Netflix vs Alphabet: Qual ação de crescimento oferece um desempenho superior a longo prazo?

Quando avalia ações de crescimento para um horizonte de investimento de 10 anos, a questão crítica não é apenas sobre o momentum de curto prazo—é sobre durabilidade, resiliência do negócio e expansão sustentável. Duas empresas que exemplificam essas qualidades são a Netflix e a Alphabet, ambas comandando posições dominantes nos seus respetivos mercados e apresentando trajetórias impressionantes nos seus últimos resultados financeiros.

Mas o que diferencia estas duas ações de crescimento em termos de potencial de investimento? Cada uma opera um manual diferente para expansão, e compreender as suas forças—e fraquezas—distintas é essencial para tomar uma decisão informada.

O Poder de Streaming da Netflix e o Novo Negócio de Publicidade

A Netflix conquistou uma posição única como uma história de crescimento focada. Com mais de 325 milhões de assinantes em mais de 190 países, o serviço de streaming da empresa gera a maior parte da sua receita. No entanto, o que torna a Netflix particularmente atraente é a aceleração que está a acontecer neste momento.

No último trimestre, a receita da Netflix subiu 17,6% face ao mesmo período do ano anterior, superando o desempenho do Q3 de 17,2% e ultrapassando a taxa de crescimento prevista para todo o ano de 2024 de 16%. Esta aceleração sugere que a empresa ainda não atingiu a maturidade que alguns céticos acreditam.

Mas aqui é que fica realmente interessante: as margens de lucro da Netflix estão a expandir-se em paralelo com o crescimento da receita. A empresa atingiu uma margem operacional de 26,7% em 2024, que aumentou ainda mais para 29,5% em 2025. A gestão projeta que esta chegue a 31,5% até 2026—ou seja, a Netflix está a crescer mais rápido enquanto se torna mais eficiente na conversão de receita em lucro.

O segundo motor de crescimento que ganha impulso é o negócio de publicidade da Netflix. Após duplicar de tamanho durante 2025, ultrapassando os $1,5 mil milhões em receita (representando 3,3% do total), a gestão espera que este segmento dobre novamente em 2026. Embora ainda seja relativamente pequeno na composição total da receita, este segmento de negócio em rápido crescimento representa um catalisador futuro importante para o gigante do streaming.

O Motor de Crescimento Multifacetado da Alphabet

A Alphabet opera a partir de uma posição estratégica fundamentalmente diferente. O crescimento de 16% na receita ano após ano no seu último trimestre reflete uma expansão ampla em várias unidades de negócio—uma característica que a distingue de uma abordagem mais concentrada da Netflix.

O segmento Google Services da Alphabet, que inclui publicidade de pesquisa, anúncios no YouTube, receita da Google Network e serviços de assinatura, cresceu 14% no último trimestre. Este crescimento constante de dois dígitos, vindo do maior e mais maduro negócio da empresa, demonstra a força duradoura da publicidade digital.

No entanto, o verdadeiro destaque é o Google Cloud, a divisão de computação em nuvem da Alphabet. Este segmento cresceu 34% ano após ano no último trimestre e agora representa 15% da receita total da empresa. Ainda mais impressionante, o lucro operacional da divisão de nuvem mais que dobrou, subindo 85% face ao mesmo período do ano anterior, para $3,6 mil milhões. Isto revela um negócio dentro de um negócio que está a alcançar crescimento explosivo e a expandir rapidamente a rentabilidade.

A diversificação através de pesquisa, YouTube, assinaturas e computação em nuvem cria múltiplos vetores de crescimento—cada um capaz de oferecer retornos de dois dígitos. Esta abordagem de portfólio contrasta fortemente com o modelo de negócio mais simplificado da Netflix.

Comparando os Perfis de Ações de Crescimento

Do ponto de vista de avaliação, estas duas ações de crescimento parecem notavelmente semelhantes, com a Netflix e a Alphabet a negociarem a rácios preço/lucro de 34 e 33, respetivamente. Portanto, a decisão não deve basear-se apenas nos múltiplos de avaliação.

O que deve determinar a escolha é a qualidade do crescimento e a composição do negócio. A Alphabet beneficia de múltiplos segmentos em expansão com quase universal crescimento de dois dígitos, enquanto a Netflix depende mais fortemente da sua base de assinantes de streaming, com a publicidade a emergir como um complemento. Além disso, o negócio de nuvem da Alphabet está a expandir as suas margens operacionais mesmo enquanto acelera o crescimento da receita—um sinal de excelência operacional e eficiência de escala.

A Netflix contrapõe com uma narrativa igualmente convincente: expansão das margens operacionais no negócio principal e uma oportunidade potencialmente transformadora na publicidade. No entanto, estas vantagens devem ser ponderadas contra um obstáculo significativo.

O Elefante na Sala das Aquisições

A Netflix anunciou uma aquisição importante dos ativos de conteúdo premium da Warner Bros. Discovery, incluindo HBO Max e os estúdios de cinema Warner Bros., avaliada em $82,7 mil milhões. Isto representa aproximadamente 23% da capitalização de mercado atual da Netflix e ainda está sujeito à aprovação regulatória.

Embora negócios de transformação como este possam desbloquear sinergias e criar valor, também introduzem riscos de execução. Integrar uma operação complexa de estúdio de mídia, gerir o escrutínio regulatório e manter a experiência do cliente durante um período de transição carregam um potencial de desvantagem considerável. Este é um fator de risco relevante que a Alphabet simplesmente não enfrenta—o crescimento da Alphabet é orgânico e não depende da conclusão bem-sucedida de uma aquisição massiva.

O Veredicto Sobre Estas Ações de Crescimento

Para investidores que procuram o caminho mais direto para o crescimento a longo prazo, a Alphabet apresenta o caso de investimento mais claro. O portfólio diversificado de crescimento da empresa, múltiplos segmentos em expansão e o gigante da computação em nuvem criam um perfil de risco mais baixo do que a Netflix, apesar de múltiplos de avaliação semelhantes.

A história da Netflix continua a ser atraente—a expansão das margens operacionais e a aceleração do negócio de publicidade são realmente notáveis. Mas a aquisição pendente introduz uma variável que a Alphabet não precisa gerir, e ao avaliar ações de crescimento ao longo de uma década, simplicidade e diversificação geralmente superam concentração e complexidade.

A melhor escolha de ação de crescimento depende da sua tolerância ao risco, mas para quem procura tanto crescimento quanto estabilidade, a história de expansão multifacetada da Alphabet oferece uma oportunidade mais convincente a longo prazo.