais como sobre as perspetivas de curto prazo para a recuperação dos preços do cacau.

A crise de procura aprofunda-se: o consumo global de chocolate despenca

Fabricantes de chocolate em todo o mundo estão a reduzir as compras de cacau devido aos custos elevados de insumos, que afastam os consumidores dos produtos de chocolate. A Barry Callebaut AG, principal fornecedora mundial de chocolate a granel, revelou uma queda impressionante de 22% nas vendas da divisão de cacau em relação ao ano anterior, durante o trimestre encerrado a 30 de novembro, citando uma procura de mercado fraca e uma mudança estratégica para aplicações de cacau de maior margem.

A erosão da procura estende-se por todas as principais regiões consumidoras. A Europa viu os volumes de moagem de cacau despencar 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas no quarto trimestre, uma queda mais acentuada do que o esperado e o desempenho mais fraco no quarto trimestre em 12 anos. A Ásia registou uma contração de 4,8%, para 197.022 toneladas métricas, enquanto a América do Norte moeu apenas 103.117 toneladas métricas, um aumento de apenas 0,3%. Estes números sublinham como a resistência ao preço por parte do consumidor está a repercutir-se em toda a cadeia de fabrico de chocolate.

Excesso de inventário pressiona os preços do cacau globalmente

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) relatou que os inventários mundiais de cacau aumentaram 4,2% em relação ao ano anterior na temporada 2024/25, atingindo 1,1 milhão de toneladas métricas. Esta abundância de stock está a exercer uma pressão descendente constante sobre os níveis de preço do cacau. Os sacos de cacau monitorizados pelo ICE armazenados nos portos dos EUA ilustram a dinâmica do inventário: após atingir uma mínima de 10,25 meses de 1.626.105 sacos a 26 de dezembro, os stocks recuperaram para um pico de dois meses de 1.752.451 sacos até quinta-feira — um sinal de baixa para a recuperação dos preços.

A produção de cacau na Nigéria enfrenta uma queda mais acentuada

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, está a experimentar uma contração preocupante na produção que ameaça as cadeias de abastecimento globais. As exportações de cacau de novembro na Nigéria caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas. Ainda mais alarmante, a Associação de Cacau da Nigéria prevê que a produção de 2025/26 irá diminuir 11%, para 305.000 toneladas métricas, abaixo das 344.000 toneladas projetadas anteriormente para 2024/25.

A situação do preço do cacau na Nigéria reflete não só a fraqueza atual, mas também preocupações estruturais crescentes. A Costa do Marfim, principal produtora mundial, enviou ao porto 1,16 milhões de toneladas métricas entre 1 de outubro e 18 de janeiro, uma diminuição de 3,3% em relação ao período equivalente do ano anterior. Combinadas com a crise de produção na Nigéria, estas tendências indicam um aperto na oferta global de cacau que pode, em última análise, sustentar os níveis de preço do cacau.

Sinais de aperto na oferta indicam potencial suporte de preço

Apesar do cenário de procura em baixa, as restrições de oferta emergentes começam a oferecer suporte estrutural aos mercados de cacau. Em 28 de novembro, a ICCO reviu em baixa a sua previsão de excedente global de cacau para 2024/25, para apenas 49.000 toneladas métricas, uma redução acentuada face à estimativa anterior de 142.000 toneladas. A organização também ajustou a sua previsão de produção para 4,69 milhões de toneladas, abaixo das 4,84 milhões de toneladas inicialmente previstas.

O Rabobank também recalibrou a sua perspetiva de excedente para 2025/26, de 328.000 para 250.000 toneladas métricas. Estas revisões em baixa reforçam o reconhecimento crescente de que a oferta global de cacau está a apertar-se mais rapidamente do que o previsto anteriormente, potencialmente limitando mais a descida dos preços do cacau a médio prazo.

Condições de colheita e o contexto político moldam a dinâmica do mercado

Condicionalismos favoráveis de clima em África Ocidental estão a apoiar um desenvolvimento robusto das vagens, preparando-se para a colheita de fevereiro a março, tanto na Costa do Marfim como em Gana. Os agricultores relatam vagens mais abundantes e saudáveis em comparação com o ano passado, e a Mondelez observou que o último censo de vagens na África Ocidental está 7% acima da média dos últimos cinco anos. A colheita principal na Costa do Marfim está em andamento, com otimismo local quanto às perspetivas de qualidade.

No plano político, o Parlamento Europeu aprovou a 26 de novembro um adiamento de um ano na implementação do regulamento de desflorestação da UE (EUDR), permitindo a continuação das importações de regiões com desflorestação em curso. Esta prorrogação mantém as ofertas de cacau abundantes a curto prazo, embora o próprio adiamento sublinhe as tensões regulatórias em torno do sourcing sustentável, que poderá reconfigurar a dinâmica de oferta de cacau assim que o adiamento expirar.

Perspetiva: o preço do cacau preso entre forças concorrentes

A perspetiva do preço do cacau oscila entre pressões concorrentes: a procura permanece em baixa, à medida que os preços do chocolate afastam os consumidores, enquanto os inventários permanecem elevados, desencorajando novas compras. No entanto, o aperto de oferta emergente — especialmente a contração na produção da Nigéria e o declínio na Costa do Marfim — sugere que o suporte de preço do cacau poderá materializar-se se a procura estabilizar ou os inventários continuarem a normalizar-se. Por agora, o preço do cacau permanece vulnerável a descidas, mas o contexto estrutural de aperto na oferta indica que qualquer recuperação da procura poderá reacender o interesse de compra na Nigéria e noutros mercados de origem de cacau.