Até ao final de 2025, centro de dados de IA é 'negócio quente'... a guerra de energia dos hiperescaleurs

Apesar das preocupações com o colapso da bolha de inteligência artificial (IA), o mercado de fusões e aquisições (M&A) de Wall Street mantém-se aquecido. Isso deve-se ao facto de a guerra pelo fornecimento de energia entre hiperescaleadores, mineiros de Bitcoin e desenvolvedores de IA não parar de se intensificar. Segundo o responsável pelo setor de banca de investimento da B. Riley Securities, Jo Nardini, até ao final de dezembro, estas empresas continuam a competir ferozmente pela aquisição de megawatts. Em entrevista ao CoinDesk, ele afirmou: “Como as pessoas ainda precisam de energia, as negociações de M&A continuam em curso”.

Razões da escassez de energia: a competição por megawatts entre mineiros de Bitcoin e hiperescaleadores

Após o halving do Bitcoin, a rentabilidade da mineração deteriorou-se, levando as empresas de mineração a mudarem as suas estratégias de sobrevivência. Para escapar de uma situação de margens baixas, começaram a converter as suas instalações de mineração existentes em data centers de alta performance baseados em GPU (HPC). Esta reestruturação estratégica abriu novas oportunidades para as empresas de mineração, e algumas ações dessas empresas tiveram um aumento significativo este ano.

Nardini avaliou que a procura de energia dos mineiros de Bitcoin ainda é “enorme”, mas destacou que a procura por IA e HPC é “ainda maior”. Os data centers centrados em GPU continuam a atrair vários inquilinos de alta credibilidade. Em particular, empresas de mineração de Bitcoin que ajustaram a sua estrutura de negócios para HPC estão a ser avaliadas com valores de mercado mais altos, podendo captar capital a custos menores.

Esta forte procura não é apenas um número. Compradores, incluindo hiperescaleadores, estão dispostos a pagar um prémio considerável por ativos com energia de alta qualidade e localização adequada. Numa das situações que Nardini testemunhou, avaliações superiores a 400 mil dólares por megawatt foram feitas, podendo chegar a 450 mil dólares dependendo da negociação final. No passado, transações na faixa de 500 mil a 550 mil dólares por megawatt também ocorreram.

Transações de data centers de 40 mil a 55 mil dólares por megawatt… a realidade que atrai o atenção do mercado de Wall Street

O mercado de transações de data centers apresenta uma estrutura hierárquica. Ativos em locais menos desejáveis ou com menor preferência de mercado estão a ser negociados por valores baixos, entre 100 mil e 250 mil dólares por megawatt. No entanto, esses ativos continuam a ser atraentes devido ao seu valor central de energia.

No final de dezembro, o contrato entre a Hut 8 e a Fluidstack exemplifica bem este otimismo do mercado. Após assinar um contrato de locação de 15 anos e 7 bilhões de dólares para uma capacidade de 245 megawatts na campanha River Bend, as ações da Hut 8 dispararam até 20% numa semana. Nardini comentou: “Apesar da recente correção do mercado, estas empresas demonstraram capacidade de captar capital com múltiplos de avaliação mais altos”.

O volume dessas transações pode ser surpreendente. Quando um vendedor individual colocou à venda um ativo semelhante, cerca de 25 potenciais compradores solicitaram acordos de confidencialidade (NDA). Entre eles, estavam mineiros de Bitcoin, hiperescaleadores e empresas de IA. Esta alta procura está a forçar os proprietários de ativos a adotarem novas estratégias.

Hiperescaleadores, empresas de IA e até instalações industriais antigas estão na mira

A questão central para os atuais proprietários de data centers é: vender para grandes empresas de tecnologia ou IA, ou desenvolver as suas próprias operações?

A resposta a esta questão está a mudar com o tempo. Empresas com instalações industriais antigas ou desativadas estão a procurar usar energia para entrar no ecossistema de IA/HPC e criptomoedas. Nardini citou o exemplo de um fundo de private equity que converteu um edifício de escritórios antigo numa instalação modular de energia, construindo “até 30 megawatts de capacidade de uma só vez”. Atualmente, essa empresa procura financiamento adicional para expandir.

A urgência da procura também se reflete na estrutura das negociações. Nardini revelou que, em pelo menos uma negociação, o inquilino já estava disposto a pagar o aluguer antecipadamente antes mesmo da conclusão da instalação. Isto demonstra o quão raro é possuir capacidade de energia de alta qualidade.

Cenário de redução de juros em 2026… o setor ainda mantém força

Olhando para 2026, Nardini prevê que uma redução nas taxas de juro criaria um ambiente favorável para ativos de risco. Este cenário de “risco on” poderia impulsionar a atividade de M&A.

A sua visão otimista não é apenas esperança. A situação real no mercado mantém-no confiante. Ele explicou: “Desenvolvedores de data centers estão a receber demandas de inquilinos com ‘boas condições’, e hiperescaleadores e outros inquilinos de alta credibilidade continuam a entrar”.

Mesmo num mercado fraco, se um cliente não escolher um determinado terreno, “outro o fará”, o que demonstra que a procura supera largamente a oferta.

Conclusão: os fundamentos do negócio permanecem sólidos

A avaliação de Nardini é clara: o momento de maior preocupação será quando os desenvolvedores não conseguirem alugar os seus data centers ou obterem preços desejados. Até agora, ele não percebe sinais disso.

Ele conclui: “A procura por capacidade de energia e de data centers de IA/HPC continua a crescer. Desenvolvedores com capacidade de data centers estão a garantir uma procura sólida de vários inquilinos de alta credibilidade, e a viabilidade económica do negócio mantém-se forte”.

O ponto que Nardini destaca especialmente é a forte procura de hiperescaleadores e empresas de IA, além da avaliação favorável que os vendedores estão a receber pelos seus ativos. Esta é a base da sua forte convicção.

Atualmente, o preço do BTC está em torno de 78.770 dólares, e o apelo de ativos de data centers baseados em energia permanece. “Negócios de IA continuam bastante ativos”, afirmou Nardini, refletindo bem a realidade atual do mercado.