Principais ações de cobre do TSX que dispararam em 2025: um ano de recuperação e expansão

À medida que 2025 avançava, as ações de cobre proporcionaram retornos notáveis na TSX, com várias empresas a registar ganhos de três dígitos. O ano revelou como os investimentos em ações de cobre responderam a um ambiente de mercado complexo, moldado por interrupções na oferta, aumento da procura proveniente de iniciativas de inteligência artificial e energias renováveis, e mudanças no panorama regulatório. Cinco empresas destacaram-se, demonstrando tanto execução operacional quanto posicionamento estratégico numa indústria cada vez mais central nas transições económicas globais.

O Panorama de Mercado: Por que o Cobre Encontrou o Seu Espaço

Ao longo de 2025, os movimentos do preço do cobre refletiram forças concorrentes. Preocupações iniciais com uma recessão global e tarifas comerciais criaram incerteza, mas, até ao final do ano, os fundamentos do mercado revelaram uma história convincente: um equilíbrio entre oferta e procura que se prevê aprofundar em 2026. Duas interrupções críticas evidenciaram esta dinâmica—a mina Kamoa-Kakula da Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo enfrentou encerramento após um evento sísmico, enquanto a operação Grasberg da Freeport-McMoRan na Indonésia foi interrompida devido ao influxo de material. Estas paragens em produtores de classe mundial sublinharam a vulnerabilidade do mercado a choques operacionais.

Neste contexto, a procura acelerou. A construção de infraestruturas de inteligência artificial e projetos de transição energética impulsionaram o consumo do metal vermelho a novos patamares. Para investidores que acompanham ações de cobre na TSX, isto criou um ambiente onde a excelência operacional e o progresso no desenvolvimento se traduziram diretamente em retornos para os acionistas.

Imperial Metals (TSX:III): Ascensão de 333,7% com Crescimento de Produção

A Imperial Metals destacou-se como a melhor performance do ano entre ações de cobre listadas na TSX, com as ações a subir 333,7 por cento. A empresa opera um portfólio equilibrado de ativos em desenvolvimento e produção na Colúmbia Britânica, incluindo uma participação de 30 por cento na mina Red Chris (com a Newmont a deter o restante) e propriedade total das operações Mount Polley e Huckleberry.

O destaque veio dos resultados de produção do Red Chris. No terceiro trimestre, a produção de cobre aumentou 10 por cento em relação ao ano anterior, atingindo 20,9 milhões de libras, acelerando para um aumento de 20 por cento nos primeiros nove meses—atingindo 67,51 milhões de libras, comparado com 56,37 milhões de libras no período equivalente de 2024. Esta trajetória de produção atraiu capital para a ação, que atingiu um pico de C$7,95 a 10 de dezembro.

Operacionalmente, a Imperial navegou por um terreno regulatório complexo. Aprovações provinciais para um dique de armazenamento de rejeitos em Mount Polley levantaram desafios legais significativos por parte da Primeira Nação Xatśūll durante a primavera e verão. Contudo, o Supremo Tribunal da Colúmbia Britânica rejeitou o recurso de injunção da nação a 6 de agosto, e posteriormente recusou um recurso de revisão judicial apresentado em setembro—embora não o recurso de injunção, abrindo caminho para a expansão da operação. No final de agosto, a empresa obteve licenças para expandir as operações de Mount Polley e prolongar a vida útil da mina através do desenvolvimento de pit e aumento da capacidade de armazenamento.

Atualizações de exploração no final do ano em Huckleberry reforçaram a tese de investimento, com resultados de perfuração a indicar 0,5 por cento de cobre ao longo de 52,7 metros, incluindo uma interseção de maior teor de 0,81 por cento de cobre e 0,23 gramas por tonelada de ouro ao longo de 22,6 metros.

Meridian Mining (TSX:MNO): Rally de 313,33% com Progresso em Estudo de Viabilidade

A ação da Meridian Mining subiu 313,33 por cento, sendo a segunda melhor performance, à medida que a empresa avançou com o seu projeto de cobre e ouro Cabaçal, no Brasil, rumo à prontidão para produção. O estudo de pré-viabilidade divulgado em março estabeleceu um perfil económico convincente: um valor presente líquido pós-impostos de US$984 milhões, uma taxa interna de retorno de 61 por cento, e um período de retorno de investimento de apenas 17 meses. A vida útil do projeto de 10,6 anos prevê a extração de 169.647 toneladas métricas de cobre contido.

