Os três fatores que estão a desestabilizar os mercados: desde o preço do ouro até à direção das moedas, veja o que muda esta semana

A confusão não é casual – três forças distintas estão a reescrever as regras do jogo nos mercados financeiros globais. Enquanto 2025 decola com uma configuração fragmentada, ouro, petróleo e moedas encontram-se simultaneamente sob pressão de lógicas contraditórias. Por um lado, os receios geopolíticos e a volatilidade das leilões de obrigações internacionais; por outro, a força persistente do dólar americano. O resultado? Um quebra-cabeça onde cada peça move-se numa direção diferente. Esta semana será decisiva para entender qual narrativa prevalecerá.

Quando os bancos centrais gritam em coros diferentes: aqui está o primeiro pivô

As principais bancos centrais mundiais nunca estiveram tão desalinhadas. O Banco Central Europeu mantém-se no campo conservador, com economistas a hipotetizar uma inflação core da Zona Euro de 2,4% em dezembro – um valor que não impulsiona cortes agressivos. Os rendimentos dos Bunds alemães recuaram, caindo 1,5 pontos base para 2,90%, refletindo as expectativas de uma BCE estática no futuro próximo.

O Japão, porém, canta uma canção completamente diferente. O rendimento dos títulos de Estado decenais japoneses quebrou uma barreira psicológica na terça-feira: os 2,10% foram pulverizados, com o preço da onça de ouro local sob pressão enquanto a taxa subiu para 2,125%, o máximo desde fevereiro de 1997. A causa desencadeante? O leilão desta semana de títulos a 10 e 30 anos gerou uma pressão de alta que ninguém conseguirá facilmente parar.

Entretanto, os Estados Unidos jogam a uma velocidade intermediária. O rendimento decenal dos Treasury dos EUA recuou ligeiramente 0,55 pontos base na segunda-feira, fixando-se em 4,173%, mas permanece tecnicamente bem posicionado acima da média móvel de 20 períodos (4,157%). O indicador MACD sugere que o movimento de alta ainda não perdeu totalmente a tração – está apenas numa fase de consolidação.

O segundo elemento: quando o preço do ouro e a incerteza geopolítica apertam as mãos

No domingo passado, os Estados Unidos moveram uma peça no Venezuela – a prisão do presidente Maduro abalou os mercados como um terremoto. O preço do petróleo WTI caiu até aos 56,31 dólares (o mínimo desde 19 de dezembro), enquanto o ouro encontrou uma casa temporária em torno de 4.420 dólares por onça. Não se trata de movimentos casuais: foram reações viscerais a um cenário de choque de oferta energética e aversão ao risco.

O WTI recuperou até aos 57,72 dólares graças à incerteza sobre a oferta, mas permanece frágil. O gráfico de 4 horas sugere uma possível inversão de alta (o MACD está em sobrevenda e pode cruzar em alta), porém, o teste da média móvel de 60 períodos será o verdadeiro banco de prova. Na resistência de 58,50-59,00 dólares, entenderemos se o rali tem pernas mais longas ou se é apenas uma sacudida nervosa antes de mais quedas.

Para o preço do ouro, a situação é paradoxal: os receios geopolíticos e a pressão sobre os rendimentos dos Treasury deveriam sustentá-lo, eppure a força do dólar freia-o. O ouro por onça mostrou alguma resiliência acima de 4.420 dólares, mas para atrair realmente os compradores, terá que disparar claramente acima do máximo recente de 4.430-4.440 dólares. O suporte permanece ancorado em 4.380-4.400 dólares.

O terceiro fator: a pressão da oferta de obrigações e as ondas de choque sobre moedas e matérias-primas

Esta semana, a Zona Euro emitirá cerca de 33 mil milhões de euros em novos títulos (Alemanha, França e outros países na linha da frente), enquanto o Japão confia às suas leilões decenais a tarefa de ajustar as expectativas. A consequência é simples, mas poderosa: mais oferta = pressão de baixa nos preços = rendimentos em alta.

O índice do dólar (DXY) atingiu um máximo desde 10 de dezembro, a 98,80, atualmente em torno de 98,64. Esta força não é casual – a vantagem relativa dos rendimentos americanos em relação aos outros players mundiais alimenta a procura de refúgio na moeda dos EUA. O euro/dólar é a vítima: caiu abaixo do limiar psicológico de 1,1700, sofrendo visivelmente. O dólar/iene mantém-se em 156,63, com os carry traders ainda bem posicionados apesar do salto dos JGB – o domínio da moeda americana permanece incontestado por ora.

A próxima jogada: os dados não agrícolas americanos como divisor de águas

Na sexta-feira, os dados sobre as folhas de pagamento não agrícolas dos EUA provavelmente mudarão o rumo. Se superiores às expectativas, impulsionarão a subida dos Treasury americanos e desenharão um dólar ainda mais forte – com a área de 98,75-98,80 como primeiro alvo de alta para o índice DXY.

Para o euro/dólar, o nível de 1,1700 permanece como a fronteira entre estabilidade e maior pressão de baixa. O preço do ouro por onça continuará a oscilar entre o suporte em 4.380 dólares e a resistência em 4.430-4.440 dólares até que o quadro macroeconómico se esclareça. O petróleo WTI, entretanto, aguarda o resultado dos leilões japoneses e os desenvolvimentos na Venezuela antes de decidir se 58,50-59,00 dólares é uma verdadeira resistência ou apenas uma estação de passagem.

A lição desta semana é simples: num contexto onde os bancos centrais não cantam no mesmo ritmo e os riscos geopolíticos saltam como bolas de pingue-pongue, nenhuma correlação é sagrada e nenhum preço está escrito na rocha. Os traders que vencerem serão aqueles que lerem rapidamente os efeitos de ressonância entre dados macroeconómicos, resultados dos leilões e choques externos.