Campanhas de exploração e perfuração intensificaram-se ao longo de 2025. Os resultados da fase final, anunciados em outubro, destacaram um intervalo de 1,4 por cento de equivalente de cobre ao longo de 27,5 metros, incluindo uma zona de maior teor de 6,1 por cento de equivalente de cobre ao longo de 6,4 metros—teores que alimentarão o estudo de viabilidade definitiva, com previsão de conclusão na primeira metade de 2026. A Ausenco Brasil foi contratada como engenheira principal para este marco crítico.

O impulso regulatório acelerou dramaticamente em novembro, quando o Estado de Mato Grosso aprovou formalmente a licença de operação preliminar, a primeira de três aprovações necessárias para o início do projeto. A Meridian anunciou que agora irá procurar a licença de instalação, que permitirá avançar para as fases de construção. As ações da Meridian atingiram um pico de C$1,65 a 4 de dezembro.

St. Augustine Gold and Copper (TSX:SAU): Valorização de 300% com Desenvolvimento King-King

O ganho de 300 por cento da St. Augustine Gold and Copper até à data refletiu a confiança dos investidores no projeto de cobre e ouro King-King, na província de Davao de Oro, nas Filipinas. A história de desenvolvimento acelerou-se em maio com um acordo de aquisição que concedeu à empresa 100 por cento de interesse na Kingking Milling (anteriormente detida pela National Development Corporation), garantindo direitos de desenvolvimento do ativo. O acordo incluiu um investimento conversível de C$9,02 milhões e realinhou a estrutura da joint venture de mineração subjacente.

O estudo de viabilidade de julho elevou significativamente a economia do projeto. Assumindo o cobre a US$4,30 por libra e o ouro a US$2.150 por onça, o valor presente líquido pós-impostos atingiu US$4,18 mil milhões, com uma taxa interna de retorno de 34,2 por cento e um período de retorno de 1,9 anos. O plano de desenvolvimento em seis fases visa uma produção média anual de 96.411 toneladas métricas de cobre pagável e 185.828 onças de ouro, com maior throughput nos primeiros cinco anos (129.000 toneladas métricas de cobre e 330.000 onças de ouro por ano) ao longo de uma vida útil estimada de 31 anos.

O avanço na engenharia prosseguiu no quarto trimestre, quando a empresa contratou a Stantec Consulting e a Independent Mining Consultants para produzir um estudo de viabilidade definitiva, otimizando recomendações-chave, incluindo processos de lixiviação com cloreto para recuperação melhorada de stockpiles de baixo teor e aumento da capacidade de throughput. As ações da St. Augustine atingiram um máximo de C$0,58 a 29 de julho.

Trilogy Metals (TSX:TMQ): Surto de 269,23% com Progresso em Infraestruturas no Ártico

A Trilogy Metals valorizou-se 269,23 por cento, à medida que a empresa de exploração polimetálica avançou com os seus projetos minerais Upper Kobuk no Alasca, através de uma joint venture transformadora de 50/50 com a South32. O projeto Arctic de cobre, zinco, chumbo, ouro e prata, em fase de viabilidade, prevê uma produção anual pagável de 148,68 milhões de libras de cobre, 172,6 milhões de libras de zinco, e metais preciosos significativos. O estudo de viabilidade atualizado estimou um valor presente líquido pós-impostos de US$1,11 mil milhões, com uma taxa interna de retorno de 22,8 por cento e um período de retorno de 3,1 anos.

O catalisador decisivo chegou em outubro, quando mudanças políticas abriram caminho para a Ambler Access Road, um corredor industrial de 211 quilómetros, há muito bloqueado por preocupações ambientais. O preço das ações da Trilogy disparou após o Senado dos EUA revogar restrições de gestão de terras, subindo para C$14,70 a 14 de outubro.

Este impulso traduziu-se numa parceria estratégica: a 6 de outubro, a Trilogy anunciou uma carta de intenção vinculativa com o Departamento de Defesa dos EUA, comprometendo US$17,8 milhões em troca de 8,22 milhões de ações da Trilogy (10 por cento de participação). O DoD também detém 7,5 por cento de warrants adicionais exercíveis após a construção, com fundos destinados à exploração e desenvolvimento. O Departamento comprometeu-se a facilitar o financiamento da construção da estrada e acelerar as licenças de mineração através do processo FAST-41. No final de outubro, a Alaska Industrial Development and Export Authority tinha executado as autorizações de direito de passagem necessárias junto do US Army Corps of Engineers, do National Parks Service e do Bureau of Land Management, restabelecendo autorizações federais para avançar com o projeto.

Northern Dynasty Minerals (TSX:NDM): Subida de 234,12% em Meio a Reabertura Regulamentar

A Northern Dynasty Minerals fechou o ano com um aumento de 234,12 por cento, beneficiando de uma mudança regulatória dramática para o projeto Pebble de cobre, molibdénio, ouro e prata, na região de Bristol Bay, no Alasca. O projeto possui 6,5 mil milhões de toneladas métricas de recursos de cobre medidos e indicados, juntamente com reservas substanciais de molibdénio, ouro e prata.

O projeto esteve estagnado desde 2020, quando a EPA emitiu um veto sugerindo preocupações ambientais sobre os impactos na bacia hidrográfica de Bristol Bay. Esta decisão persistiu através de múltiplos desafios legais até 2024. O ponto de inflexão chegou em março de 2025, quando a nova administração federal emitiu uma ordem executiva a priorizar aprovações aceleradas para a produção mineral doméstica, nomeando especificamente o importância estratégica do cobre.

A Northern Dynasty respondeu envolvendo-se com a EPA para reconsideração, com a agência a solicitar extensões sucessivas de revisão: 90 dias em fevereiro, mais 30 dias em maio, e mais 20 dias em junho. Quando as discussões de acordo em julho estagnaram, a empresa apresentou uma moção de julgamento sumário a 17 de julho para obrigar a remoção do veto da EPA. Em outubro, a empresa apresentou memoriais ao tribunal detalhando o seu caso para reversão do veto, com a liderança a expressar confiança na sua posição legal.

O cronograma legal estendeu-se até 2026 devido a atrasos por parte do governo dos EUA. A Northern Dynasty informou em novembro que o Departamento de Justiça deve apresentar os memoriais iniciais até 16 de fevereiro de 2026, com respostas do autor até 15 de abril de 2026. No início de dezembro, as principais associações do setor—a National Mining Association, a American Exploration and Mining Association, a Alaska Mining Association e a US Chamber of Commerce—apresentaram amicus curiae apoiando a posição da empresa, destacando a importância estratégica de Pebble para as cadeias de abastecimento de cobre essenciais para defesa, construção, transporte e eletrónica.

As ações atingiram um máximo de C$3,89 a 14 de outubro, refletindo o reconhecimento do mercado de que o momentum regulatório tinha mudado decisivamente em direção ao avanço do projeto.

Conclusões Chave: O que Impulsionou Estas Ações de Cobre para Cima

As cinco ações de cobre de destaque na TSX em 2025 partilharam temas comuns: execução operacional forte (crescimento de produção da Imperial Metals), marcos de desenvolvimento avançados (conclusões de estudos de viabilidade na Meridian, St. Augustine e Trilogy), e desenvolvimentos regulatórios transformadores (liberação da Ambler Road pela Trilogy, impulso político na Northern Dynasty). Estes fatores convergiram num momento em que a procura global por cobre acelerou devido às necessidades de infraestruturas de IA e à implementação de energias renováveis, criando uma dinâmica favorável de oferta e procura que se estendeu até 2026.

Para investidores que avaliam oportunidades em ações de cobre, o grupo de 2025 demonstrou que uma combinação de disciplina operacional, avanço de projetos e tendências estruturais de procura pode impulsionar uma valorização substancial do capital. Contudo, como em todos os investimentos em ações, a devida diligência continua a ser essencial, dada a volatilidade do mercado e a incerteza macroeconómica.

O desempenho superior destas ações de cobre refletiu não entusiasmo especulativo, mas melhorias fundamentais na economia dos projetos, progresso nas licenças e reequilíbrio do mercado de oferta—fatores que provavelmente permanecerão relevantes enquanto a indústria do cobre navega pelo crescimento contínuo da procura decorrente da transição energética e do desenvolvimento de infraestruturas digitais.